如果你真的想要基金改革…… - 彭博社

在市场时机和延迟交易丑闻之后，互惠基金行业显得比任何人想象的都要腐败和冲突。幸运的是，基金行业也有一批充满活力的股东倡导者，他们对行业如何回归正轨充满了想法。商业周刊部门编辑劳伦·杨采访了他们中的几位：先锋集团创始人杰克·博格尔；芝加哥基金追踪公司晨星总裁唐·菲利普斯；以及前财政部副部长和*《伟大的互惠基金陷阱》* 的作者加里·根斯勒。

他们的改革建议范围广泛：博格尔支持关于薪酬的披露和更强的监管。他认为，基金的交易窗口应该在东部时间下午2:30关闭，而不是目前的下午4点。菲利普斯正在考虑晨星报告基金赎回率的可能性。根斯勒认为基金治理“破裂”，呼吁制定确保基金董事独立性的规则。以下是杨与博格尔、菲利普斯和根斯勒的单独对话的编辑摘录：

关于基金公司如何应对丑闻：

**博格尔：**基金公司发送给投资者的模板信件根本没有表现出任何自责。他们说那些做错事的人已经不在这里了。这实在是太无力了。

我认为基金公司试图将此事轻描淡写并不是一个好主意。这是犯罪——犯罪。这对管理层的品格评价非常糟糕。这已经变成了一种销售而不是管理的业务。

**菲利普斯：**基金行业曾经受到如此广泛的尊重，这现在是一个新领域。对于高级基金高管来说，与公众交谈意味着接受赞誉。起初，很多人都在否认。许多高级管理人员试图将此事分开处理，[但今天没有人能做到这一点]。

许多团体正在进行内部调查，如果他们能控制这一局面，他们会好得多。然后他们可能能够控制赔偿，而不是让[纽约检察长]艾略特·斯皮策为他们处理。他们仍然没有任何出路，但至少他们承认自己陷入了麻烦。我最大的沮丧是行业对杰克·博格尔的冷漠。感谢杰克·博格尔有勇气为正义发声。

关于新规：

**博格尔：**在这个行业，每个人都如此沉迷于营销，以至于没有人有勇气等到第二天再执行交易。现在我们必须等待证券交易委员会对截止时间做出裁决。

我们需要更多关于基金薪酬的披露。[研究显示]平均投资组合经理的年薪为302,000美元。别让我笑。我可以告诉你大约有半打人每年赚500万美元。普特南和贾纳斯是最高薪的公司。这些都应该被披露。这就像[前纽约证券交易所主席理查德]格拉索的事情——当聚光灯照在薪水上时，事情就会改变。

此外，基金应对持有少于30天的股份收取强制性的2%赎回费。我们不需要基金中的交易者。即使这不是无序的，它仍然会花费金钱。

根斯勒： 基金治理已经破裂。我们需要新的规则和法规，更好地阐明基金董事的责任，并确保他们的独立性。我们需要真正独立的提名政策。

对于市场时机，采用公允价值定价可能是合适的[基金公司根据特定股票交易结束后发生的事件调整价格]。当然，他们应该有一条规则，规定在下午4点后不能接受订单。这似乎是一个简单的解决方案。公司还需要专门的合规官，以确保他们真正遵守法律。

关于基金赎回率：

博格尔：

每个人都知道重交易的基金在哪里。如果有人费心查看阿尔杰基金，他们会看到23亿美元的资产和93亿美元的清算。这是每个人都可以看到的。所有信息都在年度报告中。

媒体在哪里？投资公司协会（ICI）在哪里？证券交易委员会（SEC）在哪里？这些信息都在SEC备案。就我所知，没有人关注赎回率。阿尔杰的赎回率为425%。我认为美国银行的赎回率为300%。如果晨星能报告赎回率，那就太好了。

菲利普斯： 我知道[赎回率]在基金股东报告中是可以获得的，但在上周之前，我从未想到它对投资者会有什么用，或者为什么这是一个有趣的数字。我会考虑将其纳入。

关于SEC：

根斯勒：

我对SEC没有太多希望。例如，在普特南的案例中，SEC在三月份被一名员工告知存在问题，但他们没有对这一线索采取行动。

**博格尔：**SEC人手不足，优先级不高。我认为它需要进行一项经济研究，研究基金经理和高管的薪酬。应该包括对所有资金去向的盈亏分析——市场营销、广告和管理。

**菲利普斯：**我不太确定SEC到底在做什么。坦率地说，SEC对斯皮策的调查结果感到有些尴尬——这让SEC的形象不佳。现在看来，他们似乎在努力表现出他们正在处理这个问题。

关于基金董事：

根斯勒：

董事们在履行其信托责任方面表现得非常糟糕。如果他们是州养老金董事，他们不会犹豫去保留不同的管理公司。在国家基金中，他们大多袖手旁观，等待美国银行解决美国银行的问题。普特南的董事们在等待普特南解决普特南的问题。我认为基金董事们没有尽到他们的职责。

基金董事们心中存在困惑。他们的职责到底是对谁负责？他们是对那些提供一切、寻求他们并招募他们担任这些职位的管理公司负责？还是对共同基金的投资者有责任和忠诚？这是一个令人困惑的境地。

菲利普斯： 这是最大的问题。基金董事们不见踪影，毫无存在感。大多数基金投资者甚至不知道是谁的工作来代表他们的利益与管理层沟通。没有机制可以听取股东的意见。晨星建议ICI在基金文献中包含有关基金董事及其联系方式的信息。当然，马特[马修·芬克，ICI主席]和ICI的人对此嗤之以鼻。

关于ICI：

菲利普斯：

马特·芬克说他认为自己是行业声誉的看护者。ICI相信自己的新闻剪辑。在我看来，他们所做的就是为成员中最弱的做法辩护……他们已经失去了让行业保持如此清洁的根本。

博格尔： 我在今年早些时候向国会作证时指出，基金管理费用已经上涨了90倍。从7200万美元增加到800亿美元——这就是90倍。[ICI]对此感到愤怒。他们说我应该做比率分析。他们认为这是个低级的攻击。这真可悲。

关于对基金高管的惩罚：

菲利普斯：

这些人中的一些需要失去他们的工作，甚至可能面临监禁，以提醒人们这一切都是为了投资者。

关于丑闻的积极方面：

博格尔：

这场丑闻的伟大之处在于，当你把聚光灯照在某个滥用行为的单一领域时，它也会照亮其他滥用行为。管理者的利益与股东的利益并不一致。

**菲利普斯：**这个行业非常处于反应模式。大问题是：他们能否走出这一困境，并制定恢复投资者信心的路径？一个积极的方面是，许多基金行业的高级人士现在意识到他们需要这样做。他们之前并没有考虑到重大改进。

**根斯勒：**这一系列丑闻提醒我们，基金公司是为其股东而非投资者服务的。他们应该做的是提供更好的产品，降低成本。

与阿梅·斯通在纽约

编辑：帕特里夏·奥康奈尔