这次复苏是真正的交易 - 彭博社

几乎所有事情在第三季度似乎都对利润有利。由于减税刺激了消费者支出，经济以自1984年以来最快的速度增长：国内生产总值增长了7.2%。企业继续控制库存并削减成本。结果：在《商业周刊》的企业评分榜上，900家公司的收益比去年增长了41%，这是连续第三个季度实现两位数增长。

这种情况能持续吗？美国经济几乎肯定无法维持第三季度的快速增长。那些退税支票已经兑现，而美国公司创造的新就业岗位远不如过去复苏时那么多。因此，大多数经济学家预计第四季度的GDP增长将放缓至4.5%的速度。不过，人们感觉企业已经度过了难关，利润应该会继续上升。“我们正从一个非常犹豫的复苏转向一个动态的、能够独立运行而不依赖财政政策的复苏，”萨洛蒙·史密斯·巴尼的首席经济学家罗伯特·V·迪克莱门特说（C ）。

到目前为止，利润主要是由消费者支出和生产力这两个引擎驱动的。评分榜上的公司设法继续削减成本，并将收益提升远超其季度总销售增长的9%。利润率比去年同期上升了整整一个半百分点，达到了6.5%。但最大的变化是美国企业开始打开钱包。在第三季度，商业在技术和设备上的投资增长了11.1%，这是三年来的最快增速，根据10月底发布的商务部统计数据。那场期待已久的投资激增“是真正表明复苏将持续下去的指标，”芝加哥格里芬、库比克、斯蒂芬斯和汤普森公司的首席经济学家布赖恩·S·韦斯伯里说。

硅谷是这场投资热潮最大的受益者。在全球最大的芯片制造商英特尔公司（INTC），第三季度的收益增长了142%，达到了17亿美元，得益于高价计算机微处理器的创纪录出货量。最新一代台式计算机和iPod音乐播放器的健康销售帮助苹果公司实现了4100万美元的盈利，而去年同期则亏损4500万美元。

在电信设备行业长期困扰的关键迹象中，朗讯科技公司（LU）报告了自2000年3月以来的第一个盈利季度。强劲的无线和固定电话设备销售以及大幅削减成本帮助朗讯实现了9900万美元的盈利，而去年同期则亏损28亿美元。首席执行官帕特里夏·R·鲁索最近对分析师表示：“是时候结束这一段对朗讯和整个行业来说都极具挑战性的漫长时期。最糟糕的似乎已经完全过去了。”

充满活力

由于伊拉克入侵后油气价格持续高企，能源行业的利润在本季度成为一个亮点。事实上，油价没有像一些人希望的那样大幅下跌的一个重要原因是，伊拉克的产量仍未恢复到战前水平。此外，预计油价在短期内将保持在当前水平。石油输出国组织在9月会议上意外宣布，将从11月1日起每日减产90万桶。同时，国内天然气市场依然紧张，因为生产商在满足日益增长的清洁燃气需求方面面临困难。

尽管如此，石油巨头在本季度仍然盈利。雪佛龙-德克萨斯公司（CVX）的利润为19.8亿美元，而去年同期则亏损9.04亿美元。埃克森美孚公司（XOM）的收益猛增39%，达到36.5亿美元。而在康菲石油公司，高能源价格和其庞大炼油业务的更好利润率帮助将持续经营的收入提升至12.5亿美元，而去年同期则亏损7400万美元。2002年第三季度包括了菲利普斯石油公司两个月的收益，以及康菲公司与菲利普斯石油公司合并后的一个月收益，后者在去年八月完成了150亿美元的合并。这笔交易创造了美国第三大能源公司。

金融服务行业的表现也有所改善。复苏的股市帮助提升了股权和债券承销的收入，因为投资银行活动终于开始回暖。对逾期贷款的准备金减少也有所帮助。由于许多银行在熊市期间已经注销了坏账，因此为新损失准备的需求减少了。三年的成本削减也帮助提升了利润。证券行业协会预计华尔街在2003年将创下有史以来最盈利的一年，预计收益为225亿美元——是去年的利润的三倍多，并且高于2000年的210亿美元的纪录。花旗集团（C）的利润达到47亿美元，增长27%，是任何记分牌公司中最大的季度总额。在摩根大通公司（JPM）的收益比一年前增长了40倍以上。这是它连续第三个盈利季度——自三年前合并成立公司以来首次出现这种情况。

即使是受到困扰的航空业也开始显现出复苏的迹象，这要归功于繁忙的夏季旅游季节。AMR公司（AMR ）是美国航空的母公司，勉强实现了100万美元的利润，而去年同期则亏损了9.24亿美元。这得益于一项规模庞大的40亿美元成本削减计划，包括大幅度的劳工让步。大陆航空公司（CAL ）在出售ExpressJet Holdings Inc.（XIT ）股票获得1亿美元收益之前，赚取了3300万美元。但不要指望长期处于困境中的航空公司会有奇迹，尤其是在它们艰难度过传统的淡季时。大陆航空首席执行官戈登·M·贝瑟恩表示：“我们认为接下来的六个月将会非常艰难。”

错过派对

事实上，还有很多行业尚未加入盈利的行列。复苏尚未渗透到大多数重型制造业。作为风向标的通用电气公司（GE ）的收益下降了2%，降至40亿美元，首席执行官杰弗里·R·伊梅尔警告称，通用电气的全年收益将处于分析师预估的下限。该公司的电力系统、塑料和飞机发动机部门依然疲软。汽车业务也面临困难，底特律在其金融业务上获益更多，而非制造实力。通用汽车公司凭借其GMAC部门的抵押贷款业务赚取了4.25亿美元，扭转了去年同期8.04亿美元的净亏损。与此同时，激烈的竞争和对本地电话服务的微弱需求继续冲击着小型电话公司：美国最大的电话公司威瑞森通信公司（VZ ）在第三季度的收益下降了59%，降至18亿美元。

包的背面

安进在制药商的惨淡景象中是一个罕见的亮点。该公司实现了6.12亿美元的利润，较去年26亿美元的亏损有所改善，当时安进承担了30亿美元的特别费用。但行业领袖默克公司和辉瑞公司仍然处于低迷状态，收益分别仅增长6%和下降1%。默克（MRK ），辉瑞（PFE ）以及其他大型制药公司都面临着缺乏新巨头药物来推动利润的问题。与此同时，与减肥药Redux和Pondimin相关的诉讼费用使怀雅特（WYE ）去年的14亿美元利润变成了4.264亿美元的亏损。

然而，本季度最大的输家是R.J. Reynolds Tobacco Holdings Inc.。由于折扣品牌的冲击和持续的诉讼，它在第三季度录得34.5亿美元的净亏损。RJR现在寄希望于通过扩张来防止未来的利润化为乌有。它已宣布将收购英国美国烟草公司（BTI ）的美国香烟业务。

从积极的一面看：滞后的工业部门为未来几个月的利润改善留出了充足的空间，前提是经济能够稳定增长。大多数分析师预计正是如此：汤森路透第一呼叫（TOC ）调查的分析师预计标准普尔500指数公司的第四季度利润增长约为22%，而在04年上半年则会有更可持续的12%的增速。汤森路透第一呼叫的研究主任查尔斯·L·希尔表示：“事情将会放缓，并回归到更渐进的趋势线。”

是的，未来的利润增长可能没有那么耀眼。毕竟，这个季度将是一个难以超越的表现。但是，只要收益持续增长，坐下来享受这个表演就不会困难。

由斯蒂芬妮·安德森·福雷斯特在达拉斯撰写，玛拉·德·霍瓦尼安在纽约，以及各地报道