一个空间有限的购物中心猛犸象？ - 彭博社

也许在车臣你会发现更糟糕的多数规则的悲剧。但我会说，与刚刚发生在美国密歇根州布卢姆菲尔德山的事情相比，这简直是个抛硬币的结果，那里是塔布曼中心的家，塔布曼中心是高档购物中心的主要拥有者。为了避免被竞争对手西蒙物业集团收购，塔布曼在10月7日让密歇根州通过了一项措施，允许塔布曼内部人士阻止大多数接受西蒙合并提议的投资者。

这对塔布曼的公众股东来说一定令人沮丧，但西蒙物业集团的处境可能更糟。它花费了1000万美元进行了一年的塔布曼收购追求，但浪费的钱和时间并不是问题。现在的问题是要寻找其他增长途径。西蒙物业集团拥有大约238个物业，已经远远成为美国最大的零售出租公司。在近10年的上市公司生涯中，西蒙物业集团的收入增长了五倍，达到了23亿美元，而总回报远远超过标准普尔500指数。今年以来，其股票上涨了39%。维持这样的增长速度一定令人畏惧，但随着股票接近历史最高点45.90美元，投资者可能并没有意识到增长已经放缓。

西蒙物业集团正在推进在美国建设五到六个新购物中心的计划，未来三到五年内设定了4亿到5亿美元的年度开发预算，所有资金均由内部提供，首席财务官斯蒂芬·斯特雷特告诉我。西蒙物业集团还预计在其他购物中心可用时购买一些，并在国外进一步扩展，特别是通过一个法国合资企业，该合资企业已经让它拥有九个物业的一部分。总的来说，西蒙物业集团预计每年的收入增长为8%到10%。斯特雷特说：“我们是稳定的爱迪。”

这没什么错。但是西蒙的历史以更快的增长为标志，这得益于交易。1996年，西蒙与德巴托房地产合并。1997年的收入跃升41%。然后，在接下来的三年里，通过一系列交易，SPG迅速前进。在1990年代，净可租赁面积从6900万平方英尺增加到1.85亿平方英尺。自那时起，SPG还增加了一些其他购物中心，例如在加利福尼亚州帕洛阿尔托购买的高档斯坦福购物中心。但它也出售了一些地点。其零售空间的投资组合现在大约与三年前一样大。

租金上涨也促进了增长，但在SPG的区域购物中心，自1996年以来，平均每年仅增长7%。SPG还将入住率提高到近92%，而1996年时不到85%。虽然令人印象深刻，但如此高的当前入住率留下的空间较小。斯特雷特认为，理论上入住率可能会上升到95%。最后，为了补充租赁收入，SPG向租户出售商业服务，并在礼品卡等上贴上西蒙品牌。这些举措增长良好，但在2003年上半年仅带来了4000万美元的收入。

考虑到这一切，西蒙为陶布曼近4亿美元的收入而努力争取也就不足为奇了。像新泽西州的短山购物中心这样的中心，当前的平均基础租金超过每平方英尺42美元，而SPG的购物中心约为31.50美元。通过收购找到另一种如此集中盈利能力的来源是不太可能的：SPG的主要上市公司竞争对手的平均租金为每平方英尺30到31美元。即使没有陶布曼，SPG仍然是行业的主导力量。问题是，绝大多数并不总是能赢。

罗伯特·巴克