对俄罗斯冻结的夸大恐惧？ - 彭博社

作者：杰森·布什

今年，万圣节似乎提前了一天到来。至少，这就是世界各地一些投资者在10月30日看到电脑屏幕上令人恐惧的字眼“俄罗斯政府接管尤科斯”时的感受。就在尤科斯首席执行官、俄罗斯顶级富豪米哈伊尔·霍多尔科夫斯基被捕几天后，这条消息似乎暗示着，有时候，噩梦会成真（见《商业周刊在线》，2003年10月28日，“俄罗斯的恐惧上升”）。

然而，现实可能并没有头条新闻所暗示的那么可怕。俄罗斯政府实际上并没有重新国有化俄罗斯最大的石油公司——至少目前还没有。它所做的是冻结一项44%的股份，声称这些股份直接或间接属于霍多尔科夫斯基，他目前因逃税和欺诈罪被关押在监狱中。

冻结股份意味着霍多尔科夫斯基无法出售这些股份，但这并不影响他的股息或投票权。专家表示，这种冻结在全球的税务调查案件中很常见，旨在防止被指控者转移资产。“每当有税务调查时，首先要做的就是这个[当局]。并不意味着他们没收了股份，”莫斯科的布伦瑞克瑞银投资银行的石油分析师保罗·科利森说。

裙带关系的回报？

这并没有阻止投资者的恐慌。俄罗斯股票的RTS指数开始暴跌。尤科斯的股票在一个小时内下跌了15%，尽管RTC当天收盘下跌了6%。不难理解原因。从尤科斯事件开始，普京总统一直坚持认为，这场运动的目标不是私人财产或尤科斯公司本身，而是被指控犯罪的个别管理者。

大多数投资者准备相信普京。但冻结股份的决定似乎证实了关于尤科斯事件起源的最可怕理论。“这是一个构造性规模的事件——它比人们希望的要广泛得多，”莫斯科投资银行Aton Capital的石油分析师史蒂夫·达谢夫斯基说。俄罗斯媒体报道，普京的首席幕僚亚历山大·沃洛申，作为鲍里斯·叶利钦时代为数不多的高级克里姆林宫官员之一，因尤科斯案件辞职以示抗议，这进一步加剧了紧张气氛。

虽然普京坚称不会逆转私有化，但一些政治观察家担心，尤科斯事件标志着一场重新分配俄罗斯财富的普遍运动的开始——从像霍多尔科夫斯基这样的寡头手中，转向由普京的克格勃和圣彼得堡的老朋友组成的新寡头，他们对错过1990年代第一次资产掠夺感到不满。很容易看出这可能如何运作：股份被冻结，然后，当霍多尔科夫斯基被定罪为诈骗犯时，被没收。然后再交给克里姆林宫喜欢的人。

走上电视。

一个令人不安的情景。但目前为止，仅仅是假设。周四与普京会面的外国投资者对他关心他们的利益感到放心：“普京显然在区分个人的行为和尤科斯公司。他对无辜利益相关者的短期负面影响表示遗憾，”投资银行联合金融集团的主席查理·瑞安说。

为了澄清关于冻结股份的混淆，检察院在周四晚上发表了一份声明，完整引用于俄罗斯电视台：“股份只是被冻结，没有人将其拿走。我们并不是在谈论对尤科斯股份的任何没收，”发言人娜塔莉亚·维什尼亚科娃说。

股份是否仍然可能在以后被没收？也许——除了霍多尔科夫斯基并没有被指控涉及尤科斯私有化的欺诈。他被指控对另一家公司（一家名为阿佩提的肥料公司）进行欺诈性私有化和逃税，检察官称这使国家损失了超过10亿美元。

重大问题。

尽管如此，一些投资者担心对霍多尔科夫斯基的现有指控只是开始，调查很快将扩展到尤科斯的私有化本身。这是可能的。然而，检察官小心翼翼地避免调查尤科斯的私有化，这显然不是巧合。这看起来像是普京故意的限制行为，旨在让俄罗斯企业和外国投资者相信——正如他一再所说——没有对私有化进行修订的计划。

这就是为什么一些投资者对周四的恐慌毫不在意。“政府对私有财产的态度没有改变。它仍然是针对个人而不是公司，”赫尔米塔资本管理公司的首席执行官威廉·布朗德说。

所以，也许万圣节并没有提前到来。尽管如此，最新的惊喜只增加了危机升级的感觉，其最终结果似乎越来越难以预测。如果霍多尔科夫斯基被定罪为欺诈者，那么让他继续作为俄罗斯最有价值公司中价值约120亿美元股份的所有者似乎确实很奇怪。

普京计划如何解决这个问题是一个120亿美元的问题，似乎没有人能够回答。

布什是 商业周刊 在莫斯科的记者

编辑：贝丝·贝尔顿