生日快乐,亲爱的欧元 - 彭博社
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德克西亚不打算在1月1日庆祝欧元五周年的派对。但也许它应该这样做。与其他银行和保险公司一样,这家资产达4140亿美元的法比金融服务集团从欧元中获益匪浅。现在,它不再需要处理各种货币和利率,德克西亚能够将其欧洲业务作为一个整体进行运营,并更有效地管理其财务职能。这家总部位于布鲁塞尔和巴黎的银行估计,欧元每年为其节省超过1000万美元。“我们是欧元的早期支持者,我们的信心得到了回报,”德克西亚首席财务官伦伯特·冯·洛维斯说。
德克西亚对欧元的热情与大多数企业高管、政治家和评论员在欧洲的看法相一致。“它将欧洲在经济上紧密联系在一起,这对公司和整体经济都是有利的,”布鲁塞尔智库欧洲政策研究中心主任丹尼尔·格罗斯说。
但如果欧元如此成功,为什么在早期决定不采用它的三个欧盟国家——英国、瑞典和丹麦——仍然保持观望?瑞典就在几个月前拒绝了欧元。而英国分析师的共识是,可能需要很多年才能最终引入单一货币。“英国企业最不希望的就是回到繁荣与萧条的循环——而这正是欧元所带来的,”服装零售商Next的首席执行官西蒙·沃尔夫森说。甚至一些大陆评论员对欧元也持怀疑态度。独立研究公司GaveKal Research的分析师路易-文森特·加夫对这种货币的生存表示严重怀疑。“欧元是一种弗兰肯斯坦货币,”他说。“它在各国尚未进行必要的经济改革以维持其存在之前就被引入了。”鉴于持续的缓慢增长,加夫担心意大利等国的高负债最终可能成为无法承受的负担,迫使它们放弃欧元。
但这确实是一个少数观点。事实上,那些曾经将其视为经济工程的危险实验的人现在有很多尴尬之处。对于欧洲公司而言,单一货币证明是一个良好的商业选择。它使企业从资本市场筹集资金变得更便宜,也使它们在其他欧元区国家进行收购变得更容易。例如,荷兰银行和保险巨头ING集团已经控制了企业贷款专家ING BHF-Bank和德国的在线银行DiBa。
流动性诱惑
事实上,欧元引入后不久,欧元区的并购交易价值迅速增长,因为公司开始深入新的跨大陆资本市场,作为收购和剥离的融资来源。尽管在2000年股市崩溃后,欧元区的并购交易价值急剧回落,但银行家们表示,现在又开始回升。同时,随着公司和投资者被跨大陆资本市场的流动性所吸引,一个庞大的欧洲公司债券市场已经发展起来。根据欧洲委员会的统计,到今年年底,企业债券市场的价值将达到9500亿美元,而1998年底仅为2400亿美元。
对于制造商和服务提供商来说,拥有一种货币使得在不同国家比较价格和成本变得更简单,因此公司可以更容易地找到最低成本的供应商和服务中心。法西烟草公司Altadis、芬兰纸浆和纸张制造商UPM-Kymmene,以及法国的Axalto,全球最大的“智能卡”制造商,都是通过欧元简化生产、缩短供应链和合理化分销网络的公司之一。服务公司也受益,包括法国的Cap Gemini,欧洲最大的计算机服务公司,以及法比荷股票交易所Euronext。通过消除欧元区的货币风险,单一货币使这些公司和其他公司能够削减对冲和其他货币管理成本。“在欧洲不必担心汇率真是太好了,”Axalto首席执行官Olivier Piou说。“意大利电信(TI)是我们的一个大客户。但我们不再需要担心里拉是好日子还是坏日子。”
当然,欧元区并不一切都好。讽刺的是,随着欧元走强,经济增长尤其疲软。“英国、瑞典和丹麦的增长速度都超过了欧元区,”GaveKal的Gave指出。“不如不加入。”人们希望采用欧元后会进行结构性改革。“现在各国政府无法再操控自己的货币或货币政策,”Gros说。“欧元区国家唯一的竞争方式就是提高自身效率。但到目前为止,他们并没有真正做到这一点。”更重要的是,厌恶通胀的欧洲中央银行将其关键利率保持在2%——是美国联邦储备的两倍。
在某种程度上,欧洲受到欧元成功的伤害。例如,欧元价值的波动——从稳定下降到2000年10月26日创下的0.8225美元的历史低点,低于其启动价值的30%,到今天几乎达到1.20美元——导致了工业的相应波动。当欧元贬值时,许多制造商受到伤害,因为他们依赖的能源和其他进口变得昂贵。现在欧元升值,这对德国制药公司Schering(SHR)等出口商造成了伤害,该公司估计,自1月以来欧元上涨12%使其第三季度的增长减少了7%。
欧元争端
欧元区经济疲软是瑞典人投票反对采用欧元的一个关键原因。这也部分解释了为什么许多英国人对与欧洲邻国共享货币的态度比以往更加怀疑。即使没有竞争性货币贬值,欧元区成员国之间的紧张关系仍在加剧。最严重的是德国和法国与较小的欧盟伙伴之间的争执,涉及允许其预算赤字超过国内生产总值的3%。控制赤字的压力使得德国,作为欧元区最大且最疲软的经济体,几乎没有喘息的空间。因此,8.4万亿美元的欧元区经济今年将很难实现0.5%的增长,明年也仅能实现2%的增长。
然而,没有人想回去。事实上,欧元已经成为十多个国家的非官方第二货币——波兰及中东欧其他国家、土耳其、北非,甚至英国。如果预计在五月加入欧盟的十个国家如愿以偿,欧元很快将在更多国家成为官方货币。这是庆祝1月1日的一个好理由,值得开香槟庆祝。
作者:大卫·费尔兰姆,法兰克福,安迪·赖因哈特,巴黎,凯瑞·卡佩尔,伦敦