Ahold是否渡过了难关？ - 彭博社

这是一场来自地狱的分析师会议。10月2日，在荷兰赞丹的会议室前面，是陷入困境的荷兰零售商皇家阿霍德的高管和会计师。坐在阿霍德总部的桌子前，股权分析师和基金经理们怀疑地注视着，渴望在自今年2月以来几乎完全缺乏财务数据的情况下获得信息，当时有消息称该公司的美国食品服务子公司通过操纵供应商激励计划来虚增销售额。这一揭露引发了欧洲最大的企业会计丑闻，并使世界第三大超市零售商的未来陷入了疑问。

随着阿霍德管理层无法就年度利息账单等基本问题提供准确的信息，分析师们的提问变得越来越激烈。“我们正在努力理解这些数字，”刚上任一个月的首席财务官汉努·瑞奥波宁承认。但底线，遗憾的是，显而易见：阿霍德在10月2日首次报告的2002年亏损为14.5亿美元，销售额为730亿美元。美林证券分析师安德鲁·福勒事后表示：“我想我从未见过如此规模的崩溃。”

因此，福勒和其他分析师现在推荐阿霍德股票可能看起来令人惊讶。理由是：尽管情况看起来很糟糕，但有迹象表明最糟糕的时刻已经过去。“这不是一只适合寡妇和孤儿的股票，”福勒说。“但如果你愿意冒险，我确实认为它在两年后会显得便宜。”

“失去的一年”

事实上，对于Ahold来说，可能有一些谨慎乐观的理由。自从分析师会议以来，其股价已经上涨了7%，因为投资者重新获得了信心，认为最糟糕的消息已经公布，Ahold正在恢复。此外，一些业务仍然非常盈利，例如美国东北部的Stop & Shop超市连锁和荷兰的主要食品零售商Albert Heijn。“存在根本性问题，但可以克服，”瑞士IMD国际商学院的市场营销教授Nirmalya Kumar说。

至少一种稳定的表象正在恢复。首席执行官Anders Moberg，前瑞典家居用品巨头宜家集团的首席执行官，将2003年称为“失去的一年”，因为管理层花费了所有精力只是试图理解发生了什么。但在10月14日，Moberg通过聘请芝加哥NutraSweet公司的首席执行官Lawrence S. Benjamin作为美国食品服务的新首席执行官，划掉了待办事项清单上最关键的项目之一。

下一步将在11月7日进行，Moberg承诺将提供Ahold转型的详细路线图。根据标准普尔的估计，调整后的债务超过200亿美元，Ahold别无选择，只能出售资产并缩减规模。“我们到处都是。我们需要集中精力，”Moberg在9月对股东说。Ahold已经开始出售其在亚洲和拉丁美洲的资产。分析师认为，Ahold可能需要认真审视其在波兰和其他东欧国家的亏损门店。他们预计Ahold将在美国食品服务恢复盈利并确保买家没有更多意外惊喜后出售该业务。

听起来不错。但这些举措将以未来增长为代价。剥离在波兰的业务将使Ahold失去欧洲少数几个增长市场之一。而出售美国食品服务将使收入减少174亿美元。然而，保留它可能不是一个选择。Ahold在2000年收购该公司时已经清楚地证明了它超出了自己的能力范围。“Ahold基本上是一家健康的企业，但因可怕的美国食品服务收购而受到冲击，”英国市场观察机构Mintel International Group Ltd的零售研究主任Richard Perks说。而再次受到冲击是皇家Ahold无法承受的。zz

来自法兰克福的杰克·尤因