为什么指数基金无法被超越 - 彭博社

作者：克里斯托弗·法雷尔

我想分享一些我最近收到的关于共同基金丑闻的电子邮件摘录。许多个人投资者显然感到担忧，因为被指控在他们的基金中允许非法和不当交易的恶棍阵容不断扩大。以下是读者们的看法：

“我并不富有或出名——尽管我担心会变得贫穷……”

“我投资了五个不同的强势基金，总计65,000美元，我在想是否应该在基金还有余额时卖掉——尽管有些会以亏损出售……我在努力不惊慌。”

“大型投资者正在从普特南撤回他们的资金。那些留下来的人会怎样？他们的退休梦想将化为泡影。”

“我参与了我们的401(k)员工委员会。我在想，询问我们401(k)中共同基金的管理者是否可以适当且有价值，要求他们发送一封信，说明据他们所知，他们没有参与其他基金目前正在调查的任何行为？”

“鉴于普特南基金最近出现的问题，您建议投资者该怎么做？我将这些基金作为IRA投资于小型股、中型股和政府债券……我61岁零4个月。我希望在62岁零3个月时退休。我应该挺过这场风暴，还是寻找其他投资机会？”

没有选择。

这些担忧是合理的，考虑到已经卷入日益扩大的丑闻的品牌共同基金名单：Janus、Nations Bank、美国银行（BAC）、Strong、Alliance、Putnam、Prudential和Alger。所有迹象表明，更多顶级共同基金公司将在未来几周被指控违反其受托责任。这场丑闻证明了华尔街臭名昭著的蟑螂理论：如果一只“坏消息”蟑螂被揭露， chances are many more are scurrying right behind.

这场丑闻尤其令人愤怒，因为许多人出于必要而非选择投资于共同基金。从1980年代开始，许多公司放弃了为员工提供昂贵的传统“确定福利”养老金计划，而转向低成本的“确定缴款”计划，例如401(k)。

这些数字令人震惊。到2002年底，共同基金占美国超过10万亿美元退休市场的21%。另外还有200亿美元投资于超过300万个账户中的大学储蓄计划、州赞助的529计划和Coverdale（以前称为教育IRA）。

咬得太大。

那么，个人投资者该怎么办？事实是，许多人在为退休、孩子的大学教育和其他长期目标储蓄时，除了共同基金外没有很多有吸引力的选择。尽管如此，我会考虑将资金从主动管理的共同基金转移到指数基金。毕竟，大多数专业共同基金经理并不值得他们的高额薪水——在考虑丑闻的影响之前就是如此。

这些专业人士中的大多数无法持续超越市场。根据普林斯顿大学的金融教授、畅销书《华尔街随机漫步》的作者伯顿·马尔基尔，基准标准普尔500股票指数在过去10年中超越了84%的主动管理的大型资本化股票基金，在过去20年中超越了88%。

更重要的是，主动管理的共同基金占用了投资者辛苦赚来的储蓄。是的，我知道投资者被安慰说，任何一个人所承受的损失都很小，也许在一年内对一项10,000美元的投资来说不超过1%。这种损失计算可能是正确的。但对普通共同基金投资者的影响要大得多。

保持简单。

拥有主动管理共同基金的成本一开始就太高。考虑到高周转成本、销售费用和其他开支，平均每年接近3%。先锋集团的创始人约翰·博格尔和行业评论员估计，在1984年至2002年期间，平均共同基金的回报略高于9%，而标准普尔500的年回报为12%。

令人愤怒的是，一些共同基金公司决定增加另一项“费用”——那1%的费用是为了让对冲基金和其他投机者在长期投资者的利益上获利。再一次，他们削减了共同基金投资者实际获得的回报。真是个交易！

对于大多数个人来说，广泛的股票指数共同基金是最佳选择。交易所交易基金（ETF）也是如此，这些指数基金在主要股票交易所交易。指数基金简单，费用极低，交易成本也很小。

做你的作业。

人们似乎已经忘记了股市是多么高效。每天都有巨额资金在交易，数百万非常聪明的人（还有更多不那么聪明的人）试图在竞争中获得优势。推动股价变动的是新信息，而新信息本质上是不可预测的。正如Dimensional Fund Advisors的董事长兼首席投资官Rex Sinquefield曾说过：“不相信市场有效运作的人有三类：古巴人、朝鲜人和主动管理者。”

在短期内，保持冷静，特别是如果你的共同基金公司尚未卷入丑闻。对于那些被欺骗的投资者，退出可能是明智之举。

但在做足功课之前，没有人应该转移资金。是否有退出费用？税务后果如何？你将把钱放在哪里？现在是完全退出市场的时候吗？此外，正如晨星所指出的，“行业被迫整顿，这意味着未来的基金可能会比现在更好地受到监管，更加以股东为友好。”

过去几十年华尔街上一个伟大的辩论是专业资金经理的支持者与指数投资倡导者之间的争论。2003年的华尔街大丑闻只是指数投资获利的又一个理由。在这一点上，股东可以利用所有他们能得到的帮助。

法雷尔是商业周刊的经济学编辑。他的声音货币广播评论在明尼苏达公共广播电台每周六在全国近200个市场播出。请关注他每周的声音货币专栏，仅在商业周刊在线。

编辑：贝丝·贝尔顿