宠物顶层公寓中的两只股票 - 彭博社

作者：艾米·曹

在九月份，科学家们揭示了狗的基因组成，并惊讶地发现，人的好朋友与人类的相似程度远远超过老鼠，这种生物是遗传学家花费大量时间研究的对象。

这一消息对狗爱好者来说并不意外，他们比以往任何时候都更像对待家庭成员一样对待Fido——甚至更好。事实上，所有类型的宠物——狗、猫、沙鼠、蛇、金丝雀、雪貂等——似乎如今都得到了家庭待遇。根据美国宠物产品制造商协会的数据显示，2002年约有6420万美国家庭报告拥有宠物，比1992年的5400万增加了19%。人类与宠物之间的这种纽带正在转化为310亿美元的产业。

宠物超级商店Petsmart（PETM）和Petco动物用品（PETC）正在从这一趋势中获利。Petsmart在2002财年的收入为27亿美元，净收入为8890万美元，而Petco的收入为15亿美元，盈利1160万美元，虽然它们可能没有1990年代那些被炒作的互联网宠物护理商那么引人注目，但它们似乎是稳健的细分市场零售商，保持着稳定的增长速度，股票前景乐观。

抗衰退？

哈里斯·内斯比特·杰拉德的分析师肖恩·麦高恩认为，宠物食品和用品几乎是一个毫无疑问的商业，称其为“一个仅仅因为存在而获得增长的行业”。（该公司并未为这两家公司提供任何银行服务，麦高恩也不持有这些股票。）麦高恩预测，受有利的人口趋势推动，宠物食品和用品零售在未来几年将平均实现6%的可观年增长，使得Petco和Petsmart成为稳健的、几乎抗衰退的投资，预计将继续显示出强劲的业绩。

其他分析师同样乐观。“总的来说，我们估计这两家零售商在未来三到五年内，销售额应该能够增长10%到12%，每股收益（EPS）增长18%到20%。”贝尔斯登公司分析师约瑟夫·费尔德曼在9月8日的研究报告中写道。（在过去一年中，该公司为这两家公司提供了银行服务。费尔德曼没有持有股票。）

这解释了为什么每家公司的股价——宠物智能为23美元，宠物公司为31美元——年初至今上涨了约三分之一，远远超过标准普尔500指数在同一时期的9%增长。费尔德曼对这些股票给予“跑赢大盘”的评级，并预计宠物智能到2004年底将达到34美元，宠物公司将达到42美元。

超越基础。

宠物零售商正在受益于大约10年前开始的转变，宠物公司的首席财务官吉姆·迈耶斯解释道。那时，超市是宠物用品和食品的主要供应商。但沃尔玛（WMT）和其他折扣商逐渐夺走了市场的主要份额，因为典型的宠物主人越来越关注价格。与此同时，越来越富裕的宠物主人开始更多地转向像宠物公司和宠物智能这样的专业商店，这些商店提供种类繁多的产品。在过去十年中，双重竞争的流动使超市在宠物食品和用品市场的份额从65%降至仅35%。

最近，沃尔玛、宠物公司和宠物智能巩固了他们的市场地位。根据消费者产品追踪公司信息资源的数据，自2002年初至今年6月，超市、药店和除沃尔玛以外的大型零售商的宠物护理相关销售一直在下降。虽然沃尔玛显然是第一，但宠物公司和宠物智能也通过与大型折扣商的差异化策略而蓬勃发展，尤其是宠物公司。两者都认为自己最终将扩大规模，达到约1200家或更多的门店，而目前宠物智能有600家，宠物公司有640家。

这两家零售商一直在重新调整他们的门店，以便更符合消费者和宠物的需求。然而，从那里开始，他们的做法就分道扬镳。位于圣地亚哥的Petco正将自己定位为宠物商店的Whole Foods Market（WFMI），这是一家高档有机和天然食品零售商，通过销售价格显著高于大众商品品牌的高端产品来获得丰厚的利润。Petco表示，这一类别约占其销售额的65%。食品——主要是仅在Petco商店中销售的品牌——约占30%。

美容和寄宿。

这种产品组合反过来又推动了运营利润的增长，梅耶斯表示，去年运营利润率首次达到了8%。他补充说，Petco预计每年将增加50个基点的运营利润率。“我们从来没有想过要成为销售额最大的公司，”梅耶斯说。“我们只想成为最好的，在该类别中拥有最高的盈利能力指标。”分析师预计截至2004年1月的财政年度每股收益将增长26%，达到1.13美元。

位于凤凰城的Petsmart则采取了更广泛的“日常低价”策略。这吸引了更多的顾客，但也使Petsmart与沃尔玛直接竞争，后者在宠物食品和供应商方面具有强大的议价能力。Petsmart首席财务官蒂姆·库尔曼表示，该公司的价格“非常有竞争力，约比最便宜的折扣商低5%。”但他补充说，“吸引这些顾客意味着他们会带着其他购买离开。”

Petsmart还在高利润服务方面扩展，扩大其50家店内美容沙龙的容量，并在更多市场测试其店内Petshotel寄宿概念。管理层现在预测，服务收入将在2003财政年度上升至1.85亿美元，比前一年增长20%。这将使服务收入占Petsmart预计的2003财政年度30亿美元总收入的6%。库尔曼称服务为“粗中有细的钻石”，这是他们最近才开始关注的领域。

收益时间。

库尔曼表示，Petsmart在2003年的运营利润率将约为7%，但预计在两年内将增加到8%到9%之间。“很多基础设施已经建立，我们正在收获一些好处，”他提到自1999年开始的店铺改进。分析师预计，Petsmart的每股收益将以健康的27%增长，达到93美分，今年。

即使沃尔玛继续扩张，宠物市场在未来几年应该有足够的增长，以保持Petco和Petsmart的财务健康——并让他们的股东高兴地咕噜咕噜。

曹在纽约为《商业周刊在线》报道金融市场

编辑：塞恩·彼得森