太少，太晚，里德先生？ - 彭博社

建筑是纽约证券交易所临时主席约翰·S·里德词汇中的一个最爱词汇。里德在11月5日揭示的治理结构具备包豪斯的所有最佳特征——纤细、简朴，并且令人畏惧的现代感。正如预期，他将大交易所的27名董事会成员削减至八名独立董事的杰出名单，其中包括前摩根大通首席执行官丹尼斯·韦瑟斯通爵士等杰出人物。同样如预期，他提议交易所的监管机构现在向这些独立董事会成员的委员会报告。他还成立了一个由证券行业高管和纽约证券交易所成员组成的独立执行委员会。

但如果里德期待掌声，他可能需要漫长的等待。机构投资者希望将监管从大交易所手中剥离，迅速对该计划提出了攻击，认为这对其有缺陷的市场监督来说是一个不够的补救措施。证券交易委员会主席威廉·H·唐纳德森在一般性赞扬该计划的同时，留出了未来对纽约证券交易所治理进行更广泛变革的可能性。但这可能无法平息批评者的声音。“到目前为止，我们在买方得到的反馈是极度失望，”富达投资全球股票交易负责人斯科特·德萨诺表示。

至少目前，似乎纽约证券交易所的1366名成员是里德计划的主要受益者。虽然里德提名了将坐在新董事会上的前八名候选人，但未来的纽约证券交易所成员将能够轻松提名自己的董事会成员名单——这是在前首席执行官理查德·A·格拉索时代闻所未闻的事情。该计划允许仅40名成员提名一名董事，100名成员提名整个名单。由于董事会每年6月进行重新选举，这可能意味着“这个美妙的董事会明年将全部消失，”北卡罗来纳州财政部长理查德·H·摩尔指出。机构投资者对这种股东民主的做法并不感到兴奋。加利福尼亚州教师退休系统首席执行官杰克·埃内斯表示，“让成员以任何方式参与设立和提名董事会成员是一个问题。这是一个监管机构，具有公共目的，在我看来这是一个明显的冲突。”

出了什么问题？里德的精心设计显然被事件所超越——特别是一份来自 华尔街日报 的报告称，SEC发现纽约证券交易所对交易大厅的监管极其不足，处罚稀少且存在广泛的客户订单前交易。尽管关于纽约证券交易所交易大厅的不当行为的报道已经流传多年，甚至在1990年代导致了刑事指控，但最新消息的时机对纽约证券交易所来说无疑是最糟糕的——这将增加对唐纳德森施加更多压力的呼声，而不仅仅是对纽约证券交易所提案的走过场批准。实际上，反对里德计划的游说在11月5日的公告之前就已经开始。机构投资者委员会在11月3日写信给唐纳德森，敦促大交易所退出监管业务——尽管并没有具体说明他们希望看到什么样的独立监管机构。

如果批评者占据上风，替代方案肯定不乏其人。一个独立的监管机构，类似于监管纳斯达克市场的NASD监管，是一个广泛讨论的可能性。一些证券高管主张，纽约证券交易所对零售经纪人的监管应由NASD接管，让纽约证券交易所专注于交易大厅的交易。埃内斯认为，SEC应该要求批准纽约证券交易所董事会成员，并支持将首席执行官和董事长职位分开——里德表示，如果新董事会愿意，这两个职位可以合并。

SEC倾向于接受里德计划，同时继续为所有市场制定更广泛的监管方案。SEC委员哈维·J·戈德施密特称纽约证券交易所的提案“是一个良好的第一步，但作为对交易所整体审查的一部分，可能还有更多工作要做”。这点是肯定的。SEC需要抓住这一势头，完成里德所开始的工作。

由加里·韦斯在纽约撰写，艾米·博鲁斯在华盛顿，费斯·阿纳在波士顿协助