生物科技初创公司：慢慢来 - 彭博社

作者：阿琳·温特劳布

在过去八个月中，生物技术股票整体上涨了50%，难怪行业的新手们想在华尔街分享这份喜悦。在经历了一年的首次公开募股干旱后，过去三周内有两家生物技术公司上市，还有14家希望加入它们。但到目前为止，市场对这些新发行的股票反应冷淡。第一家是位于马萨诸塞州沃特敦的Acusphere（ACUS），于10月8日以每股14美元上市，之后跌至10美元以下。同样，位于马里兰州杰曼敦的Advancis Pharmaceutical（AVNC）从10月17日以10美元开盘跌至9美元以下。研究机构IPOfinancial.com的总裁大卫·门洛表示，其他生物技术公司的希望“就像在冒烟的火上扔了一条湿毯子”。

来吧，湿毯子。迅速将生物技术初创公司送回私人市场对初创公司和投资者来说都是最好的选择。这13家竞争者中几乎没有收入，更不用说盈利了。而且许多药物仍处于早期测试阶段，离获得食品和药物管理局的批准还很远。

更敏锐的眼光。

风险投资家和制药公司在这个阶段比公开市场更能有效区分强势生物技术公司和弱势公司。当下，生物技术公司往往面临希望下一个奇迹疗法未能实现的财务后果，他们也能承担这些后果。任何能够通过私人融资推动药物开发过程的生物技术公司，将以更强的卖点重返华尔街：一个有形的产品。

投资者显然认为这值得支付。与早期生物技术繁荣相比，他们现在主要是在购买已经有药物上市或接近申请FDA批准的生物技术公司的股票。而两家生物技术巨头，安进（AMGN）和基因泰克（DNA），在今年实现了两位数的销售和盈利增长，继续吸引投资者。简而言之，投资者终于意识到这个行业的冷酷现实：有前景的早期药物并不自动通过审批过程。“投资者正在发出信号，他们不再愿意承担监管风险，”旧金山的商人银行Burrill & Co.的首席执行官G. Steven Burrill说。

这就是为什么其他首次公开募股到目前为止似乎没有受到生物技术领域糟糕反响的影响。在最近几周，从技术到服装等行业的公司完成了成功的募股。而投资者热切期待明年来自热门科技公司如搜索领导者谷歌和基于网络的软件初创公司Salesforce.com的可能募股。

替代路线。

一些生物技术的IPO希望者，显然被生物技术的跳跃所冲昏头脑，因过于贪婪而绊倒自己。即使在将其股票价格从12美元降至10美元后，Advancis仍在要求2.24亿美元的估值——是私人投资者在7月最新融资轮中对该公司的估值的三倍。然而，Advancis的前景并没有改变，该公司正在开发抗生素给药技术。“你不能在没有证明你的前景显著改善的情况下要求大幅提高估值，”T. Rowe Price Group Inc.的生物技术分析师Jay Markowitz说。Advancis目前处于IPO后的静默期，拒绝评论。

即使生物技术首次公开募股的情绪没有好转，初创公司也有其他选择。今年第二季度，投资于生物技术的风险资本增长了10%，达到了6.02亿美元。初创公司还赢得了来自更大生物技术公司和制药公司的交易，这些公司正在寻求许可早期药物。生物技术行业在第二季度通过这样的合作伙伴关系筹集了21亿美元，几乎是第一季度筹集金额的两倍。拥有这样的资金可用，生物技术初创公司可以慢慢来。

商业周刊 记者温特劳布驻洛杉矶