在珠海损失数百万 - 彭博社
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十五年前,珠海市,一个位于香港对面的珠江三角洲沿海飞地,成立了珠宽集团。珠宽100%由珠海市拥有,和中国其他所谓的“窗口”公司一样,其目的是在国外借款,将其投资于与地方政府相关的企业,然后随着这些企业的繁荣,偿还外国贷款人和债券持有人。隐含的政府贷款担保给贷款人带来了极大的安慰。作为珠海的商业机构,珠宽在融资道路、桥梁、机场、体育场和其他设施方面发挥了关键作用,帮助城市以惊人的速度发展。在此过程中,该公司从包括英国渣打银行、美国摩根士丹利和雷曼兄弟、法国农业信贷银行和法国兴业银行在内的大型金融机构借款超过7.5亿美元,以及中国银行(香港)等地方银行。毫无疑问:银行们喜欢珠宽的故事。
但现在他们可不喜欢了。珠宽多年来基本上未能偿还其债务,银行家们与地方政府领导人就重组公司和收回至少部分资金进行着激烈的谈判。在这场斗争中,债权人指控珠宽和珠海进行了明显的资产剥离。今年夏天,愤怒的债权人发现珠海政府将价值1.25亿美元的土地从珠宽的控制中转移回城市手中——债权人原以为这块土地将是他们出售的。“在那个阶段,我们意识到所有谈判都是在不诚实的情况下进行的,”一位接近债权人指导委员会的消息人士说。从那时起,债权人在香港法院提起诉讼,要求清算这家公司,现在是一家拥有超过50家子公司的庞大企业,其中17家在香港。
朱宽官员否认土地转让吗?一点也不。但他们确实有一个完全不同的解释。朱宽的高级债务谈判官刘克表示,土地转让是珠海规划政策合法变更的一部分。“外部人士质疑是否现在有计划剥夺朱宽资产,”刘通过传真告诉商业周刊。“这是一个完全没有根据的指控,也是不负责任的。”刘确实承认朱宽的债务超过其资产5亿美元。
一个危险的地方
显而易见的是,围绕朱宽资产的争斗正在变成大陆有史以来最令人难忘的金融争端之一——而且它产生了一些经典案例,包括广东国际信托投资公司(GITIC)47亿美元的崩溃——这一事件至今仍在诉讼中。由于朱宽的许多子公司位于香港,其中一家在香港上市,这场争斗正在成为对前英国殖民地在控制大陆公司资产方面执行其标准能力的考验。这对商业也有潜在的影响:其中一个争议地块可能是计划中的跨珠江三角洲通往香港的桥-堤的一个端点。谁控制了那块土地,如果那座桥真的建成,将会富裕得多。
但朱宽事件最重要的教训是:在中国做生意仍然如同以往一样危险,无论经济是否繁荣。当事情顺利时,回报可能是巨大的。当事情出错时——就像朱宽的案例那样严重——损失可能是巨大的。尤其是在外部人士与强大的地方利益发生冲突时,情况尤其如此,正如他们在珠海所经历的那样。中国已经远离了1990年代初的繁荣岁月,那时像朱宽这样的公司正处于巅峰。但在这个案例中显而易见的制度问题——尤其是缺乏独立的法律和监管体系以及缺乏透明的公司账目——仍然远未解决。当中国的繁荣降温时,正如不可避免的那样,预计会出现新的朱宽式冲突。
为了拼凑这个故事,《商业周刊》审查了与朱宽集团困难相关的众多文件,包括:普华永道准备的报告,该公司被朱宽聘为重组顾问;讨论朱宽财务状况和商业实践的文件;以及债权人、公司和珠海市政府之间的通信。《商业周刊》还通过电话、传真或采访与十多位与此案相关的个人进行了沟通,包括债权人及其律师、朱宽的代表,以及被香港高等法院任命为临时清算人的全球会计和重组公司RSM Nelson Wheeler的高管,他们的工作是保护朱宽的剩余资产。
土地转让
愤怒的债权人毫不留情。直到去年春天,他们还愿意承认自己做了一个错误的赌注,并在谈判和解中默默吞下损失。但在七月,28家原告银行和其他机构的律师得知珠海政府悄悄收回了朱宽的主要资产——两块总面积超过100公顷的土地。不久之后,债权人提交了清算公司的申请。他们甚至向北京提出了上诉,而北京迄今为止对这场法律斗争保持沉默。此案在香港的最后一次法庭听证会是在十月,新的程序被推迟到明年初。债权人表示,他们需要休庭以审查公司记录。朱宽已请求法院因缺乏管辖权而驳回此案。
即使是清算人RSM Nelson Wheeler也对珠海和朱宽的官员表示沮丧。“珠海当局没有提供公司记录和公共文件,”代表RSM的美国律师约翰·T·库兹米克(John T. Kuzmik)说。“我们邀请朱宽参与真正的讨论,以推动重组。”
朱宽否认其在阻碍和解。但如果在达成协议方面取得突破,必须涉及城市和公司。珠海市政府在1980年北京政府将130万人口的珠海市命名为特区后不久成立了朱宽集团。这使珠海成为外国投资者的避税港,并向自由市场实验开放。在朱宽筹集的资金帮助下,珠海在长期担任市长和共产党书记的梁广达的指导下,开始了一场建设热潮。梁广达被称为“道路和桥梁的市长”,他和他的继任者在民用基础设施上投入了超过130亿美元,建设了港口、高速公路和体育场。梁广达成功地将珠海转变为一个自称为“花园城市”的地方。它的国内生产总值为50亿美元,是一个主要的出口平台,并且拥有东芝、佳能、埃克森美孚和福克斯特等跨国公司。
