美银的“大即是好”赌注 - 彭博社

作者：迪恩·福斯特

在他担任美国银行首席执行官的两年半时间里，肯尼斯·刘易斯费尽心思地向华尔街证明他与其合并狂热的前任休·麦考尔（Hugh McColl Jr.）截然不同。麦考尔似乎从未遇到过他不想收购的银行——这让投资者颇感不满——而刘易斯几乎发誓不再进行大型银行合并。相反，他暗示他会满足于小型交易——比如收购共同基金，然后将其交叉销售给他的银行客户——或者更进一步，专注于让麦考尔庞大的帝国运作得更好。

两年时间带来了多大的变化。10月27日，美国银行（BAC）表示已同意花费478亿美元收购波士顿的FleetBoston金融公司（FBF）——这一举动使美国银行超越摩根大通（JPM）成为全国第二大银行。通过收购FleetBoston，总部位于北卡罗来纳州夏洛特的美国银行将与每三户美国家庭中的一户建立关系。

刘易斯可能在进行重大合并行动之前耐心等待，但他可能仍然很难向华尔街推销这一交易。投资者迅速对这笔交易表示不满，该交易给予FleetBoston股东40%的溢价。尽管在刘易斯的任期内，美国银行的股票上涨了60%（包括股息），但在合并宣布后不久，股价几乎下跌了10%，降至约74美元。

昂贵的客户。

在一次新闻发布会上，刘易斯指出，他认为银行进入交易“在短期内无法做任何华尔街上的人想要的事情。”尽管购买价格高昂，刘易斯仍然坚持他预计FleetBoston将在2004年开始为合并后的银行增加收益——避免了麦考尔昂贵并购中常见的收益严重稀释。

具有讽刺意味的是，这笔交易可能并不象征着刘易斯战略思维的任何逆转。这更可能是金融服务行业对银行客户价值态度的变化。早在1990年代中期，许多评论员对零售银行持轻蔑态度——考虑到维持昂贵的分支网络和处理客户开出的数十亿纸质支票所需的任务，这使得许多业务的盈利能力仅仅是边际的。

然而，得益于技术的进步，像美国银行和Wachovia（WB）这样的领先银行成功说服零售客户以电子方式支付账单——大幅削减了维护账户的成本。随着利率的急剧下降，银行能够以不到1%的利率支付支票账户的利息——使得存款账户成为他们拥有的最便宜、最稳定的资金来源之一。

新的策略？

在这种背景下，刘易斯帮助美国银行在向其支票客户交叉销售共同基金、年金、退休服务和其他金融产品方面取得了比其他银行更多的进展。

在新闻发布会上，刘易斯毫不掩饰地表示，他认为新英格兰市场是“世界上可能最富有的单一市场”，而FleetBoston在此市场占据强势地位。如果他能够继续成功地向FleetBoston的富裕客户群交叉销售广泛的金融产品，那么这笔交易可能比投资者意识到的更具隐藏价值。

在短期内，华尔街可能会担心刘易斯正遭受与他的前任相同的并购短视，但FleetBoston的交易可能与早期的收购有所不同。从长远来看，刘易斯可能能够证明利用区域零售银行业务来实现更大规模的价值。

福斯特是商业周刊的亚特兰大分社社长

编辑：贝丝·贝尔顿