标准普尔将福特评级列入负面信用观察 - 彭博社

在2003年10月21日，标准普尔评级服务将福特汽车公司（F ）及其所有相关实体，包括福特汽车信贷公司和赫兹公司，列入负面信用观察名单。短期评级也被列入负面信用观察名单。

标准普尔认为，由于当前的审查，评级降至投资级以下的可能性极小。这家位于密歇根州迪尔伯恩的公司拥有1800亿美元的债务。

信用观察名单反映了标准普尔对福特在北美和欧洲汽车市场竞争加剧的情况下，能否实现更令人满意的整体财务表现的担忧——特别是考虑到该公司在扭转其欧洲业务方面遇到的缺乏成功，以及考虑到福特信贷的收益在未来一年将从近期的创纪录水平回落的前景。

福特在2003日历年的税前汽车收益预计将接近管理层的盈亏平衡目标，不包括特殊项目。在北美，福特通过加速削减成本，部分抵消了价格侵蚀和生产量下降，从而在与2002年相比，控制了今年的收益侵蚀。

然而，即使行业需求和价格经历周期性复苏，标准普尔对北美假设的额外收益改善能否实现持怀疑态度，考虑到价格侵蚀的长期世俗趋势，以及新产品在行业内的持续涌现和大量过剩生产能力的持续存在。

在福特的全球汽车业务中，几乎没有什么可以减轻其在北美面临的风险。该公司的豪华品牌在高级汽车集团的管理下，预计在经历了2002年的巨大亏损后，全年将实现适度盈利，但标准普尔预计，超出今年的盈利改善将是渐进的。尽管拉丁美洲的亏损有所缓解，但巴西持续的困难市场状况可能会在一段时间内阻止该地区业务恢复到有意义的盈利水平。

此外，福特在欧洲的糟糕表现引发了特别关注。尽管自2000年中期以来进行了广泛的重组行动，福特仍然持续遭受巨额亏损——预计今年的亏损总额将达到约12亿美元（不包括特殊项目），使其成为主要行业参与者中表现最差的公司。管理层最近披露计划在2003年记录额外的费用，总额在5.6亿到6.6亿美元之间，以配合新一轮的重组。历史并没有为这些努力的最终成功提供太多安慰：福特在欧洲多年未能实现有意义的盈利。

福特的合并净收益（不包括特殊项目）预计在2003年将达到18亿到20亿美元，而2002年则非常疲弱，仅为8.72亿美元，福特的金融服务部门——主要是福特信贷——提供了所有的收益（相比之下，2002年的净收入为15亿美元）。福特信贷受益于较低的信用损失准备金和融资成本，以及会计法规FAS 133的影响，但福特信贷能够维持近期收益水平的可能性极小。

福特今年的现金流表现疲弱：在前九个月中，汽车运营的现金流在扣除税收退款、金融服务的股息和养老金缴款后，总计为负19亿美元，资本支出为56亿美元。

标准普尔认为福特的财务杠杆较高，考虑到其沉重的未资助养老金和退休医疗负债，分别在2002年底总计为156亿美元和303亿美元。然而，如下所述，福特在母公司层面和福特信贷方面都有充足的现金，标准普尔认为该公司在可预见的未来面临资金困难的可能性不大。

流动性： 鉴于以下因素，财务灵活性和流动性令人满意：

• 福特的流动性状况良好，截至2003年9月30日，总计约为269亿美元（包括VEBA资金，不包括福特信贷）；

• 短期母公司债务到期几乎为零；

• 福特在未来几年内没有ERISA强制要求的养老金基金缴款；

• 截至9月30日，福特信贷的现金头寸为180亿美元；

• 福特信贷的大部分债务将在明年到期，但其融资资产也大部分是短期的，福特和福特信贷继续能够充分进入资本市场；

• 截至2003年9月30日，福特信贷有330亿美元的承诺信贷额度，包括68亿美元的福特银行信贷额度，福特信贷可以根据福特的选择使用。此外，福特信贷还有82亿美元的未使用承诺证券化渠道。借款协议中没有问题财务契约、重大不利变化条款或其他信用触发条款；

• 标准普尔认为，如果福特需要筹集现金，它可以出售其在赫兹的所有权利益。

作为审查的一部分，标准普尔将与管理层会面，讨论公司应对面临挑战的计划。标准普尔预计将在接下来的四周内完成审查。标准普尔认为，由于当前的审查，评级降至投资级以下的可能性非常小。

来自标准普尔的RatingsDirect