泰国投资：更多刺激在前？ - 彭博社

过去12个月对泰国股票投资者来说是一个奇迹年。截至9月30日，泰国证券交易所指数以泰铢计算上涨了73.51%，以美元计算则上涨了86.72%。有了这样的收益，投资者很容易觉得自己错过了机会。但分析师们依然看好。“情况仍然不错，”泰国ING证券有限公司的研究主管安德鲁·斯托茨说。“以明年收益的10倍市盈率来看，泰国仍然不算贵。”

斯托茨的观点触及了泰国问题的核心。当泰国股票达到周期性高峰时，通常的市盈率约为23倍。从这个角度来看，这场派对的酒杯还不到一半满。不过，73%的涨幅无论如何都是一个巨大的上涨。如果曼谷交易所开始下跌，你可不想在那时出现。

但如果你对风险的胃口很大，你可能仍然想尝试泰国股票。在这种情况下，你的第一站应该是富达投资，该公司管理着 商业周刊年度500大离岸基金调查中的最佳表现基金。富达基金泰国在截至10月1日的一年中上涨了87.86%，五年内上涨了16%。

富达有很多可以利用的资源。如今，泰国得益于强劲的经济增长、更加稳健的企业资产负债表，以及自1997年泰铢崩溃以来对银行系统的重大支持。总理他信·西那瓦巧妙地利用公共资金、宽松的消费信贷和低利率来启动大规模复苏。根据世界银行的预测，泰国经济在2003年将增长5.8%，在2004年将增长6%，这得益于强劲的消费支出。

大量支出用于新住房，这得益于低抵押贷款利率和对购房者的税收减免。富达泰国在这一繁荣中重金投资。根据标准普尔的数据，其主要持股是暹罗水泥公共公司，占基金投资组合的10%。富达投资管理有限公司香港的投资组合策略师朱利安·刘承认，这只3.6亿美元的泰国基金在房地产、建筑材料以及主要银行和经纪公司上进行了大量投资。

一些投资者认为，飞涨的泰国市场风险太大。投资公司Comgest Far East的董事总经理查卡拉·西索瓦特表示，其Comgest亚洲基金仅有1%的资金投资于泰国股票。“我们有点紧张，”他解释道。“许多塔克辛经济学的基础是消费增加，但似乎很多都是通过信用进行的。”

其他人则认为还有很多丰硕的果实可以摘取。ING的斯托茨看好银行股。管理着这只1.8亿美元、排名第三的JF泰国基金的乔舒亚·泰，过去12个月的回报率为81.33%，对能源股PTT公共有限公司和PTT勘探与生产持乐观态度。

接下来会发生什么？一系列首次公开募股，包括出售部分政府在泰国国际航空公司的股份。由于市场情绪低迷，该交易已被搁置多次。决定继续推进可能预示着全球最热门市场之一的持续强劲。只需在情况降温时保持警惕。

由弗雷德里克·巴尔福在香港撰写