一些网络股票的空气变稀薄 - 彭博社

作者：萨姆·斯托瓦尔

在今年科技相关股票的复苏中，两个关键的标准普尔子行业——互联网软件与服务和互联网零售——在几周内表现突出，这并不令人惊讶。

但是这些群体的好时光能否继续？虽然它们都显示出强劲的相对强度，但跟踪这两个子行业的标准普尔分析师斯科特·凯斯勒认为它们的估值适中。这使得他对一些知名公司如雅虎（YHOO；最近价格$40）和eBay（EBAY；$53）给予了3颗星（持有）的投资评级。

强大的生存者。

标准普尔认为，始于2000年春季的互联网泡沫破裂终于结束。在过去三年左右的时间里，凯斯勒指出，许多互联网公司通过削减或消除亏损业务、削减可自由支配的开支以及简化基础设施和流程，使盈利能力成为首要任务。这导致了利润率的改善——并使网络公司能够保留资本。此外，凯斯勒表示，许多参与者通过战略收购，通常是收购较弱的竞争对手，增强了自身实力。

凯斯勒认为，改善的商业模式和资本结构对许多互联网公司来说是个好兆头，特别是随着全球经济开始显示复苏迹象。在经历了一段整合期后，标准普尔认为幸存者在客户、收入、员工和投资资本方面面临的竞争较少。这位分析师认为，许多剩余的互联网公司有望从这些有利的环境中受益。

但凯斯勒指出，市场似乎可能在这些公司的前景改善上走得太快。尽管他认为基本面大体上具有吸引力，但他对互联网软件和服务子行业保持中立，因为该组的许多股票似乎在预期美国经济将显著改善的情况下显著上涨。

高价潜力。

他对标准普尔互联网零售子行业的投资前景也持中立态度，这反映了标准普尔认为的显著潜力——以及相对较高的估值。市场研究公司国际数据公司预测，全球消费者电子商务支出将从2002年的1548亿美元增加到2006年的6156亿美元，未来几年年均增长约为41%。

标准普尔认为，这一显著增长将继续受到多个因素的推动。与传统竞争对手相比，在线商家通常提供便利、选择、信息和价值的引人注目的组合。消费者可以利用互联网快速找到并研究价格吸引的商品。目前，一些网络购买免征州和地方销售税或运费。

此外，标准普尔认为，技术进步使电子商务交易变得更容易进行——并且更可靠和安全。最后，标准普尔认为，传统零售商越来越多地利用互联网作为营销、销售和客户服务的工具，以更好地与新老买家沟通并提供更多选择。

在互联网软件和服务子行业的股票中，Kessler的首选是企业内容管理公司Open Text（OTEX；$19），他将其评级为5颗星（买入），目标价格为$26（见BW在线，2003年10月7日，“Open Text的好故事”）。他在互联网零售子行业最喜欢的是InterActiveCorp（IACI；$31），这是一家在线商业和内容的领导者，他在11月11日将其评级上调至4颗星（增持），目标价格为$40。

行业动量列表更新

对于《行业观察》专栏的常规读者，以下是截至2003年11月14日，S&P超级1500中相对强度排名为“5”的11个行业列表（过去12个月的价格表现位于S&P 1500行业的前10%）。

| | 行业/部门 | 公司 | S&P 星级* 排名 | | — | — | — | | 计算机和电子零售/消费品可选 | Best Buy（BBY） | 4颗星 | | 计算机存储和外设/信息技术 | 存储技术（STK） | 4颗星 | | 消费电子/消费品可选 | Harman International（HAR） | 4颗星 | | 多元化金属和矿业/材料 | Phelps Dodge（PD） | 3颗星 | | 黄金/材料 | Newmont Mining（NEM） | 4颗星 | | 房屋建筑/消费品可选 | D.R. Horton（DHI） | 5颗星 | | 互联网零售/信息技术 | eBay（EBAY） | 3颗星 | | 互联网软件和服务/信息技术 | Yahoo!（YHOO） | 3颗星 | | IT咨询和服务/信息技术 | Unisys（UIS） | 3颗星 | | 半导体设备/信息技术 | 应用材料（AMAT） | 4颗星 | | 半导体/信息技术 | 英特尔（INTC） | 5颗星 | | 行业/部门 | 公司 | S&P 星级* 排名 | 计算机和电子零售/消费品可选 | Best Buy（BBY） | 4颗星 | 计算机存储和外设/信息技术 | 存储技术（STK） | 4颗星 | 消费电子/消费品可选 | Harman International（HAR） | 4颗星 | 多元化金属和矿业/材料 | Phelps Dodge（PD） | 3颗星 | 黄金/材料 | Newmont Mining（NEM） | 4颗星 | 房屋建筑/消费品可选 | D.R. Horton（DHI） | 5颗星 | 互联网零售/信息技术 | eBay（EBAY） | 3颗星 | 互联网软件和服务/信息技术 | Yahoo!（YHOO） | 3颗星 | IT咨询和服务/信息技术 | Unisys（UIS） | 3颗星 | 半导体设备/信息技术 | 应用材料（AMAT） | 4颗星 | 半导体/信息技术 | 英特尔（INTC） | 5颗星 | | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | | 行业/部门 | 公司 | S&P 星级* 排名 | | 计算机和电子零售/消费品可选 | Best Buy（BBY） | 4颗星 | | 计算机存储和外设/信息技术 | 存储技术（STK） | 4颗星 | | 消费电子/消费品可选 | Harman International（HAR） | 4颗星 | | 多元化金属和矿业/材料 | Phelps Dodge（PD） | 3颗星 | | 黄金/材料 | Newmont Mining（NEM） | 4颗星 | | 房屋建筑/消费品可选 | D.R. Horton（DHI） | 5颗星 | | 互联网零售/信息技术 | eBay（EBAY） | 3颗星 | | 互联网软件和服务/信息技术 | Yahoo!（YHOO） | 3颗星 | | IT咨询和服务/信息技术 | Unisys（UIS） | 3颗星 | | 半导体设备/信息技术 | 应用材料（AMAT） | 4颗星 | | 半导体/信息技术 | 英特尔（INTC） | 5颗星 |

* 标普未来6到12个月的股票增值评级系统：5星（买入），4星（增持），3星（持有），2星（回避），1星（卖出）。

萨姆·斯托瓦尔是标准普尔的首席投资策略师。