标准普尔下调福特信用评级 - 彭博社

在11月12日，标准普尔评级服务公司将福特汽车（F ）及所有相关实体，包括福特汽车信贷和赫兹的信用评级下调至BBB-，比垃圾级高一个等级，从BBB降级。短期评级也被下调至A-3，从A-2降级。评级展望现在为稳定。这家位于密歇根州迪尔伯恩的汽车制造商截至2003年9月30日的合并债务为1800亿美元。

“福特的盈利能力和现金流仍然很差，标准普尔认为在未来几年内只能实现有限的改善，”分析师斯科特·斯普林岑在一份报告中写道。评级下调是广泛预期的（见BW在线，10/22/03，“福特的又一次剧烈颠簸”）。

在一份报告中，斯普林岑表示，福特的全球汽车业务预计在2003年税前基础上将基本持平，但不包括特殊项目。然而，与2002年相比的年度改善是由于保修和召回费用的应计费用显著减少，以及排除了与欧洲进一步重组行动相关的大额费用，他指出。

标准普尔预计福特在2003年的汽车现金流将仅约持平（在资本支出后，养老金缴款、税收退款和福特信贷的股息之前）。

福特信贷预计今年将报告创纪录的盈利能力，但从分析的角度来看，与2002年相比，其年同比改善被信贷损失的应计减少所放大——尽管持续存在高额的冲销——以及与衍生品相关的会计效应，标准普尔表示。

标准普尔认为，2004年财务表现的改善将有限。在美国，削减成本将带来逐渐减少的节省，但福特的运营应受益于行业需求和价格的周期性增强，以及持续的产品开发努力。在欧洲，正在实施的重组措施应有助于减少近期令人担忧的损失。

在2003年实现全年盈利后，福特的豪华车部门——首席汽车集团——预计明年将对盈利做出更重要的贡献。根据标准普尔的说法，所有这些发展预计将抵消福特信贷因其投资组合规模进一步下降和预期更高的利率而导致的盈利减缓。

然而，从任何标准来看，标准普尔认为合并结果仍将低于预期，特别是考虑到福特巨大的资本使用。美国和欧洲的长期盈利前景受到价格侵蚀、新产品持续涌现以及大量过剩生产能力的持续影响。

标准普尔表示，福特的财务灵活性仍然令人满意，这得益于母公司和福特信贷的大额现金头寸和未使用的承诺信贷额度；缺乏重大短期母公司债务到期或所需的养老金基金缴款；以及福特信贷能够证券化其大部分融资资产。然而，其广泛的流动性来源必须与福特信贷巨大的持续融资需求进行权衡；因此，决定根据标准普尔的标准下调短期评级。

展望：

评级展望为稳定。在接下来的两年中，即使预期的收益和现金流改善未能实现，即使公司出现小幅亏损，只要福特保持较大的流动性，并且福特信贷保持令人满意的融资灵活性，评级就不一定会受到威胁。

来自标准普尔评级直接