问对问题 - 彭博社

作者：加博尔·加赖

风险投资家非常相信尽职调查，这个过程是他们调查那些正在认真考虑接受投资资金的企业家的过往记录。可以理解的是，风险投资家（VCs）希望尽一切可能降低他们的投资风险。

企业家们往往对被考虑的机会感到非常兴奋，以至于他们对考虑提供资金的风险投资家的过往记录几乎不予关注。然而，根据我的经验，企业家们最好还是进行自己的尽职调查。

坏公司。

一旦投资，风险投资家就拥有巨大的权力，甚至可以强迫管理层进行变更，并决定是否会有后续投资资金来维持初创企业的运营。为了降低与错误人群合作的风险，企业家们应该提出一些尖锐的问题，包括以下几点：

• 风险投资公司可能提供多少“增值”？风险投资家喜欢争辩说，企业家通过向专业投资者出售股票而获得各种“无形资产”——商业建议、网络机会、关键联系人——这些因素帮助证明了较低的估值，相较于企业家可能从家人或天使投资者那里获得的估值。

• 风险投资在公司董事会中的代表性质将是什么？风险投资家会坚持至少让他们公司的一名人员坐在董事会中。但除此之外，他们可能还会要求有自由的权力来指定额外的董事——甚至到主导董事会的地步。当然，这种控制权赋予了风险投资家对公司战略做出重大决策的权力——包括是否解雇创始管理团队。

• 风险投资公司将提供多大程度的额外融资？获得初始风险资本的初创公司通常在随后的几年中需要第二轮，甚至第三轮融资。理想情况下，提供初始轮融资的风险投资公司会在其投资组合规划中为额外投资预留资金。此外，这笔额外资金的估值应高于第一轮，前提是公司已达到增长目标（见《商业周刊在线》，2003年5月9日，“你的公司值多少钱？”）

• 企业家如何获得这些问题的答案？首先，企业家应检查风险投资家投资组合中其他公司的表现。理想情况下，您希望看到大多数公司都取得了成功。这告诉您，风险投资家可能确实提供了他们所夸耀的增值元素，例如商业咨询和重要联系的获取。这也告诉您，风险投资家可能会与管理层合作解决问题，而不是在出现问题的第一时间就解雇创始人。

• 企业家应质疑风险投资公司对投资的看法。询问将被指定加入您董事会的个人姓名。您需要见到这些个人，并确定您是否觉得与他们合作舒适。您还需要确定风险投资公司的代表是否具有足够的资历和影响力，以便在情况变得困难时能够被听到。

• 制定一系列关于您的业务可能如何发展的情景，并向风险投资公司的代表询问他们可能的反应。例如，假设您在销售目标上滞后六个月，因此需要额外融资200万美元，但仍然看到强劲的市场接受度。风险投资公司将如何回应？如果发现他们在类似情况下更换了管理层，那么那些创始高管在遣散费和股票期权方面是如何被对待的？

准备交易

最后，与其他从你正在调查的风险投资公司获得资金的企业家交谈。务必与经历过某种危机的企业家交谈。风险投资家是如何反应的？他们采取了什么行动？

现实是，并不是每个问题都能让你满意地得到答案。例如，可能是风险投资公司的一位相对初级的代表被指派坐在你的董事会中。但如果其他一切看起来都不错，你可能会准备接受这种情况。最重要的是，你将以充分的信息进入融资阶段。

加博尔·加赖是全国性律师事务所Epstein Becker & Green波士顿办公室的合伙人，专注于小型和中型公司的融资和增长需求。