评论：柯达反抗是目光短浅的 - 彭博社

在九月底，柯达首席执行官丹尼尔·A·卡普揭示了一项大胆计划，旨在将这家胶卷制造商改造成适应数字时代的公司。卡普告诉投资者，柯达打算将股息削减72%，以便将30亿美元投入有前景的数字业务。他声称，只有这样，才能最终重新点燃增长。他的预测是：这一举措将使销售额从目前的约130亿美元提升至到2006年的160亿美元，同时使收益比今年预期的结果提高约40%。

问题是，在经历了多年的失望后，投资者对卡普及其管理团队的能力几乎没有信心。实际上，卡普的重大计划导致柯达疲软的股票下跌了14%，引发了一些股东的公开反抗。10月22日，主要投资者聚集在一起讨论截然不同的“最大化股东价值的策略”。许多人是价值投资者，对卡普将股息从1.80美元削减到每股50美分感到不满。至于他计划再投入30亿美元于数字梦想，“投资者对柯达如何使用这笔钱失去了信心，”加州帕洛阿尔托的亿万增长网络公司（The Billion Dollar Growth Network）董事总经理吉姆·麦基说。

异议者的挫败感是可以理解的，但撤退数字市场是个坏主意。为什么？因为至少在发达国家，传统胶卷业务正处于垂死挣扎之中。柯达自己在10月22日提到过这个阴暗的未来，当时它宣布美国的胶卷销售在第三季度骤降了23%。虽然部分原因是库存调整，但柯达现在表示，未来三年美国的胶卷销售将以每年10%到12%的速度下降，而在日本的下降速度几乎是两倍。罗切斯特理工学院数字印刷教授弗兰克·J·罗马诺说：“如果他们不投资于数字，那就是柯达的终结。”

问题不在于卡普的视野错误——而在于他等到天空崩塌才去接受它。此外，柯达在建立数字消费业务方面也遭遇了挫折。它对数字照片处理采取了零散的方式，从在线自助终端到零售商使用的迷你实验室打印照片，几乎什么都下注。相比之下，死敌富士胶卷公司起步更早，拥有更好的相机技术，并且更专注于迷你实验室，预计这些实验室将主导处理市场。

不过，比赛远未结束。柯达的数码相机业务在第三季度首次盈利，销售额激增117%。此外，柯达在健康成像方面的投资也开始见效，它利用与医生的长期关系，渴望用数字图像替代X光片。该业务的利润比摄影更高，2003年前九个月的营业利润增长了14%，达到了3.57亿美元。

值得称赞的是，卡普已经聘请 数字技术精通的人士，试图打破柯达僵化的文化。除了他之外，几乎每位高管现在都有在惠普（HPQ ）、莱克斯马克（LXK ）和GE医疗系统（GE ）等公司开发热门产品的成功记录，一位曾与柯达合作的前惠普高管表示：“他们对成像、照片的科学以及人们想用它们做什么的了解，超过了世界上任何公司。他们拥有出色的技术能力，但缺乏专注和应用。”

问题是这个团队是否能够集中精力，以值得信赖的方式花费30亿美元重建他们的数字未来。柯达旨在收购健康影像和商业印刷市场的公司。这或许是一个合理的战略，但柯达高管之前做过糟糕的选择。考虑一下与德国数字迷你实验室制造商Gretag的失败联盟。当Gretag在2002年破产时，这个联盟就破裂了。

柯达的时间不多了。即使在剔除重组费用后，第三季度的运营收益仍然大幅下降了约24%，这主要是由于糟糕的胶卷销售，标准普尔的数据显示。柯达应该继续推进其计划。但如果Carp不能尽快交付，董事会应该找到一个能够做到的人来替代他。

作者：威廉·C·西蒙兹