看看谁拥有韩国公司 - 彭博社

韩国人在哪里？当然，韩国股市接近18个月来的最高点，投资资金正源源不断地流入三星电子等公司的口袋。但韩国证券市场有一个可疑的特点：本地投资者的投资比例低于几乎所有其他主要市场。外国投资者在韩国证券交易所的市值中拥有前所未有的40%的流通股，远高于1997年的不到15%和1992年的5%。当然，外国投资者在其他新兴市场中也占据主导地位。但韩国的特别之处在于，几乎没有本地投资者愿意加入这个行列。“我从10年的股票投资中得出的结论是，这毫无意义，”47岁的家庭主妇金怡京说，她在今年春天卖掉了最后一部分股票。

韩国人对自己国家股票缺乏兴趣让许多专业市场观察者感到困惑。毕竟，似乎一切都在首尔的 favor。其经济在经历了急剧下滑后，预计明年将以健康的4.5%增长，高于今年的约3%。包括三星、钢铁公司POSCO（PKX ）和现代汽车在内的韩国蓝筹股的基本面看起来比以往任何时候都要好。例如，三星预计今年的销售额为360亿美元，盈利50亿美元。其外资持股比例为59%。 “韩国的科技股非常有趣，”富达投资管理有限公司的投资组合策略师朱利安·刘说。“它们将是任何全球经济复苏的主要受益者。”

分析人士表示，韩国人明显缺席聚会是因为“吃一堑，长一智”。个人和国内机构在1998年亚洲金融危机期间股市崩盘时损失惨重。受影响最严重的是像共同基金一样运作的国内投资信托公司。在过去四年中，信托资产缩水了41%，降至1300亿美元。与此同时，保险公司在股票上的投资不到其资产的10%，而韩国政府管理的国家养老金基金则将其920亿美元中除了7%外的全部投资于国内债券和政府项目。现在，韩国机构投资者在市场中的占比不到16%，而1996年曾高达30.7%。韩国投资信托与证券公司的总经理朴振秀表示：“除非信托公司重新获得个人的信心，机构采取买入并持有的策略，否则外国人将继续主导本地股市。”

“受惊的外国人”

市场对外国资金的依赖显然存在风险：如果发生危机，这些资本可能在几天内逃离。而韩国当然比大多数国家更容易受到此类事件的影响。首尔汉一投资信托管理公司的首席投资官李在光表示：“如果韩国遭遇来自北韩的意外冲击，受惊的外国人可能会将他们的投资撤出该国。”这就是为什么一些政府官员表示，提升韩国投资的重要性。“我们需要为我们的资本市场提供一个安全杠杆，”财政部副主任权大勇说。“我们的机构投资者必须变得更加活跃。”

韩国商业界的一个担忧并没有实现：外国股东并没有试图控制任何韩国公司。“最初，我们担心他们可能会夺走我们的管理控制权，但实际上他们只是对提高透明度感兴趣，”三星电子高级副总裁张一亨说。外国人还推动采取措施来增强股东价值。张说：“我们现在确实更加关注股东。”可惜的是，真正的韩国股东却很少。

作者：文一焕，首尔