美联储坚持其立场 - 彭博社

作者：Rich Miller

像大多数经济学家一样，联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘和他的中央银行同事们越来越有信心，这次经济的上升是真实且可持续的。但你肯定无法从中央银行的联邦公开市场委员会（FOMC）在10月28日的政策会议后发布的声明中看出这一点。除了对就业形势评估的一个小变化——FOMC现在表示劳动力市场似乎正在稳定，而不是减弱——该声明与美联储在9月16日会议后发布的声明完全相同（见《商业周刊在线》，10/29/03，“格林斯潘暂时保持一致”）。

除了将短期利率维持在1%不变外，FOMC重申，未来几个季度可持续增长的上行和下行风险大致相等，其主要关注点仍然是通货膨胀风险变得不理想地低。它还再次承诺将货币政策保持宽松“相当长一段时间”。沃乔维亚银行高级经济学家马克·维特纳表示：“这是他们的故事，他们会坚持下去。”

产能过剩。

然而，如果复苏如格林斯潘及其团队所希望的那样在接下来的几周内发展，FOMC将很难不在12月9日下次讨论利率时对经济的评估做出更实质性的改变。到那时，美联储政策制定者将有机会审阅另外两份月度就业报告，从而决定就业市场的上升是否只是暂时的波动。如果是这样，预计美联储会承认这一点，表示复苏看起来越来越可持续。

不过，FOMC可能还需要更长的时间才能放弃其对通货膨胀下降风险仍然是一个担忧的看法。为什么？即使在最近的增长激增之后，经济中仍然存在大量的闲置产能，特别是在制造业。直到这种闲置通过需求的快速增长得到消化，公司将面临压力，必须降低价格以促进销售。

因此，即使经济在未来一年以4%的速度增长，一些美联储官员担心，直到2005年才能消除过剩产能，抑制通货紧缩的偏向。这就是为什么一些美联储政策制定者，显然包括格林斯潘，认为通货膨胀在2004年可能会从已经处于低谷的水平进一步下降的机会很大。

退出策略？

那么，关于FOMC声明中最具争议的部分——承诺在相当长的一段时间内保持政策宽松的承诺呢？这会在12月被改变——甚至被取消吗？这是一个艰难的决定。

一些政策制定者显然对这一承诺感到不安，并开始寻找一种退出策略，以解放美联储的手。但他们也意识到，这样做可能会引发金融市场的不利反应，导致长期利率上升和股市下跌。最终，谨慎可能会占上风，美联储可能选择不在12月对声明的这一部分进行调整。

米勒在商业周刊的华盛顿办公室报道美联储

编辑：贝丝·贝尔顿