新生银行：逆势而行 - 彭博社

在2000年，总部位于纽约的Ripplewood Holdings LLC接管了东京的著名长期信用银行，并将其更名为新生银行，日本的金融界对此感到担忧。外国的野蛮人已经突破了大门，闯入了国家银行系统的核心。现在，他们准备做一些日本银行家长期以来认为是禁忌的事情：实际上切断那些没有现实机会偿还贷款的债务人。

三年后，这次收购的结果开始显现。而且看起来外人可能真的做了一些好事。从一个拥有175亿美元不良债务、过时的信息技术系统以及腐败和无能声誉的贷款机构，Ripplewood创造了一家盈利的现代银行。在截至3月的财政年度，新生银行预计将报告净收益为6亿美元。当然，这一转变得益于政府承担了大部分长期信用银行的不良债务。尽管如此，新生银行今天之所以盈利，是因为它是一种不同类型的银行——许多人认为这是未来日本的一个典范。大约40%的利润来自投资银行和债务证券化等基于费用的服务，而不是长期信用银行业务中占主导地位的低利润企业贷款。得益于改善的收益和严格的贷款催收，新生银行的资本占其资产的20%，相比之下，东京最大的银行仅略高于10%。

现在是报复的时候了 外人。在LTCB的股票因银行倒闭而退市五年后，信贷银行计划进行首次公开募股。信贷银行的高管表示，他们正处于IPO的“静默期”，拒绝讨论上市或当前运营的任何方面。然而，市场消息来源称，该银行已聘请证券公司日兴西藤有限公司（C ）作为主承销商。信贷银行董事长八代正人表示，上市将在2004年初进行，尽管东京的许多人认为它可能在今年发生。毕竟，日经指数自四月以来上涨了31%，而银行股也上涨了10%，因为该行业的收益有所改善，银行在注销不良贷款方面取得了进展。

`巨大的未实现收益’

这笔交易的价值到底有多少？投资银行家认为信贷银行的市值约为92亿美元，这对Ripplewood首席执行官蒂莫西·C·柯林斯来说是个好消息。Ripplewood及其支持者，包括瑞银（瑞银 ）、德意志银行（德银 ）和GE资本（通用电气 ），仅为他们拥有的99%的信贷银行支付了12亿美元。“他们无疑坐拥一些巨大的未实现收益，”巴克莱资本日本有限公司分析师杰森·罗杰斯说。

除非市场在接下来的几周内崩溃，信贷银行很可能会提供比同城竞争对手青空银行有限公司更高的回报。其主要所有者，宽带供应商软银公司，为前日本信用银行支付了约4.4亿美元，该银行在1998年倒闭。八月，软银以约8.81亿美元的价格将青空的一半出售给美国投资基金Cerberus——大约是股票的账面价值。相比之下，银行家表示，信贷银行可能会为Ripplewood可能提供的约30%的股票获得高达1.5倍的账面价值。

新生银行真的值得那种溢价吗？可能值得。首先，它的管理层已经展示了他们有决心做出东京银行家很少能做出的艰难决定。当挣扎中的零售商Sogo在2001年违约后再次寻求现金注入时，新生银行停止了资金流动，并告诉Sogo要么自生自灭。结果是它沉没了——尽管Yashiro不得不在日本国会面前为他切断Sogo资金的决定辩护，辩称如果他不这样做，该公司将会把新生银行拖下水。当政府对承担价值下降20%或更多的贷款感到犹豫时——这是收购合同中要求的——Yashiro坚持立场，最终得到了他想要的。

现在，金融高管、股东活动家和外国银行家希望新生银行能成为日本银行改革的案例研究。确实，成功的发行将大大有助于说服日本金融当局，西方风格的银行实践能够扭转即使是被认为已经死去的失败银行——比如LTCB。

新生银行的一些成功可以归因于Yashiro在技术上的投入。2001年，他启动了一项5500万美元的IT系统改造，使银行能够追踪其提供的每种金融产品的盈利能力，而LTCB无法做到。新计算机还使新生银行能够灵活推出24小时自助取款机、互联网银行和全天候运营的呼叫中心，而这些都是LTCB所没有的。新生银行在其网络中只有29家实体分行，而竞争对手瑞穗金融集团则有450家，但其新账户中有40%是在网上开设的。

指引方向

即使在计划首次公开募股（IPO）之际，新生银行也通过收购扩大其影响力。11月4日，该银行宣布计划收购总部位于东京的帝人金融有限公司的信用卡业务。新生银行还参与了一个团队，计划收购韩国最大银行——国民银行9.1%的政府股份，这将使其在海外拥有存在。此外，新生银行还在争取更大份额的日本证券化市场。今年4月，它从地方贷款机构福岛银行收购了1.85亿美元的住房抵押贷款，希望将其重新包装成债券并出售给国内外投资者。

然而，在IPO之后，新生银行必须保持警惕，以便继续繁荣。按资产计算，它仅是日本第八大银行。而且，那些更大的银行在经历了多年的沉睡后正在苏醒。现在，他们正在攻击与新生银行争夺的同一市场——富裕的零售客户、投资银行和证券化。继任问题也是一个关键。74岁的八代预计将在明年秋天辞职，可能由于11月1日接任新生银行副董事长的蒂埃里·波特接替。大多数观察人士认为他是一个不错的选择。在加入新生银行之前，波特曾是摩根士丹利日本有限公司的总裁（MWD），他的联系和交易能力在新生银行扩展投资银行业务时可能会非常宝贵。“波特在业界有很高的信誉，”对冲基金拉米乌斯资本集团的亚洲董事总经理安东尼·M·米勒说，该公司与新生银行有业务往来。或许又一个野蛮人闯入，但结果可能会非常文明。

由布莱恩·布雷默在东京