评论：韩国今日的悬念 - 彭博社

在上个月一个寒冷的秋季周末，韩国财政部长与Woori银行行长李德勋进行了紧急磋商。危机：Woori作为主要债权人的一家陷入困境的贷款机构濒临破产。到11月23日，李说服了该国其他七家主要银行支持一项17亿美元的救助计划，包括紧急贷款和到期债务的一年展期。这个摇摇欲坠的公司？LG卡公司，曾经风光无限的韩国第二大企业LG的信用卡部门，更为外界所知的是其手机和家电制造商的身份。这场戏剧遵循了韩国一个过于熟悉的公式——以一家财阀金融公司作为困境中的少女。在这种情况下，财政部长金振镐扮演了英雄，解救了LG卡。

自1997年亚洲金融危机震撼过度杠杆化的韩国以来，这种情景已经重演了六次。改革者们表示，这个情节早该被抛弃。批评者认为，与其向其管理层抛出救生圈，不如将LG卡置于其债权人控制之下或法院指定的接管之中。很难反驳这种逻辑。因为使这次救助特别令人愤慨的是，所有人都看到了信用卡泡沫的形成。早在去年春天，信用卡发行人的放贷行为就已经显露出问题。然而，公司高管、银行家和政府官员却无所作为。“自四月以来，监管机构没有对LG或其他陷入困境的卡公司下达纠正措施，实在令人感到可悲，”韩国金融研究所首席经济学家崔公必说道，该研究所是一个由银行资助的智库。

确实，信用卡债务的泡沫已经形成了两年。在四月，首尔策划了一项42亿美元的再包装贷款交易，以帮助整个信用卡行业，包括LG卡。但逾期率持续上升，在过去18个月中几乎翻了一番（图表）。行业领导者LG卡在发放信用卡方面是所有公司中最为激进的；其未偿信用在1999年至2002年间增长了五倍，尽管在今年前九个月下降了25%。

LG卡将其困境归咎于疲软的经济。“逾期率根本没有下降得足够快，因为复苏比预期的要慢，”LG卡高级经理余恩珠说。

但高层管理人员也感到受到保护：政府会救助他们——无论生意多糟糕——以避免危机。财政部长金某感到有必要拯救信用卡公司，部分原因是为了防止对投资信托造成更多损害，这些信托吞噬了信用卡公司发行的大量证券化债务。这些像共同基金一样运作的信托持有1260亿美元的韩国人储蓄。韩国官员承认，他们“寻求与银行合作”的原因是，如果LG卡倒闭，可能会破坏整个金融系统。“这就像在玩弄一组炸弹，而不是试图拆除它们，”弘益大学经济学家全成仁说。

最终，即使是17亿美元也可能不足以拯救LG卡，该公司在今年前九个月亏损了8.58亿美元，仍持有67亿美元的可疑信用卡债务和现金贷款。LG卡首席执行官李钟锡在11月25日表示，他正在考虑将控股权出售给外国投资者。通用电气消费金融被认为是其中一个感兴趣的公司。以低价收购LG卡可能是现状批评者所能寄予的最大希望。管理控制权的丧失可能会给其他公司——以及一个无法说不的政府——上一个教训。

作者：Moon Ihlwan