俄罗斯石油行业的模糊交易 - 彭博社

10月3日，星期五，在莫斯科郊外的波德莫斯科夫尼学院并不是一个普通的日子。当困惑的孩子们注视着时，持机枪的警察包围了大楼，而一组政府调查人员则在寻找证据，调查这家机构的资助者、石油巨头尤科斯的逃税行为，从计算机记录到儿童练习本的所有内容都被仔细检查。同一天，警方突袭了与尤科斯有关的其他场所。

这就是尤科斯事件的最新篇章，一个在过去几个月里吸引了俄罗斯企业界的政治和商业阴谋故事。戏剧的主角是40岁的尤科斯董事长米哈伊尔·B·霍多尔科夫斯基。克里姆林宫学者表示，霍多尔科夫斯基——一位从共产主义青年领袖转变为银行家再到寡头的角色——正在受到克里姆林宫的惩罚，因为他利用自己的公司来增强自己的政治影响力。

克里姆林宫打击麻烦的寡头：我们以前读过这个剧本。但尤科斯的故事迅速扭曲。考虑到就在前一天，霍多尔科夫斯基和埃克森美孚（XOM ）董事长李·R·雷蒙德在世界经济论坛组织的莫斯科小组讨论上亲切交谈。《金融时报》报道，埃克森正在向尤科斯提供250亿美元以获得25%的股份——这一交易自八月以来就传闻不断。但双方都不承认交易正在进行中。雪佛龙-德克萨斯公司（CVX ）也在打探情况。

那么俄罗斯总统弗拉基米尔·V·普京呢，他 supposedly 想让霍多尔科夫斯基降低一些身价？他公开支持大规模外国投资的想法，目前仍然留有埃克森美孚与尤科斯达成交易的可能性——这笔交易将使霍多尔科夫斯基，这位已经是俄罗斯首富的人，获得数十亿。在最近的一次采访中，《纽约时报》，普京表示他欢迎埃克森对尤科斯进行重大投资。

有吸引力的储备

这就像是一个谜，包裹在一个神秘之中，借用温斯顿·丘吉尔对俄罗斯的描述。这个故事的解决方式可能决定埃克森美孚是否会达成今年最大的石油交易，莫斯科是否真的想进一步向外国投资开放，以及普京和克里姆林宫是否会结束对俄罗斯最强大寡头的战争。

在这场戏剧中，埃克森美孚的动机是最明确的。尤科斯与其本地竞争对手西布涅夫特的新合并已创造出全球第四大非国有石油公司，拥有丰富的储备和每年以20%的速度增长的产量。其勘探和生产成本为每桶1.47美元，是行业中最低的之一。在全球最大的综合石油公司眼中，这些都是吸引力。尽管拥有广泛的土地，埃克森美孚在过去一年中生产水平有所下降。这家美国公司还将在全球增长最快的石油区块之一上占据重要份额，并将与BP PLC（BP）保持同步，后者在2月份与俄罗斯的TNK签署了一项98亿美元的交易。正如布伦瑞克UBS的莫斯科石油分析师保罗·科利森所说：“俄罗斯的风险是可以降低的——而且它拥有这些公司所需的储备。”埃克森美孚在俄罗斯提升其形象的渴望有多强烈？根据科利森的说法，他最近与埃克森美孚高管会面，这家美国石油巨头愿意在任何俄罗斯合资企业中接受少数股权——尽管它通常要求控制权。

但埃克森美孚是否能达成交易取决于俄罗斯人。霍多尔科夫斯基从任何销售中都能获得丰厚的利润。当这位前银行家在90年代中期俄罗斯的 privatization 计划中以低廉的价格获得他在尤科斯的36%股份时，大多数人认为他会在出现丰厚机会时立即套现。令人惊讶的是，他实际上对石油业务有头脑。他似乎很享受将尤科斯打造成世界级石油公司的工作。而且他成功了：尤科斯今年预计将实现43亿美元的利润，销售额为150亿美元。油价的上涨和俄罗斯投资环境的持续改善，使尤科斯的股价自去年12月以来上涨了68%，接近16美元。这可能是出售的时机。“如果有人来找你，愿意为你公司的一半出很大一笔钱，而且如果你们一起工作能赚更多的钱，那你为什么不呢？”莫斯科投资银行联合金融集团的研究联席负责人斯蒂芬·奥沙利文问道。霍多尔科夫斯基对此故事未作评论。

但金钱几乎不可能是霍多尔科夫斯基唯一的动机。像昔日的美国石油大亨一样，他也是一位慈善家，将他的财富撒向各种事业，从互联网培训中心到艺术画廊。他一直在资助竞选12月议会选举的反对派候选人。但这位大亨引发了争议。目前针对尤科斯及其子公司的七项不同调查正在进行中，可能的指控范围从逃税到共谋谋杀，而该公司的一位主要股东自7月以来因挪用公款的指控一直在莫斯科监狱中待着。尤科斯否认所有指控，称这些指控是出于政治动机。

普京 -- 不确定因素

无情的欺凌可能给霍多尔科夫斯基提供了寻找外国合作伙伴的进一步动力。尤科斯的老板可能在赌政府会停止攻击，以免吓跑像埃克森美孚这样的高调投资者。然而，反过来可能会发生：克里姆林宫的强硬派可能会全力以赴，防止一家大型俄罗斯公司的大部分股份在选举前几个月落入外国跨国公司手中。

在这里所有的不确定因素中，最不可预测的是普京。没有哪个主要的美国投资者会在没有克里姆林宫同意的情况下进入俄罗斯。普京一直是外国投资的长期倡导者，甚至在上个月与包括商务部长唐纳德·L·埃文斯在内的美国高级官员会面，讨论能源领域的合作。

那么，为什么普京说一套，而俄罗斯的警察似乎决心发出完全相反的信号呢？答案可能在于克里姆林宫政治的阴暗面。随着明年三月总统选举的临近， rival factions正在争夺影响力，霍多尔科夫斯基似乎被卷入了交火中。普京可能在计算，对尤科斯的运动足以满足克里姆林宫中霍多尔科夫斯基敌人的要求，而不会严重影响尤科斯的发展或阻止外国投资者。他最好小心：即使是像埃克森美孚这样的强硬投资者，如果游戏变得过于模糊，也可能会感到害怕。

来自莫斯科的杰森·布什