更深入地了解所有这些注销 - 彭博社

企业盈利终于回暖，投资者正在庆祝。但这里有一个令人警醒的趋势：公司继续宣布盈利减记，这通常被视为对过去业绩被夸大的承认，其速度远高于以往经济复苏的正常水平。事实上，目前的减记潮——在2001年和2002年创下历史最高纪录，达到4000亿美元——帮助创造了“十多年来最差的盈利质量，”瑞银（UBS）的会计分析师大卫·比安科（David Bianco）表示。这个趋势可能会继续。尽管瑞银预计随着经济好转，今年减记的美元金额将下降，但比安科表示，“平均而言，一次性费用的频率和金额一直在增加。”简而言之，过去不常见的减记现在变得过于普遍。因此，您无法分析公司的收入报表，而不解析这些用于重组运营和降低资产账面价值的特殊费用。这就是为什么《细则》这一期，偶尔会审视财务报表和其他公司披露的信息，专门致力于向您展示如何找到这些费用并评估它们对底线的影响。

经常性的减记可能使得解读公司的真实表现变得困难。考虑国际纸业（IP）这家公司。位于康涅狄格州斯坦福德的这家公司在过去六年中每年都对盈利进行减记。根据独立债券研究机构Gimme Credit的研究主任卡罗尔·莱文森（Carol Levenson）的说法，费用——税前50亿美元——还在不断上升。今年，这家纸业巨头宣布额外100百万美元的重组费用，莱文森预测可能还会有更多。她在最近的一份报告中表示，这些减记使得“几乎不可能掌握国际纸业的正常化盈利。”当然，这使得对股票的估值变得困难。该公司的发言人回应称，重组改善了“我们的核心业务，使我们成为了一家更强大的公司。”

寻找减记的第一步是查看收入报表。在那里，公司通常自愿将费用与其他支出分开。为什么？为了鼓励投资者将其视为与“销售、一般和行政”成本等常规运营费用不同，并将其视为一次性问题。

这就是电信设备制造商Avaya（AV）在其修订的10-K中所展示的2002年收入报表中的费用。自2000年从Lucent（LU）技术公司分拆以来，这家位于新泽西州巴斯金里奇的公司在其收入报表中披露了三种类型的费用。其中最大的一项是：“业务重组费用及相关支出。”

有关更多信息，请翻到脚注。在那里，Avaya在一张表中列出了这些费用。总计：2000财年为6.84亿美元，2001年为8.72亿美元，2002年为2.29亿美元。

毫不奇怪，Avaya将大部分资金用于裁员和租赁终止。例如，在2002年的2.29亿美元费用中，该公司分配了1.16亿美元用于裁员，8400万美元用于其不再需要的租赁（表）。Avaya还将其资产负债表上的资产价值减少了700万美元。为什么？当前价值已低于账面价值。

尽管“资产减值”费用——财务报告中的术语——不需要现金支出，但它们令人担忧，因为这表明该资产未来不会产生预期的利润，乔治亚理工学院的会计教授查尔斯·穆尔福德表示。根据脚注中表格的扩展版本，Avaya在2000年和2001年分别计提了9500万美元的资产减值费用。

**太模糊了。**在2002年，Avaya受益于2000万美元的逆转。当公司——无论是故意还是意外——预留的资金超过完成重组计划所需的金额时，他们需要通过将多余的资金释放到收益中来“逆转”这一部分。Avaya解释说，2000万美元逆转的主要部分——1300万美元——是由于“员工离职人数少于最初预期”。

尽管通常较小，逆转仍然可以产生影响。在2001年第四季度，3500万美元的逆转使Avaya的每股收益增加了约7美分。在2003年第二季度，公司逆转了1700万美元，使底线增加了4美分。由于逆转带来的利润与公司的运营无关，Mulford建议投资者忽略它们。

该表还披露了Avaya在完成其重组计划方面取得的进展。这一点很重要，因为证券交易委员会鼓励公司在宣布后的一个年度内完成重组，乔治亚大学的会计教授Dennis Beresford表示。由于费用是估算的，提高其准确性的一种方法——并减少逆转——是公司在发生之前计算如工厂关闭等举措的成本，Beresford说。

**聪明的公式。**Avaya的一些重组准备金已经超过一年。举例来说，在2002财年末，表中列出了1.7亿美元的余额——因此，资产负债表负债方有1.7亿美元的“业务重组准备金”。截至6月，余额降至8100万美元。一位公司发言人表示，尽管公司在一年内实施了其计划，但某些义务的偿还时间更长。

为了确保您没有遗漏任何内容，请扫描表格之外的脚注。在2002年，Avaya披露了1700万美元的费用，因对其他通信公司的投资失利。这从损益表中的“其他收入”中扣除。

为了评估减记对底线的影响，您应该将经常性费用视为正常的经营成本，就像您对待薪水或间接费用一样。瑞银的比安科计算了几年的减记平均年度成本——如果可能的话，计算10年。然后，他从底线中减去这个平均值，而忽略实际费用。结果是：一种考虑减记的底线版本，而没有通过查看打印数字所得到的波动性。在一个“特殊”费用不幸地变得毫无特别之处的时代，进行计算是值得的。

作者：安·特尔杰森