家得宝仍未击败Lowe's - 彭博社

作者：迪恩·福斯特

家得宝首席执行官罗伯特·纳德利自2000年底接管这家家居改善巨头以来，因缺乏零售经验而遭受了大量批评。因此，他在11月18日报告的第三季度利润增长22%，达到11.5亿美元，必定是甜蜜的证明。

这家总部位于亚特兰大的零售商在1990年代的快速扩张掩盖了许多运营效率低下的问题，但现在纳德利致力于改善家得宝的管理系统和更新老旧商店的努力似乎正在带来更高的利润以及销售额的增长，2002年同期销售额增长了15%，达到166亿美元。

家得宝（HD ）的高管们对一年或更长时间开设的商店的销售表现感到特别自豪——即同店销售，这是一个关键的零售基准——在2002年末下降后，截至11月2日的季度内跃升了7.8%。他在之后告诉分析师：“我们的财务结果有力证明了我们的战略正在奏效。”

相对滞后者。

那么，华尔街为何反应冷淡？在纳德利发布财报后的几个小时内，投资者将家得宝的股票压低了50美分，至34.95美元——这使得其股票仍比前通用电气（GE ）制造业老将加入零售商大约三年前时下跌了超过25%。这是因为竞争对手Lowe’s（LOW ）——以其更整洁的商店和对服务的重视而令分析师惊叹——的增长速度远远快于家得宝，而这家北卡罗来纳州的竞争对手正在迅速进入家得宝的关键城市市场。尽管家得宝的股票在过去三年中一直下跌，但Lowe’s的股票却飙升了154%。

确实，仔细观察家得宝的第三季度数字——以及在前一天公布自己第三季度业绩的Lowe’s——可能解释了投资者的反应。虽然家得宝的业绩稳健，但Lowe’s的表现却非常出色：利润增长了33%，达到4.52亿美元，总销售额增长了24%，达到79亿美元。至于那项至关重要的同店销售指标，Lowe’s显示出12%的增长——这是九年来最大的季度增幅。

Legg Mason Wood Walker的分析师David A. Schick指出，如果你从稍长的视角来看，Lowe’s的表现与家得宝之间的差距会更大。考虑到后者在第三季度的表现较差，因此其第三季度2002年的业绩是一个较低的基准。去年，在他努力简化店铺运营的过程中，Nardelli在许多零售专家看来，过度削减了库存，并对许多商店进行了大胆的改造。这两项举措导致同店销售在第三和第四季度出现负增长。

快乐的员工。

因此，Schick认为你应该将两家公司第三季度的表现与两年前的同一季度进行比较。如果这样做，家得宝的同店销售增长了6%。相比之下，Lowe’s的增长达到了16.5%。而且Lowe’s似乎在不断投入更多资金来改造其商店。它每平方英尺零售空间的支出增加了13%，而家得宝的相应支出则减少了4%。

一些分析师认为，Lowe’s本可以进一步提升其业绩——扩大与家得宝的表现差距——只是因为两件事：Lowe’s正在大量投入以增强其安装服务，并提供丰厚的奖金以保持店经理和其他关键店员的满意。这项支出抑制了第三季度的业绩，但预计明年会带来回报。

一些投资者抱怨——更希望看到每一美元的销售直接落入底线——但对于Lowe’s的管理层来说，这一举措是其提供比Home Depot更好服务的战略的一部分。虽然Nardelli已将其商店中全职员工的比例削减到约60%——特别是在周末雇佣更多的兼职员工——但Lowe’s仍然坚持其商店员工中80%为全职员工。

抓住“误读”。

Home Depot的稳健盈利报告可能抢走了Lowe’s的风头，后者在发布盈利后的两天内股价下跌了约75美分。现在交易在58美元区间，仍然接近上个月达到的52周高点60.42美元。Legg Mason的Schick建议投资者将资金投入Lowe’s，他认为目前Lowe’s的产品更具优势。“Home Depot正在改善，”他在11月18日的研究报告中告诉投资者，“但要利用任何误读，这并不意味着Lowe’s在任何方面受到影响。”

目前，Nardelli只能在适度的改善中寻求安慰。

Foust 是 BusinessWeek的亚特兰大分社社长

编辑：Douglas Harbrecht