投资于《罪与罚》 - 彭博社

作者：埃里克·沃尔格伦

不管你喜欢与否，这些都是为上市公司建造和运营监狱的繁荣时期。部分原因是国家政策的转变。严厉打击犯罪的州和联邦判刑法令使罪犯被关押很长时间。当前的人口统计数据对矫正行业也非常乐观。18至24岁的定罪罪犯占新入狱者的很大比例，随着婴儿潮一代的孩子——婴儿潮的“回声”——成年，这个数字正在增加。

2002年，州和联邦监狱的囚犯人数以三年来最高的速度增长——2.6%，达217万。新入狱的罪犯没有足够的床位：根据美国司法部的一项研究，联邦系统去年超负荷运转了33%。而随着各州和联邦政府财政紧张，1990年代的公共监狱建设热潮已成往事。

进入私营部门的矫正机构，分析师表示，它们可以比政府便宜10%到15%地运营监狱。“私营部门有很多机会来填补现有床位并开始新项目，”杰富瑞公司分析师安德鲁·梅说。

动机不纯？

投资者已经注意到了这一点，推动三家大型公司的股票在2003年大幅上涨。美国矫正公司（CXW）上涨了48%，至25.46美元；康奈尔公司（CRN）上涨了74%，至15.70美元；瓦肯哈特矫正公司（WHC）上涨了81%，至20.07美元。许多分析师表示，这一涨势尚未结束，并对这些股票维持买入评级。“这些公司的背后有很多顺风，”纽约雷曼兄弟的分析师杰夫·凯斯勒说。

展望未来，五月预计三家公司将实现10%的年收入增长和15%的利润增长。与许多其他行业的公司相比，这相当不错，这些公司被迫通过缩减成本而不是扩大收入来实现更高的收益。

监狱股票可能并不适合所有人。关于监狱是否应该是一个营利性业务的长期争议仍在持续，管理层的主要职责是对股东而不是对社会的利益。“当你有盈利动机时，它会鼓励将监狱作为惩罚的手段，”华盛顿特区美国公民自由联盟的卡拉·戈奇说。美国公民自由联盟和其他人认为，存在更便宜和更有效的惩罚罪犯的方法，例如对毒品犯罪者的强制治疗项目或对非暴力犯罪者的家庭电子监控。

不同的细分市场。

该行业反驳称，它并不从事惩罚业务。监狱公司首席财务官欧文·林戈说：“我们是在为州和联邦机构提供容量的业务。”他补充道。无论如何，对这种容量的需求正在增加，这使得这些股票在投资方面具有吸引力。

这三家公司的监狱业务各有不同的细分市场。最大的是监狱公司，拥有大约59个设施（约59,000个床位）和2002年9.63亿美元的收入。位于田纳西州纳什维尔的这家公司专门为联邦政府运营成人监狱设施和囚犯运输服务。分析师表示，它将从联邦政府对非法移民的打击和其他国家安全倡议中获得最大的收益。

10月2日，矫正公司表示，它赢得了一项新的美国移民与海关执法局（前移民与归化局）合同，将休斯顿的拘留处理中心的容量增加到905个床位。“公司的潜在收益数字还有很大的上升空间，”评级为买入的凯斯勒说。（雷曼与矫正公司和康奈尔有联系。）

青年市场。

梅说，矫正公司在某种程度上是该集团中“最佳公司”，因为其商业模式。但由于估值问题，他对该股票的评级为持有。如果股价降到每股21美元的水平，“我们会非常喜欢，”他说。（杰富瑞也曾与矫正公司和康奈尔进行投资银行业务。）

另一方面，康奈尔在“回声小繁荣”中处于良好位置，可以获利。分析师谢丽尔·斯科尔尼克（Sheryl Skolnick）表示，该公司大约45%的2002年收入集中在青少年服务上，包括监禁和药物及行为治疗项目。“这些服务历来是外包的，”她说。梅对这家休斯顿公司给予买入评级，该公司在2002年从约70个设施中获得了2.75亿美元的收入（服务能力为16,514），而凯斯勒则给予其相等权重的评级。

在这三家公司中，瓦肯哈特矫正公司是唯一在美国以外有重大业务的公司。这为瓦肯哈特提供了“出口美国矫正模式”的机会，斯科尔尼克说。这家位于佛罗里达州博卡拉顿的公司在美国、澳大利亚、南非、新西兰和加拿大拥有48个设施，潜在容量为36,000个床位。梅是少数覆盖瓦肯哈特矫正公司的分析师之一，对该股票给予买入评级。

“一场灾难.”

当然，这个行业面临着挑战。斯科尔尼克希望矫正公司降低其约10亿美元的长期债务，而不是进行再融资。首席财务官林戈反驳道：“我们认为目前的债务水平非常舒适。”

对于康奈尔，分析师们急切希望管理层公布新摩根学院的计划，自去年关闭以来，该业务每月花费约20万美元。位于宾夕法尼亚州的青少年治疗中心在处理年轻被拘留者的问题出现后被迫关闭。“这是一场灾难，”斯科尔尼克说。康奈尔的商业发展和公共事务副总裁保罗·杜塞特表示，计划在年底前解决这个问题。

华尔街人士也在密切关注瓦肯哈特，该公司最近变得不再那么私有。公司发言人巴勃罗·佩兹表示，该公司于7月9日回购了由丹麦公司Group 4 Falck持有的1200万股股份。分析师们喜欢管理层现在有更多自由追求自己战略的想法，但这也带来了自身的风险。

需要更多囚犯。

此外，最近的趋势可能会逆转，这对这个行业来说一直是个好消息，可能导致囚犯数量下降。公众可能会厌倦将人们送进监狱，并接受更具康复性质的做法，梅说。或者人口统计可能会改变，犯罪率可能会下降。“你必须有囚犯增长才能有行业增长，”梅说。

不过，目前，美国的惩罚系统仍在关押比其有能力容纳的更多的人。随着私人矫正机构填补这一空缺，它们的股票可能会在一段时间内继续为投资者提供稳定的回报。

瓦尔格伦为《商业周刊在线》报道金融市场，位于纽约

编辑：贝丝·贝尔顿