评论：迪勒如何赢得华尔街的支持 - 彭博社

华尔街喜欢巴里·迪勒，但在他看来，这种喜爱还不够。尽管InterActiveCorp（IACI）的股票今年上涨了45%——尽管该公司的收入和现金流比亚马逊（AMZN）、eBay（EBAY）和雅虎（YHOO）等领先的电子商务公司更高——但它的估值却不如这些公司。它的市盈率为43，与eBay的72、雅虎的100或亚马逊的86相比显得微不足道。但这部分是迪勒的错：IAC的股票受到投资者对其财务复杂性、股东稀释和公司治理的担忧的制约。

迪勒可以通过一些大胆的举措来增强市场对他和IAC的信任。他应该从交易中抽出一点时间来简化这些报告，改善公司治理，并进行大规模的股票回购，以抵消今年收购狂潮中发行的2.47亿新股。以下是该做的事情：

**提供更清晰的财务报告。**IAC通过强调临时收益而非根据公认会计原则的收益，给怀疑者提供了武器。迪勒的季度收益分析强调了一种他称之为调整后净收入的指标，该指标排除了如摊销等费用。IAC根据公认会计原则的收益很好：华尔街对2004年的估计高达6.6亿美元。没有必要美化故事。

**改善公司治理。**迪勒将IAC视为个人的封地。他的11人董事会由与迪勒有密切商业和个人关系的人主导，包括他的妻子。一个令人不安的迹象是，IAC支付他洛杉矶房子的维护费用的一半——每年超过20万美元——尽管IAC总部位于纽约。

IAC需要一个更独立的董事会，在必要时对迪勒进行约束，并向投资者保证IAC也是他们的公司。

**回购股票以抵消稀释。**最近IAC在华尔街面临的一个大问题是，自8月5日以来，股票下跌了16%，那时迪勒解释了他发行了多少股票以进行收购。投资者认为IAC的短期收益无法支持过多的股票。为了解决这个问题，迪勒应该回购150亿美元的IAC股票，以提高公司的每股收益。

这些改革将提高IAC的收益质量，并结束关于迪勒的公司是否过于近亲繁殖的质疑。即便如此，IAC的股票也不会获得像eBay或雅虎那样的倍数：它们的增长速度更快，因为IAC拥有增长较慢但稳定的Ticketmaster和有线电视零售商HSN。但至少这些步骤将使IAC能够纯粹根据其优点进行评判。

作者：蒂莫西·J·穆兰尼