统治伊斯兰金融的竞赛 - 彭博社

马哈茂德·阿敏·埃尔-贾马尔是休斯顿莱斯大学经济学与统计学教授，他担任伊斯兰经济学、金融与管理的主席。埃及出生的埃尔-贾马尔被广泛认为是全球领先的伊斯兰银行专家之一，其核心原则是，向贷款收取利息或在投资中获得利息是违反 伊斯兰教法 -- 由伊斯兰法学家解释的伊斯兰法律 -- 的。

在最近与 商业周刊 新加坡局经理 迈克尔·沙里 的电话采访中，埃尔-贾马尔讨论了全球金融机构为提供非利息形式的回报而付出的努力，并解释了马来西亚在推广自身作为领先金融中心方面的成功。以下是对话的编辑摘录：

问：伊斯兰金融在全球范围内有多大？

答：

没有人对伊斯兰金融市场的规模有清晰的认识。我们迫切需要准确的信息。现在我们只有来自会议的闲散信息。从一些金融机构获取数据是困难的。达拉阿尔巴卡是1970年代末期进入伊斯兰银行的两家早期机构之一，总部位于沙特阿拉伯吉达，声称其总资产为2300亿美元，并且每年增长15%。

问：增长的潜力是什么，是什么推动这种增长？

答：

假设这可以轻松达到1万亿美元。[理由]是，在9月11日之后，随着石油美元投资于西方以及对各种慈善机构的打压，这些资金已经从纽约和伦敦流向了伊斯兰世界。如果有一个伊斯兰货币市场，那就是这些资金去的地方。[成为伊斯兰金融的中心]是巴林和马来西亚争夺的奖品。

问：谁最有可能获胜？

答：

结果尚未确定。这取决于市场增长的速度。

问：哪个国家在伊斯兰金融方面取得了最大进展？

答：

马来西亚一直处于伊斯兰金融创新的前沿——至少比巴林、阿联酋等国家领先10年。很早之前，马来西亚就开发了一个由当局认证的伊斯兰债券的银行间货币系统。马来西亚经济的规模是一个巨大的吸引力。

问：谁是亚军？

答：

文莱真的很小，科威特也是。巴林在竞争中排名第二。巴林明确致力于效仿马来西亚。巴林人试图将自己推销为位于波斯湾正中央，声称他们有[阿拉伯]法学家来吸引石油美元……这样投资者会感到更有信心。

[为了争夺石油美元，] 马来西亚认为应该在拉布安建立一个离岸设施。现在国际货币市场的竞争在拉布安和巴林之间进行。毫无疑问，马来西亚和巴林都将此视为一个大奖，他们更愿意为自己争取——所有流入伊斯兰货币市场的石油美元。

问：马来西亚是如何占据上风的？

答：

回到1984年，当时马来西亚通过了第一部伊斯兰法律。他们决定在马来西亚国家银行的监督下建立一个双重银行系统，尽管当时规模仍然很小，但在其内部创建了一个独立的中央银行来监督伊斯兰银行。马来西亚人说：“我们将创建伊斯兰银行，先从小做起，并不断吸引来自越来越多国家的投资。”这就是金融部门逐步伊斯兰化的计划。

即使在8或10年前，马来西亚也有一个活跃的市场。银行正在对政府发行的纸张进行回购。然后他们开始发行被称为苏库克的债券并在全球销售。

问：因为马来西亚不在中东，它是否需要以某种方式进行补偿？

答：

他们觉得必须变得越来越保守。问题在于债务的销售。马来西亚人早期允许债务的销售，因此你可以将任何应收账款证券化。这只是其他人的债务，因此你可以出售它。更保守的巴基斯坦和阿拉伯法学家对此并不满意。他们允许债务对债务人进行折扣，这样债务人可以以低于面值的价格回购债务。对此有一个裁决，但不允许将债务出售给第三方。

阿拉伯和巴基斯坦的法学家们找到了一条出路：只处理基于资产的证券。债券不是对租金支付流的索赔，而是对资产流的索赔，从而使您有权获得租金流。马来西亚政府现在确保其债券是伊斯兰债券，这些债券由基础资产进行证券化[在马来西亚的情况下，是国有建筑]。

这有助于维持一种虚构，即购买债券的人实际上是在投资于基础资产。您设立一个特殊目的载体。然后，SPV从政府收取租金。

问：债券如何结构以便不支付利息？

答：

他们根据LIBOR[伦敦银行间拆借利率]加上一个信用利差来定价这些债券的到期收益率，这个信用利差是基于马来西亚政府的主权信用评级，这表明这只是一个纯粹的债券。如果它真的是一个证券化租赁，那么基础资产必须向潜在的债券持有人公开，以显示租金支付停止的概率可能不同，尽管马来西亚政府的信誉是相同的。

问：投资伊斯兰债券的风险是什么？

答：

如果马来西亚政府未能履行其支付租金的义务，它们仍然由马来西亚政府的储蓄信用支持。关于如果财产被毁会发生什么，有很多假设性的问题。如果一个机场被台风摧毁，马来西亚政府是否有义务支付租金？幸运的是，还没有案例来回答这个问题。

问：马来西亚伊斯兰金融的增长是反映了来自国外的伊斯兰教法合规基金向马来西亚的吸引，还是传统投资向伊斯兰金融工具的迁移？

答：

两者都有。马来西亚已经成为外国直接投资的磁石有一段时间了。但我认为，从传统投资到伊斯兰投资的迁移是非常真实的。

问：谁决定一个金融投资是否符合伊斯兰教法**，他们是如何决定的？**

答：

法学家们至今仍然存在分歧。在伊斯兰银行董事会任职的法学家中，有些是经过正式培训的，有些则不是，无论是在金融还是法学方面。他们是自学成才，但他们并不知道自己在说什么。成为这些伊斯兰教法委员会成员是一项利润丰厚的生意。

问：穆斯林中关于贷款收取利息是罪的信念源于何处？

答：

这是一种对12世纪基督教教义的重复。它实际上与伊斯兰无关——这是对穆斯林教义的严重误解。

编辑：帕特里夏·奥康奈尔