在大交易所，太少，太晚？ - 彭博社

建筑是纽约证券交易所临时主席约翰·S·里德词汇中的一个最爱词汇。里德在11月5日揭示的治理结构具备包豪斯的所有最佳特征——纤细、简朴，并且令人畏惧的现代感。正如预期，他将大交易所的27名董事会成员削减至八名独立董事的杰出名单，其中包括前摩根大通首席执行官丹尼斯·韦瑟斯通爵士等知名人士。同样如预期，他提议交易所的监管机构现在向这些独立董事会成员的委员会报告。他还成立了一个由证券行业高管和NYSE成员组成的独立执行委员会。

然而，如果里德期待掌声，他可能需要漫长的等待。机构投资者希望将监管权从大交易所手中剥离，迅速抨击该计划，认为这是对其有缺陷的市场监督的不充分补救。证券交易委员会主席威廉·H·唐纳德森在一般性赞扬该计划的同时，留出了未来对NYSE治理进行更广泛变革的可能性。

但这可能无法平息批评者的声音。“到目前为止，我们在买方得到的反馈是极度失望，”富达投资全球股票交易负责人斯科特·德萨诺表示。

批评者的合唱。

至少目前，似乎NYSE的1366名成员是里德计划的主要受益者。虽然里德命名了将坐在新董事会上的前八名提名人，但未来的NYSE成员将能够轻松提名自己的董事会成员名单——这是在前首席执行官理查德·A·格拉索时代闻所未闻的事情。该计划允许仅40名成员提名一名董事，100名成员提名整个名单。由于董事会每年6月进行重新选举，这可能意味着“这个美妙的董事会明年将全部消失，”北卡罗来纳州财政部长理查德·H·摩尔指出。

机构投资者对这种股东民主的做法感到失望。加利福尼亚州教师退休系统的首席执行官杰克·埃内斯表示：“以任何方式让成员参与董事会成员的提名和设置都是一个问题。这是一个监管机构，具有公共目的，在我看来，这显然是一个冲突。”

出了什么问题？里德的精心设计显然被事件所超越——特别是一份来自华尔街日报的报告称，SEC发现纽约证券交易所对交易大厅的监管极其不足，处罚稀少，客户订单前的交易普遍存在。

尽管关于纽约证券交易所交易大厅不当行为的报告已经流传多年，甚至在1990年代导致了刑事指控，但最新消息的时机对纽约证券交易所来说无疑是最糟糕的——这将增加对唐纳德森的压力，要求他不仅仅是走过场地批准纽约证券交易所的提案。实际上，反对里德计划的游说在11月5日公告之前就已经开始。机构投资者委员会在11月3日写信给唐纳德森，敦促大交易所退出监管业务——尽管并没有具体说明他们希望看到什么样的独立监管机构。

“良好的第一步。”

如果批评者占据上风，替代方案肯定不乏其人。一个独立的监管机构，类似于监管纳斯达克市场的NASD监管，是一个广泛讨论的可能性。一些证券高管主张，纽约证券交易所对零售经纪人的监管应由NASD接管，让纽约证券交易所专注于交易大厅的交易监管。

Ehnes认为，SEC应该被要求批准NYSE董事会成员，并支持将首席执行官和董事长职位分开——Reed表示，如果新董事会愿意，这两个职位可以合并。SEC倾向于接受Reed计划，同时继续为所有市场制定更广泛的监管方案。

SEC委员哈维·J·戈德施密德称NYSE的提案是“一个良好的第一步，但作为对交易所整体审查的一部分，可能还有更多工作要做”。这点是肯定的。SEC需要抓住这一势头，完成Reed所开始的工作。

由加里·韦斯在纽约撰写，艾米·博鲁斯在华盛顿，费斯·阿纳在波士顿协助