共同基金：抛弃橡皮图章 - 彭博社

共同基金巨头先锋集团公司通常会对其持股公司的董事候选人选举进行支持，比例高达90%。但今年，它决定不再支持与其意见不合的董事。因此，它仅批准了29%的候选名单，在惊人的71%的情况下，至少对一名提名人投了反对票。

由于新的证券交易委员会规则，许多其他基金公司可能很快会效仿先锋的做法。自8月6日起，他们必须披露投票代理的政策；大多数公司都在其网站上发布了这些政策。在一个案例中，戴维斯精选顾问公司发布了21页的文件，详细说明了他们将如何在75个不同问题上投票。而从明年开始，基金必须在每年8月31日之前披露他们在前一个代理季节的投票情况。先锋创始人约翰·C·博格表示：“披露是让共同基金重新成为负责任的企业公民并像所有者一样行事的第一步。”

作为受托人失败

证券交易委员会采取这一措施的一个重要原因是：担心资金经理未能履行受托人职责。证券交易委员会认为，他们并没有以代表股东的最佳利益进行投票，而是支持那些可能给予他们新业务（例如处理数十亿401(k)退休金）的公司管理层。

共同基金日益激进的趋势将对公司董事会产生重大影响。资金经理更积极地利用他们的投票权，将为由工会和州员工养老金基金主导的企业问责运动增添力量。这可能使董事会对股东提案更加开放，而这些提案在传统上常常被忽视。最终，管理层可能会发现更难以获得过高的薪酬包，抵制对更多独立董事的呼声，并使他们的公司免受收购。“机构确实非常认真地对待这些问题，”代理投票顾问公司Glass, Lewis & Co.的首席执行官格雷戈里·P·塔克说。“结果将是更多反对管理层的投票。”

事实上，明年春天，许多公司可能会避免就他们可能无法获胜的问题进行投票。已经有一些公司开始根据投资者的条件寻求和平。先锋集团负责代理投票的负责人格伦·博拉姆表示，每周至少有一家公司提前询问他在打印代理投票之前将接受哪些提案。“我希望在2004年查看结果时能够说，我们投票支持了更多的董事、更多的审计师和更多的薪酬计划，因为公司得到了信息，”他说。

股东对管理层的投票通常是非约束性的，但它们可能对政治领导人造成的损害与不信任投票一样严重。上个月，证券交易委员会提出的一项提案将使负面股东投票对管理层造成更大的问题。根据该规则，对公司董事的大规模“否”票将为股东在下次年度会议上提名自己的董事铺平道路。异议提名人将在正式选票上与公司的提名人享有平等待遇。预计这一变化将在年底前获得批准，以便为下一个代理季做好准备。

州政府也在推动他们雇佣的资金管理者进行更多的积极投票。北卡罗来纳州财政部长理查德·摩尔正在制定具体指令，要求其拥有的320亿美元股份在薪酬和治理问题上进行投票。“我们将赋予我们的管理者在不想破坏与公司的[商业]关系时说‘不’的能力，”摩尔说，指的是401(k)和其他商业中的潜在利益冲突。

在佛蒙特州，财务主管杰布·斯波尔丁表示，在今年年初上任后，当他查看他的资金管理者如何投票持有的州退休系统股份时，他感到失望。富达投资在英特尔公司（INTC）的管理层投票反对一项股东提案，提议公司将股票期权的成本计入费用，他说。同时，德拉瓦投资（LNC）则支持其他佛蒙特州的股份提案。“我们意识到我们一直没有关注，”斯波尔丁说。现在，他也在为佛蒙特州的外部管理者起草具体的代理投票指令。

对董事会问责制的额外压力建立在去年春季的势头之上。在2003年的代理季节，支持将股票期权费用化的提案——通常遭到管理层反对——获得了前所未有的45%的投票支持，代理律师乔治森股东通讯的副主席约翰·C·威尔科克斯说。大约150项由股东提出的提案——大多数遭到管理层反对——获得了多数票。这是两年前的两倍，根据位于华盛顿的投资者责任研究中心的数据。

当然，许多资金管理者长期以来对他们如何投票代理权几乎没有考虑，除了在收购战中——而这不会在一夜之间改变。公司不会披露其个别董事在董事会会议上的投票情况，因此管理者很难确定目标。有些基金经理进出股票太快而不在乎。其他人则认为，如果公司高管和董事利用股东的利益，他们总是可以抛售股票。然而，毫无疑问，越来越多的股东及其资金管理者正在迅速发现投票箱的力量。

由大卫·亨利在纽约撰写