在此过程中,珠海政府通过将大片土地转让给朱宽来增强其资产负债表。这在中国的市政府及其窗口公司中是一种常见且合法的做法。例如,1998年,珠海根据2001年普华永道的报告,将价值4.23亿美元的土地转让给朱宽。后来,额外评估为8950万美元的土地也转移给了该公司。(由于国家仍然拥有中国的所有土地,实际上转让的是土地使用权。)普华永道发现,到2001年底,朱宽的资产中超过90%与房地产相关,其中超过一半是未开发的土地。
随着珠海和朱宽的继续合作,梁市长的触角最终超出了他的掌控。他建造了一条高性能的赛车道,但他游说的一级方程式赛事从未到来。他修建了一座8亿美元的国际机场,但从未获得北京的许可在此降落国际航班。如今,这座鲜有使用的设施成为中国最臭名昭著的白象之一,一年的乘客数量还不及香港一周的乘客量。在梁的领导下,珠海甚至开始建设一座30公里的桥梁和堤道综合体,以跨越珠江口并连接珠海与香港。最终,这座桥停在距离珠海仅3公里的一个岛屿上。(跨越珠江的新计划是一个不同的项目。)
“到他在1998年辞职时,普遍观察到珠海正面临严重的经济问题,而梁的鲁莽是部分原因,”香港城市大学政治学讲座教授郑宇硕说,他对广东省的发展进行了广泛的写作和咨询。梁现在是全国人民代表大会常务委员会的成员,通过助手拒绝对此事发表评论。助手指出,梁已经多年没有担任地方政府的成员。他在此案中并未被指控有不当行为。
朱宽集团早在1997-98年的亚洲金融危机期间就开始解体,当时新资金流入其金库的速度停止。这使得朱宽面临糟糕的投资、自身的大额贷款,以及除了未开发土地外几乎没有资产。早在1998年11月,该集团就开始违约各种利息和本金支付。2001年3月,朱宽聘请普华永道协助重组。在其2001年的报告中,普华永道估计到2002年朱宽将出现200万美元的净运营亏损——即使没有对其债务支付一分钱的利息。债务重组的谈判开始了。
在2002年6月,债权人认为他们与朱宽达成了和解,市政府将支付超过1.8亿美元的现金以及两块现在有争议的土地的销售收益。根据该方案,债权人将根据债务的类别收回40%到60%的贷款。但由于朱宽的一个接近的消息人士表示,这笔交易在财务上对朱宽“没有意义”,因此该交易从未得到批准。
谈判一直断断续续地进行,直到去年7月,当债权人发现土地转让后,谈判突然停止。但债权人声称,即使在法庭听证会进行时,资产转移仍在继续。朱宽的官员最近将朱宽发展有限公司(其在香港上市的子公司)42%的股份转让给了一个不受该集团控制的独立公司。新所有者是另一个由珠海市政府控制的公司。债权人认为他们被故意剥夺了一个潜在的有价值资产。朱宽否认股份转让存在任何不当行为。刘克在他对商业周刊的声明中表示,这些股份已作为另一笔贷款的担保。与此同时,珠海官员将所有问题转给了朱宽。
纳尔逊·惠勒正在试图弄清楚到底发生了什么。这很困难。该公司抱怨朱宽的许多香港子公司的记录不可用:朱宽表示这些记录已因会计目的暂时移除。当清算人向珠海中级人民法院申请对土地没收的行政复审时,法院要求支付120万美元的费用,才会采取行动。债权人表示,通常的费用是12美元。一位被商业周刊联系的珠海法院官员确认了120万美元的要求,称费用之所以高是因为土地交易“是一个复杂的案件”。然而,他补充说,该事项正在审查中。
朱宽集团继续告诉债权人,他们最好的希望是接受所提供的和解,公司的官员表示这大约相当于每美元37美分。“朱宽集团坚持认为其最近的提议……应该被债权人接受,因为这将提供比清算更好的回报,”刘可说。债权人的一位代表表示“我们不相信他们能支付”即使是这么多。此外,债权人表示,如果他们要大幅减损,他们想知道所有的钱去了哪里,包括朱宽的香港子公司直接借给珠海市政府的1.25亿美元,用于不明目的。“集团的财务交易需要完全透明,”代表说。朱宽建议耐心,再次解释债权人想要的记录在正常业务过程中已被移至珠海。当被问及这些记录是否会在以后提供时,朱宽的一位官员回应称公司“正在与债权人合作”。
当被要求对法律纠纷发表评论时,纳尔逊·惠勒执行董事科西莫·博雷利告诉商业周刊:“这些事项都在香港和中华人民共和国的法院审理,因此我无法详细评论。然而,基于我们迄今所见,可以公平地说,任何考虑在类似情况下向珠海提供大量信贷的人都应该极其谨慎。”长期以来向朱宽贷款数百万的银行可能早就考虑过这种可能性。
由马修·米勒和马克·L·克利福德在香港撰写