评论：不要强迫空头穿衣服 - 彭博社

在股市处于慢性精神分裂状态的时刻，一年的收益正在被逐渐蚕食，市场的一个角落比其他任何地方都更好地抵御了最近的困境：小盘股。罗素2000指数今年迄今上涨了37%——是标准普尔500指数涨幅的两倍。

而在十月份，上市于场外交易公告板的最小股票的交易量比一年前增长了400%。好消息——但仅限于某种程度。监管机构早已警告，这些股票 notoriously 容易受到操纵和炒作。

而这正是做空者发挥重要作用的地方。做空者通过借入股票并将其出售，押注股票价格下跌，希望以更低的价格买回。因此，随着微型股变得泡沫化，你可能会认为证券交易委员会会鼓励这种做法。相反，它却做了完全相反的事情。在10月29日，在证券行业之外几乎没有引起关注的举动中，SEC屈服于微型股公司的激烈运动，提出了一项规则，将限制能够削弱小股票炒作的主要做空形式。

新规则旨在根除所谓的“裸卖空”。其运作方式如下：通常，交易者必须在卖空之前借入股票，或确定可以借入该股票。但一些专业投资者和对冲基金利用规则中的漏洞，在没有尝试借入股票的情况下出售股票。新规则将有效禁止这种卖空行为。

做空的批评者表示这一举动是个好主意。他们认为，交易稀薄的微型股容易受到激进的做空攻击。Investrends Inc.的首席执行官盖尔·埃萨里（Gayle Essary）表示，裸卖空“损害了股东利益。他们投入3000美元购买一只他们认为能治愈癌症的股票，没过多久，他们的股票就只值300美元。”

但故事还有另一面。做空者辩称，SEC的行动将消除对过度炒作——甚至是欺诈性——小型股和微型股的唯一市场力量。他们认为，这对普通投资者的破坏性将与对做空者的财务影响一样严重。“这将摧毁整个市场做市和做空的业务，并将这些股票的犯罪水平提高一百倍，”一位纽约的做空者声称，他和本文采访的所有做空者一样要求匿名。

毫无疑问，做空者常常会压低交易稀薄股票的价格。问题在于，这些股票之所以对做空者具有吸引力，往往是因为它们由于操纵而被高估。一个很好的例子发生在1990年代中期，当时包括汉诺威·斯特林公司（Hanover Sterling & Co.）在内的几家微型股经纪公司，在它们所推广的股票被激进的做空者攻击后崩溃。汉诺威的经纪人和管理人员随后因股票欺诈被监禁。

做空者辩称，如果在1990年代的微型股犯罪浪潮中没有发生裸卖空，这些股票在崩溃之前会更高。过去，SEC不愿意对裸卖空采取行动，但现在它屈服于组织压力——包括由100多家微型股公司组织的写信运动，成立了反裸卖空国家协会（NAANSS）。

组织反对裸卖空的对手所使用的论点， lamenting 短线卖空者的所谓掠夺，重复得如此频繁，以至于美国证券交易委员会将他们的评论信件 -- 正在该机构堆积 -- 分类为“信件类型 A、B、C 和 D”。

那么，这场运动背后是谁呢？对 NAANSS 的电话咨询被一家名为投资者传播国际的公司接听，该公司的客户包括受到短线攻击的公司。他们的愤怒是可以理解的。市场是一个无情的地方，但它本应如此。美国证券交易委员会应该让市场运作 -- 而不是屈服于这场压制能够遏制复苏微型股市场炒作的唯一力量的运动。

作者：加里·韦斯