股票警示标志 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

市场上周出现了逆转，这可能标志着股票的重要时期。标准普尔500指数未能保持在图表 支撑之上，几乎3个月的价格基础，加上在价格下跌时交易量的增加，再次引发了一些警示信号。“500”还突破了几条关键的 趋势线。

回顾近期的一些关键发展，标准普尔500指数从6月初到8月底经历了一个横盘价格整合，收盘价夹在965.46和1,011.66之间，盘中价夹在960.84和1,015.36之间。该指数随后在9月初突破至新的恢复高点，伴随着交易量的显著增加，并上升至1040区域，然后开始了最新的回调。

到目前为止，道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数的表现并没有像标准普尔500指数那样恶化，因此仍然有一些希望认为当前的下跌只是持续上升趋势中的一次修正。近期的一个关键将是纳斯达克的表现，自10月以来它一直引领上涨。如果这里出现崩溃，红旗就会升起。

我们对标准普尔500指数最新走势有几个担忧。第一个涉及上周发生的失败突破。虽然在最近的反弹中我们确实接近了目标1,050到1,075，但我们确实预期任何回调都将得到1,010到1,015区域的支撑。在极强的市场中，突破通常会保持，突破点通常会作为市场的支撑。直到道琼斯工业平均指数和纳斯达克出现崩溃，我们的短期判断是标准普尔将保持在960到1,015的价格整合区间内。

关于最新行动的第二个担忧，这同样适用于纳斯达克，是上周下跌期间成交量的明显增加。纽约证券交易所和纳斯达克的成交量高于平均水平，确实表明机构的分配开始显露出其丑陋的一面。纽约证券交易所的卖出量比9月中旬发生的最后一次小幅下跌要重，而纳斯达克的卖出量大致处于同一水平。

卖出量的增加使我们的纽约证券交易所和纳斯达克的累积/分配模型从看跌转为中性。需要再几天的重卖出才能使这些模型转为看跌。

S&P 500在本周突破了两条趋势线，一条是短期的，一条是中期的。短期趋势线是从8月6日的低点绘制的，并在8月26日和9月12日进行了测试。这条小支撑线的突破并不算大问题。然而，从10月的低点到8月的后续低点绘制的趋势线的突破则更令人担忧。趋势线越长，突破的意义就越重大。

最后一个负面因素，目前来看是小的，是50日指数移动平均线的轻微突破。这个平均值位于1004，接近当前价格。在强劲的上升趋势中，50日均线通常会作为支撑，并成为机构重新进场的触发点。当它不再作为支撑时，无论是谈论指数还是个股，都是时候退一步了。

纳斯达克再次成为股市最重要的驱动力，对市场的整体健康至关重要。纳斯达克的关键支撑区域位于1,776到1,800之间。从3月和8月的低点绘制的牛市趋势线，支撑了整个上涨，位于1,800。50日指数移动平均线在1,785，而图表支撑从1,776开始，或是7月中旬看到的价格高点。如果这个区域失守，纳斯达克下一个重要的支撑区域是1,600。这里有图表支撑，这个水平也代表自3月以来上涨的50%回撤。

纳斯达克一个有趣的内部指标是10天内下跌成交量与上涨成交量的比率。许多时候，在经历了一段时间的上涨后，这个比率会接近零，暗示着指数上的买入狂潮。换句话说：事情还能好到什么程度？在9月9日，这个下跌/上涨成交量的指标降至0.54:1。虽然这个比率可以在很长一段时间内保持非常低，但它无疑是投机市场过度的一个迹象，许多时候在卖出加剧时发出警告信号，而比率又回升到2:1或更高。

在众多情绪指标中，上周有一个指标达到了极端的乐观水平。它是两个短期调查的组合，Consensus和MarketVane。我们将这两个调查相加，最新的121%的看涨比例是自1999年4月以来的最高水平。虽然我们对高水平的看涨情绪的担忧到目前为止是错误的，但迟早这种过度的乐观情绪将不得不自我修正。较低的股价将对改变投资者对市场的看法大有裨益。

债券市场再次与股市走势相反。10年期国债收益率已降至接近4%，这是自7月中旬以来的最低收益率。10年期国债已进入一个重阻力区间，下降至3.8%，因此如果我们在4%以下有较大的延续，我们会感到非常惊讶，除非股市真的崩溃。

虽然当前的疲软并不是完全意外，因为主要平均指数已上升到或接近重大的图表阻力区域，但现在判断这是否是动能最终可以向下发展的时机还为时尚早。

阿尔贝特是标准普尔的首席技术分析师