生日快乐，牛市！ - 彭博社

这是一个牛市——它在10月9日庆祝了它的第一周年。这是标准普尔首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔(Sam Stovall)的说法。斯托瓦尔指出，自1945年以来，牛市的第一年，标准普尔500指数上涨了38%，但这次的增幅为34%。展望未来，斯托瓦尔表示，标准普尔的投资政策委员会预计到2003年底，500指数将上涨23%，达到1085点，并且2004年还将有额外的10%的增长。然而，他补充说，在接下来的几个月里，轻微的回调“并非不可能”。

与此同时，他报告说，标准普尔最近将ImClone（IMCL）、Abercrombie & Fitch（ANF）和Automatic Data Processing（ADP）加入了其5星（买入）名单。随着投资者密切关注企业盈利的情况，斯托瓦尔表示，标准普尔预计2003年全年这一关键数字将增长17%，而明年还将进一步改善13%。

这些是斯托瓦尔在10月14日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些要点，回应了观众和《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫(Jack Dierdorff)的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在美国在线的《商业周刊》在线上通过关键词：BW Talk获取。

注意：萨姆·斯托瓦尔是标准普尔证券公司的注册代表。他与讨论中的任何公司没有关联或所有权利益。其他标准普尔附属公司可能会为讨论中的公司提供服务。

问：萨姆，标准普尔500指数健康地在四位数，纳斯达克正在逼近2000 -- 你觉得牛市已经开始了吗？

答：

我觉得牛市已经开始了吗？在我们看来，牛市从2002年10月9日开始运行，并在2003年10月9日庆祝了它的第一个生日。

然而，如果你的问题是“我认为这个牛市还有继续上涨的空间吗？”我会指向历史，并说自1945年以来，牛市的第一年，标准普尔500指数平均上涨了38%。这一次，我们上涨了34%。标准普尔必须达到1070，才能与38%的上涨幅度相等。标准普尔的投资政策委员会认为，标准普尔500指数将在2003年结束时达到1085，全年增长23%，并在2004年再上涨10%，最终收于1190。

问：你认为随着公告的增多，企业盈利会继续良好吗？

答：

是的。标准普尔的股票分析师总体上预计，刚刚结束的季度运营收益同比增长19%，并预计今年第四季度可能增长21%，全年增长17%。我们还预计，2004年盈利将再增长13%。

问：好的，最好的股票是什么？

答：

好吧，我会尝试通过提供一个包含“顶级”字样的列表来满足这个要求。这是标准普尔十大股票名单，由标准普尔分析师评定为5星（买入）评级的公司组成。当标准普尔分析师认为这些股票在未来12个月内有20%以上的价格上涨潜力时，该公司将获得5星评级。

目前在这个前10名名单上的股票有Flextronics（FLEX）、Martek Biosciences（MATK）、Intrado（TRDO）、Comcast（CMCSA）、D.R. Horton（DHI）、Fair Isaac（FIC）、Corinthian Colleges（COCO）、Intel（INTC）、Compass Bancshares（CBSS）和Jacobs Engineering Group（JEC）。截至9月30日，今年以来，标准普尔500指数上涨了13.2%，标准普尔的5星股票上涨了18.7%，而标准普尔前10名名单上涨了26%。

问：IBM（IBM）在未来两到三年内的情况如何？

答：

我能给你关于IBM的最好建议是未来12个月的指导，因为这就是标准普尔分析师评估股票的方式。IBM目前的评级为5星或买入评级……此外，标准普尔的行业组负责人与IT行业的分析师们一致建议投资者增加对科技行业的投资，因为盈利和投资者兴趣正在改善。我们目前对20个科技问题有买入推荐——这是标准普尔500中任何行业中最多的5星股票。

问：辉瑞（PFE）的前景如何？

答：

我们对PFE股票的评级为4星，或积累……该公司在9月初下调了2003年的盈利指导，反映出与收购Pharmacia相关的费用高于预期。然而，我们仍然相信其主打产品在市场上依然强劲，因此我们认为投资者应该积累股票。目前没有主要制药公司拥有5星（买入）评级。只有仿制药制造商Mylan Labs（MYL）拥有5星评级。

问：对黑与德克（BDK）的展望如何？

答：

BDK的股票评级为5颗星。该公司去年赚取了2.84美元，我们预计今年将赚取3.77美元，2004年将赚取4.12美元。我们在10月1日重申了对这些股票的买入推荐，此时BDK完成了从Masco（MAS）收购Baldwin Hardware和Weiser Lock业务。我们认为这笔交易不会对'03年的业绩产生实质性影响，但在'04年将会增值。该公司的交易价格低于市场、同行和自身历史平均市盈率。

