首次公开募股的动量？ - 彭博社

在硅谷，所有的目光都集中在谷歌公司及其首席执行官埃里克·施密特身上。这家私营科技公司预计将在明年初推出首次公开募股。随着科技IPO市场开始升温，各地的办公室工作人员兴奋地猜测，谷歌的上市以及Salesforce.com公司的上市，可能会提供真正重新点燃市场所需的火花。

这将标志着一个重大转变。在90年代末期，首次公开募股如火如荼——从1996年到1999年，有超过2300家公司上市——但当科技行业和更广泛的股市崩溃时，首次公开募股几乎干涸。在过去两年中，每年上市的公司不到100家，而在2003年上半年，仅有10家公司上市——这是自70年代中期以来最低的半年总数。

然而，现在，投资者和新兴公司对IPO的需求正在恢复。随着经济回暖和股市上涨，从7月到10月，有38家公司上市。还有35家公司已注册将在未来几个月上市。投资银行托马斯·韦塞尔合伙公司预计，明年将有150到200家科技和非科技公司上市。托马斯·韦塞尔的投资银行主管布莱克·约根森表示：“我们开始看到一个管道正在形成。”

到目前为止，表现参差不齐。总体而言，今年上市的几十家公司平均投资回报率为32%——远低于纳斯达克指数的45%的涨幅。这在一定程度上是因为几家近期的生物科技IPO未能达到预期，目前的交易价格低于其发行价。而其他公司，如亏损的电子零售商RedEnvelope（REDE）公司，几乎没有保持住自己的地位。该在线礼品网站于9月25日以每股14美元上市，11月5日收盘时为13.89美元。

回归基础

然而，一些新上市的公司表现非常出色。表现最佳的科技公司，半导体公司FormFactor Inc.（FORM），自6月上市以来上涨了91%，这得益于其生产的闪存芯片的市场火热。与此同时，数字娱乐产品和服务提供商Digital Theatre Systems（DTSI）公司，自7月上市以来，股价上涨了84%。

随着IPO市场的升温，新兴的参与规则与泡沫繁荣时期显著不同。首先，公司需要在上市前证明其财务实力。根据Thomas Weisel的说法，今年上市的科技公司平均季度收入约为4000万美元。此外，在上市之前，平均预计年收入增长27%。

这也是位于加利福尼亚州圣克拉拉的有前景的芯片设计软件公司Sequence Design Inc.目前选择暂缓上市的原因之一。首席执行官Vic Kulkarni预计直到5月才会实现盈利，因此他计划在2004年底进行上市。“只有在背后有风时，你才会出海航行，”他说。

此外，“成功”首次公开募股（IPO）的定义也发生了全新的变化。在泡沫时期，公司通常通过首日涨幅的大小以及随之而来的市场热度来定义成功。事实上，在1999年，首次公开募股的平均首日回报率为71%。问题是，公司留下了数十亿美元的机会，这些资金本可以进入公司的财库。

现在，银行家、投资者和私人公司表示，重点是基本面：以公司最佳可能的价格获得所需的资本。如今，大多数公司对1990年代向朋友、同事和客户分发“亲友”股票的做法表示不满。这减少了低估公司要价的动力。总的来说，首日涨幅现在平均为12%。

更加严谨的环境正在将长期机构投资者带回桌前——这种投资者通常会持有几年的股权，而不是寻求短期交易利润。“你实际上有时间去做你的工作，和管理层会面，并在公司中积累相当的股份，”RS Investments的投资组合经理艾莉森·萨克说。

那么，IPO市场将从这里走向何方？分析师表示，科技将继续提供大部分机会——而互联网公司正在重新获得青睐。甚至一些盈利的电子零售商，如BizRate.com和Shopping.com Inc.，也在考虑上市。IPO市场已经从死灰复燃——但目前，它仍在走路，而不是奔跑。

作者：本·埃尔金，罗伯特·D·霍夫（加利福尼亚州圣马特奥）和艾米莉·索恩顿（纽约）