斯皮策的策略：一次一个基金 - 彭博社

由艾米莉·桑顿撰写

有冲突的研究分析师与共同基金董事和经理有什么共同点？很多，纽约总检察长艾略特·斯皮策说。在11月3日，斯皮策告诉参议院政府事务委员会，他正在进行的共同基金调查中揭示的利益冲突与他早期对华尔街研究分析师的调查中发现的“惊人相似”。

他说，像分析师一样，共同基金董事的利益与零售投资者的利益并不一致。一些分析师为了取悦对他们的薪酬有影响力的投资银行而误导投资者。同样，斯皮策告诉国会，“共同基金董事很少，甚至从未，谈判降低费用或更换顾问，因为这将与基金顾问和经理的利益相悖。”

也许这就是为什么，在他的证词之后，投资管理行业的律师（共同基金是其中的一部分）开始通过电子邮件交流，探讨类似于斯皮策去年12月与投资银行达成的巨大交易的全球和解的可能性。这种交易的传闻在一个担忧的共同基金行业中滋生了美好的幻想，该行业只想将这一丑闻抛在脑后。

被砍掉的头颅。

在他的证词中，斯皮策提出了与公司达成单独和解的可能性，监管机构正在考虑与强基金和联盟资本管理公司达成和解，根据接近调查的消息来源。但斯皮策告诉商业周刊，在他准备考虑行业范围的交易之前，还会有许多民事和刑事案件。“我们谈论的是在我们了解问题的深度之前必须提出的庞大案件数量，”斯皮策说。他说，有些案件已经相当强有力。

显然，许多不当行为仍需根除。在短短两个月内，斯皮策和其他州监管机构已识别出直接涉及主要共同基金机构高层的滥用行为。11月3日，普特南投资公司的首席执行官劳伦斯·J·拉瑟辞职，因为监管机构对该公司及其两位投资组合经理提起了欺诈诉讼。普特南否认有不当行为。

在周末，理查德·S·斯特朗因被指控在他创办的基金中多年进行不当交易而辞去强基金的董事长职务。其他个人指控，包括一些刑事指控，正在进行中。

信仰的缺失。

此外，基金违规行为往往比分析师的违规行为更为明显。在股市下午4点关闭后下达共同基金股票的延迟订单是非法的，简单明了。市场时机交易虽然不违法，但显然会损害投资者利益，并违反大多数共同基金的招募说明书。

难怪共同基金行业对斯皮策指控的反应与证券公司对其指控的漫长斗争截然不同。投资银行仍在否认任何不当行为，同时与投资者在仲裁案件中对抗。相比之下，大多数基金迅速承认自己的错误，并表示将弥补投资者的损失。

这是一个积极的信号。但这无疑将是一个长期的过程。显然，需要进行重大结构改革，以使基金经理和董事的利益与股东的利益保持一致，从而恢复投资者对该行业的信心。作为开始，斯皮策呼吁要求基金拥有真正独立的董事会和董事长，并证明他们在股东最佳利益下谈判顾问和管理费用。

与分析师案件不同，采用新规则和立法可能是处理共同基金困境的最快方法。“当我们处理分析师和解时，我们只涉及10家公司。而国内大约有4000只[股票]共同基金。数以百计的公司将会遇到一些问题，”哥伦比亚大学证券法教授约翰·科菲观察道。“制定规则将比试图让几千只共同基金达成一致要快。”

罪恶的财富。

所以不要指望很快会有全球和解。谢尔曼与斯特林的合伙人、前证券交易委员会投资管理部门负责人巴里·巴巴什指出，由于不当交易的类型如此多样，行业范围内的和解可能会很困难。一个选择可能是达成几个大和解，每个和解处理涉及特定类型违规的公司。但一次性解决所有法律问题的大交易并不在计划之内。

与此同时，斯皮策、证券交易委员会和州监管机构将追求稳定的案件流，而不是急于达成任何结论性和解。共同基金、证券公司和信托公司应该为一个比正常更冷的冬天做好准备。

与华盛顿特区的高级撰稿人保拉·德怀尔合作

索恩顿是商业周刊的金融与银行编辑

编辑：道格拉斯·哈布雷希特