科技IPO耗尽了花招 - 彭博社

自一月份以来，科技股上涨了40%。企业在计算机设备上的支出正在回升。9月23日，总部位于爱达荷州波卡特洛的半导体芯片制造商Amis Holdings（AMIS）在自硬盘制造商希捷科技（STX）上市近一年来最大的科技首次公开募股中筹集了6亿美元。

如果还有投资者认为令人瞩目的科技IPO的日子会在某一天回归，他们可能会感到失望。随着前瑞士信贷第一波士顿明星科技银行家弗兰克·夸特罗尼的审判开始——他将在9月29日因他否认的妨碍司法公正的指控出庭——从华尔街到硅谷的行业观察者表示，科技银行的狂野西部时代已经结束。从现在开始，大多数科技发行的首日回报预计将更接近现实，平均为35%——这与1999年IPO飙升至700%的辉煌时代相去甚远。实际上，Amis的发行在首日交易中仅上涨了0.5%。

给个数字。

科技银行似乎正在成熟。正如垃圾债券业务在1990年迈克尔·R·米尔肯的德雷克塞尔·伯纳姆·兰伯特崩溃后逐渐稳定一样，科技银行正在许多投资银行中演变为一种更为规范的运作。一个重要原因是，华尔街曾用来抬高IPO价格的大多数手段现在已被禁止。银行家们不再能帮助分析师获得丰厚的奖金以换取积极的报告。他们不能承诺他们的IPO公司获得卓越的研究评级或甚至覆盖。而且，由于华尔街大幅缩减了其科技银行团队——减少了70%——银行家们在选择潜在IPO候选人时变得更加挑剔。

许多首次公开募股根本没有上市。今年到目前为止，只有10家美国科技和互联网相关的初创公司上市，远低于1999年的365家。根据研究公司Dealogic的数据，90年代的平均每年为155家，而这样的数字在可预见的未来是遥不可及的。“我无法想象摩根士丹利每年处理超过10个科技IPO，”摩根士丹利全球科技银行负责人Dhiren Shah说。该公司在1999年处理了32个科技IPO。

寻找收入。

如今，达成的交易大多规模较小。“1999年典型的10亿美元市值科技承销，现在是1亿到2亿美元市值的公司，”在线IPO拍卖公司WR Hambrecht & Co.的负责人William R. Hambrecht说。

虽然科技银行业务对投资银行来说变得平淡无奇，甚至有些乏味，但对资金管理者来说，投资科技IPO的风险比以往任何时候都要高。由于银行家无法保证巨大的首日涨幅，专业投资者变得更加谨慎。如今，银行家表示，投资者最感兴趣的是每季度至少有1000万美元收入的公司——以及盈利。“实际上，对高质量、成熟、估值合理的科技公司的需求非常强烈，”高盛的科技、媒体和电信联合负责人Brad Koenig说。“但在符合今天市场要求的门槛的管道中，几乎没有这样的公司。”

当然，随着股市的回暖，投资者可能会再次降低他们的标准。例如，Amis并不是一个持续盈利的典范。尽管它连续三年盈利，但该公司在截至6月28日的季度报告中出现了670万美元的运营亏损。而在线礼品店RedEnvelope（REDE），于9月24日上市，在该期间报告了100万美元的亏损。

不过，这与90年代对仅有商业计划的初创公司发行的股票的投资者狂热大相径庭。规则已经改变。科技IPO的股票不再会飙升至天际。这是健康的。

由艾米莉·索恩顿在纽约撰写，费斯·阿纳在波士顿协助