一个名为“大交易所”的金矿？ - 彭博社

不久的将来，大多数人会发现迪克·格拉索这个名字难以定位，而纽约证券交易所将摆脱今天覆盖它的泥土。然后，在这个被称为“继续前进”的沉闷过程中，纽约证券交易所本身公开上市的前景将会闪耀。

尽管对1,366名纽约证券交易所席位持有者——交易所的实际所有者来说，首次公开募股的吸引力可能很大，但安排这笔交易并不简单。即使是一个股票代码也很棘手。四个字母的NYSE几乎肯定不合适，因为世界领先的证券交易所一直以发行不超过三个字母的普通股票代码而自豪。（给智利圣地亚哥的BBV Banco BHIF，持有大板的BB符号的提示：保持灵活。）尽管如此，作为一种投资，纽约证券交易所是一个潜在的金矿——即使它最近没有支付。

从纽约证券交易所的财务状况中可以窥见一斑。最近一组数据是截至去年12月31日的年度数据。作为一个非营利组织，纽约证券交易所并不发布公共公司所需的完整季度细节。相反，它只提供一些临时数据：截至6月30日，收入保持在5.395亿美元，而净收入从2070万美元上升到2700万美元。这一改善无疑是受到了热烈欢迎。自1998年以来，大板的营业利润率受到压制，去年仅为4%，而总收入略超过10亿美元。

这或许甚至比投资公众的后泡沫宿醉更能解释证券交易所席位价值的30%暴跌。1999年，席位的最高价格为265万美元；最近的价格在9月18日为185万美元。如果每个交易所的1,366个席位都能以此价格出售，总额将达到25亿美元。但这并不能完全反映大板的潜在公开市场价值。

考虑位于华尔街和百老汇以西北偏西500英里处的事件。在2000年4月，托伦托证券交易所转变为盈利公司之前，其133个席位的交易价格接近每个37000美元，表明当时的总价值不到500万美元。去年11月，交易所的母公司TSX集团（TX）上市，市值很快接近5亿美元。今天，TSX的市值超过8亿美元。去年12月，芝加哥商业交易所也随之而来。该股票翻了一番，使得该交易所的价值达到22亿美元。

如果它上市，大型交易所也可以期待价值的扩张。为此，它首先需要改变，正如商业交易所所说的那样，从一个旨在“为我们的成员提供盈利机会并限制我们的利润”的组织，转变为一个专注于自身底线的组织。在这样做的过程中，它可能不得不放弃一些或全部的监管职责，放弃目前占其总收入12%的收入。标准普尔公司价值咨询的董事总经理克里斯·鲁杰里指出，这可能并不会带来太多利润（如商业周刊，由麦格劳-希尔（MHP）公司拥有），但在想象纽约证券交易所的估值时，这是许多问号之一。

假设，尽管如此，纽约证券交易所立即朝着最近由上市竞争对手享有的约35%的运营利润率管理自己。那么，明年它可能会显示出大约3.85亿美元的运营利润。其他上市交易所的交易通常接近运营收入的13倍和销售额的五倍。在这些倍数下，纽约证券交易所的市场价值将达到约50亿美元，约为其席位当前价值的两倍——足以让大型交易所忘记迪克·格拉索的名字。

由罗伯特·巴克