在下跌的美元中上涨 - 彭博社

作者：埃里克·瓦尔格伦

似乎每一天，曾经强势的美元正在变得越来越弱。11月19日，世界上使用最广泛的货币兑欧元跌至创纪录的低点，兑日元则跌至三年来的低点。为什么美元会如此大幅下跌？主要是由于对美国财政和贸易政策以及全球安全的担忧。令股权投资者感到担忧的是，美元的下滑开始对股市产生影响，因为外国投资者开始质疑持有如此多贬值的美元计价资产的价值。

尽管如此，萨拉特·塞西（Sarat Sethi）表示，整体市场可能不利，但对某些股票来说可能是好事。他是纽约投资顾问公司道格拉斯·C·莱恩与合伙人的投资组合经理，该公司管理着约12亿美元的资产。（该公司为投资至少50万美元的客户创建股票组合。）由于美元如此疲软，塞西一直专注于帮助客户投资于从这种情况下受益的美国跨国公司。这些公司包括基础材料公司——该公司的账户在该行业的平均持股比例为15%至20%，而标准普尔500指数的基准为3%。

国际视角对塞西来说是自然而然的。他是一位拥有哈佛大学MBA学位的美国人，出生于印度，曾在澳大利亚担任摩根大通的并购银行家。在与《商业周刊》在线记者埃里克·瓦尔格伦的最近一次聊天中，塞西讨论了货币形势以及哪些股票可能从中受益。他们对话的编辑摘录如下：

问：首先，为什么美元持续下跌？

答：

人们对美国的贸易赤字感到担忧。随着时间的推移，这对美元施加了压力，因为我们用于购买外国制造商品和服务的美元比用于购买美国制造商品的美元要多。

还有预算赤字。政府花费的钱远远超过收入。外国人拥有大量美国证券和债券，随着美元贬值，他们的债券投资价值下降。这促使他们开始出售投资，进一步对美元施加压力。过去一年，美元对欧元贬值约20%。

问：弱势美元对股市有害吗？

答：

拥有不成比例的美国投资份额的外国人发现，随着美元贬值，这些投资的价值正在下降。同时，他们自己的货币正在升值，使得[非美国]投资的价值看起来更具吸引力。随着时间的推移，这可能会影响外国人持有美国证券的情况，并可能导致他们出售。

问：难道一些股票不会受益吗？

答：

在1990年代末，随着美元升值，拥有海外收益的公司，例如美国跨国公司，受到了伤害。当你将较弱的外国货币兑换回美元时，你的努力所得到的回报就会减少。

现在，随着美元贬值，有几种力量在起作用。我们的出口变得更便宜。我们可以向以前无法出口的国家出口，因为我们的价格更具竞争力，尤其是在纸张和化学品等商品领域。

相反，进口变得更加昂贵。因此，美国公司在国内变得更具竞争力。最后，拥有海外收益的公司，如麦当劳（MCD），在将收益转换回美元时受益。

问：哪些公司可能会从今天的货币形势中获益？

答：

首先，重要的是要指出，你希望看到的是美元的稳定下降。你不希望看到可能会扰乱金融市场的快速波动。你不希望看到不必要的波动性。

至于可以受益的股票，像道化学（DOW）这样的特种化学公司，其超过50%的收益来自海外，将会表现良好。国际纸业（IP）可能会通过能够出口更多而受益。麦当劳当然有大部分收益来自海外。可口可乐（KO）也是如此。伊士曼化学（EMN）有超过三分之一的收益来自海外。

在经济复苏中，像道化学和伊士曼化学这样的商品公司具有很大的运营杠杆。它们变得更加精简。随着经济的持续改善，它们产生更多的收入，更多的收入将因为更高的运营效率而最终体现在底线中。

问：科技公司呢？它们不是有很多海外曝光吗？

答：

像思科（CSCO）这样的科技公司，由于其更多的收益来自海外，也将受益于汇率转换效应。问题是，投资者更关注科技公司的特定技术和核心竞争力。

在所有公司中，关键要记住的是，如果它们的基本面没有改善或不可持续，那么你所能受益的只是货币。

问：还有哪些公司会从弱美元中受益？

答：

跨国工业公司也会表现良好，因为它们多元化，并且在海外有很多收益。拥有强大全球品牌的消费品公司，例如宝洁（PG）也将受益。

问：未来美元会发生什么？

答：

我不认为它会在短期或中期内反弹。事实上，在接下来的几个月里，我们认为它会变得更弱。直到美国开始减少贸易和预算赤字的规模，我们将对美元施加持续压力。

沃尔格伦在纽约为《商业周刊在线》报道金融市场

编辑：贝丝·贝尔顿