市场在2004年可能继续上涨 - 彭博社

作者：约瑟夫·利桑提

投资者可能比一年前稍微开心一些。当时，标准普尔500指数正处于完成连续三年下跌的边缘，这种情况自1939-41年期间以来从未发生过。

自2002年10月9日该指数跌至776.76的低点后开始的牛市，成为自大萧条以来最糟糕的熊市（下跌49%）后的一个令人欢迎的缓解。在新牛市的第一周年，标准普尔500指数上涨了35%，而自第二次世界大战结束以来的可比时期上涨了36%。在第二年，牛市通常会放缓。在战后时期，市场上涨的第二年只有一次比第一年更强劲。平均而言，标准普尔500指数在牛市从第一周年到第二年期间大约上涨了13%。

其他因素也指向2004年潜在的收益。随着我们进入美国总统周期的第四年，历史表明，股票的表现通常不如第三年。尽管如此，自第二次世界大战结束以来，股票在总统任期的第四年平均上涨了近9%。这仅次于同一时间段内第三年典型的超过17%的涨幅。更重要的是，几乎80%的时间，总统任期的第四年对股票是积极的。

虽然无法证明，但我们假设第三年对股票来说是最佳的，因为现任总统为了连任，经济刺激措施已经充分准备好。这些刺激措施的某些效果通常会延续到第四年。

这似乎在2004年是这样的，因为最近的减税带来的好处仍在持续。值得注意的是，对大多数股息的新15%税率直到投资者在四月报税时才会真正体现。

总体而言，减税和联邦储备委员会自2001年1月开始的降息马拉松的后果，可能会使经济在2004年持续繁荣。我们预计今年的GDP增长为4.7%，通货膨胀将继续保持低迷。这应该会导致强劲的企业利润，从而推动股价上涨。

在利润方面，标准普尔的分析师预计“500”公司的运营收益将在2004年增长14%。我们认为这些收益的质量将会改善。

标准普尔核心收益与运营收益之间的差距缩小，表明美国公司的利润质量在改善。2002年，核心收益仅占运营利润的51%。我们预计在2004年这一比例将达到72%。

缺乏有吸引力的替代投资也让我们认为股票在新的一年里应该会有另一个积极的表现。债券收益率较低，并且随着经济的增强可能会有所上升。而收益率的上升将导致现有固定收益持有的损失。货币市场工具目前的收益率低于通货膨胀率。

我们的预测是，到2004年年中，标准普尔500指数将达到1160，到年底将达到1190，较最近的1074水平约有11%的涨幅。预计的涨幅略低于牛市第二年的历史标准，并高于传统总统周期第四年的涨幅。

我们建议资产配置为65%的股票，10%的债券（短期，除非您计划持有到期）和25%的现金。

Lisanti是标准普尔每周投资通讯的编辑，前景