回归未来，风险更小 - 彭博社

商品现在很热门，但大多数人没有很多投资它们的方式。商品生产商的股票并不总是与基础商品同步波动，一些共同基金投资于与商品价格相关的债券。商品期货——也许是最纯粹的投资——带来的风险超过了大多数投资者所能承受的。

一个解决方案可能是一种新的投资类型，称为总回报资产合同，创始人美林证券称之为TRAKRS。去年推出的这些是与商品、股票和货币价格相关的期货合同，但风险低于传统衍生品。此外，它们具有更大的交易灵活性、更高的税收效率和比共同基金更低的成本。

期货的问题在于杠杆。投资者在保证金账户中支付合同总价值的5%到15%，如果他们的押注方向错误，可能会损失超过他们投入的金额。但TRAKRS并非如此——因为投资者必须提前支付全额，目前每个合同的价格在25到50美元之间。“在许多方面，TRAKRS的交易和表现与交易所交易基金[ETF]或股票完全相同，”美林证券的米奇·考克斯说，他帮助开发了TRAKRS。“如果TRAKRS的合同上涨一美元，你的投资就上涨一美元，反之亦然。”

商品TRAKRS反映道琼斯（DJ）-AIG（AIG）商品指数总回报，这是一个由20种商品组成的综合指数，从铝到锌。还有其他类型：欧元货币TRAKRS，押注于美元与欧元之间的关系；长短科技TRAKRS，像科技股对冲基金一样运作；LMC TRAKRS跟踪小型股和中型股；选择50 TRAKRS跟踪大型股。

以股票为导向的TRAKRS很有趣。这个长短期科技基金具有对冲基金的许多特征，通常每年收取1%的资产管理费加上20%的利润分成。由于TRAKRS不买卖股票，因此没有交易成本。没有管理费，因为没有基础投资组合。由于TRAKRS不分配收益，投资者只有在投资被出售或合同到期（合同期限为三年）时才能实现资本收益。只要TRAKRS持有超过六个月，最高税率为15%。

短期业绩记录

这些产品的记录不长——但到目前为止，一切都很好。自2002年8月成立以来，长短期TRAKRS的收益为59.8%，而纳斯达克100指数的收益为46.5%。LMC TRAKRS自1月推出以来，收益为25.9%。

TRAKRS的一个问题是它们很难追踪。价格可以在www.trakrs.com或芝加哥商品交易所网站www.cme.com上获得。这些价格可能高于TRAKRS的基础指数。有关指数价格，您可以询问经纪人——或者在雅虎财经上查看。溢价——最近约为3%——会波动，具体取决于对特定TRAKRS的需求。可以把它看作是支付3%的销售费用，而没有共同基金的持续费用。

另一个问题是，除了美林，其他经纪人很难购买这些合同。“新产品获得广泛吸引力需要时间，”美林的考克斯说。“交易所交易基金在1990年代初期开始，但直到1990年代末才变得流行。”TRAKRS的成功最终将取决于它们的表现。也许商品的牛市将有助于它们获得关注。

由刘易斯·布拉汉姆