问：你对2004年电信行业的展望如何？

答：

我们目前建议投资者降低对电信行业的投资比例。销售、收益和信用评级趋势预计将继续对这些问题施加压力。然而，我们对无线类别的前景稍微乐观一些，但在这个行业中仍然只有两个5颗星的推荐。它们是Alltel（AT）和Nextel Communications（NXTL）。问：最近有新增的标准普尔5颗星名单吗？还有最近的卖出或回避推荐吗？

答：

在周一，我们将ImClone（IMCL）添加到我们的5颗星名单中，原因是该股票最近的价格修正。10月9日，我们将Abercrombie & Fitch（ANF）添加到名单中，因为我们看到女性和女孩服装趋势有所改善。10月7日，我们将自动数据处理（ADP）升级为5颗星评级，原因是我们对就业市场改善的展望。

在过去五天里，我们没有将任何股票添加到我们的卖出名单中，但当前的股票包括Cablevision（CVC）、Great Atlantic & Pacific Tea Co.（GAP）、Northrop Grumman（NOC）和SBC Communications（SBC）。

问：你对RF Micro Devices（RFMD）有什么看法？

答：

我们对RFMD股票的评级为“增持”或4颗星。我们预计该公司在2004财年（3月）每股收益为2美分，2005财年将跃升至32美分。由于无线通信需求前景改善，我们在9月8日将这些股票的评级从“回避”上调至“增持”。

问：你对安海斯-布希（BUD）有什么看法？你认为中国市场对他们来说会有利可图吗？

答：

我们对未来12个月该股票的股价表现持乐观态度，因此对BUD股票的评级为5颗星……我们看好他们的原因之一是市场份额在不断增长，但我对中国市场本身没有具体信息。

问：你对国际游戏技术（IGT）及其他游戏行业的前景如何？

答：

我们对IGT股票的评级为3颗星（持有）。然而，我们对整体游戏行业持适度乐观态度。我们在该类别中最看好的公司是Harrah’s Entertainment（HET）。IGT股票在10月13日大幅上涨，原因是Harrah’s同意购买至少11,000台新游戏机。然而，由于IGT股票目前的交易价格比标准普尔500指数高出33%，基于2004年的收益预期，我们认为IGT股票的估值已充分。

问：ATI Technologies（ATYT）的STARS评级是多少？

答：

我们并没有对ATYT股票进行分析覆盖，但您的问题确实表明小型科技股受到了很多关注。今年科技表现非常好——标准普尔500指数上涨超过18%，科技板块上涨超过40%，其中互联网软件和服务公司的涨幅超过三位数，计算机存储和外设的涨幅超过90%，半导体的涨幅接近80%。所以最初是大盘股，现在轮到小盘股了。

问：你喜欢捷蓝航空（JBLU）吗？

答：

我们目前对JBLU股票的评级为持有。我们在9月26日将评级从增持下调为持有，仅仅是因为价格的急剧上涨。考虑到公司的盈利增长潜力和强劲的相对强度，我们继续推荐持有捷蓝航空，但我们对2004年35倍的市盈率感到有些不安。目前没有航空公司被评为5-STAR。

问：你如何看待现在市场的估值，Sam？

答：

标准普尔500指数的交易市盈率为21倍，这仅比自1988年以来的平均市盈率20略高。如果将这个20倍的市盈率应用于标准普尔分析师对标准普尔500在2003年和2004年的盈利预期，我们可以看到公平价值分别为1170和1200。换句话说，虽然我之前说过我们认为价格没有上涨得太快，但我们也认为估值并没有失去理性。

问：金融服务行业怎么样？有什么买入推荐吗？

答：

是的——实际上，金融服务行业有18家公司获得了5星推荐。今天让我们感到惊喜的一家是美国银行（ BAC ）。其他包括第一资本金融（ COF ）、商业银行（ CBH ）和沃尔纳多房地产信托（ VNO ）。一般来说，我们在金融行业的大多数领域都有5星推荐。

问：你对埃克森美孚（ XOM ）的看法？其他能源股呢？

答：

XOM的股票获得了5星评级。尽管STARS是一个价格增值潜力的指标，但该公司提供了2.5%的不错股息收益率，而标准普尔500指数为1.7%。其他获得5星评级的能源股票包括恩斯科国际（ ESV ）、常青资源（ EVG ）和道达尔（ TOT ）。

然而，总的来说，我们建议对能源行业进行市场加权，因为我们预计到今年年底，油价将平均降至约28美元每桶，并在2004年全年平均约为24美元。

问：尽管有许多持有，但看到这么多买入推荐真是好事，Sam——在这种环境下，你对投资者有什么最后的建议吗？

答：

是的，那就是尽管在未来几个月市场可能会出现轻微回调，也称为近期收益的消化，但我们相信我们正处于新牛市的开始，预计今年和明年价格会适度上涨。

我们建议投资者关注经济敏感领域的高质量股票，包括消费品和技术领域，以及医疗保健行业的精选股票。

编辑：杰克·迪尔多夫