Rite-Aid能否继续复苏？ - 彭博社

在12月18日，Rite-Aid应该会给投资者提供一个稳健的第三季度收益更新，这是一系列积极报告中的最新一份。在过去几年关闭了400家表现不佳的商店后，开放超过一年的门店销售（同店销售）已经与行业领导者Walgreen（WAG ）持平或更好。位于宾夕法尼亚州坎普希尔的Rite-Aid（RAD ）一直在减少亏损，分析师预计在截至2004年3月1日的财政年度，它将报告每股收益7美分，较前一年的每股亏损30美分有所上升。这将是多年来的首次年度盈利。

事实上，这家美国第三大药店连锁店在1999年卷入了一场巨大的会计丑闻后，似乎正在稳步回归华尔街的好感。“他们在过去六个月里确实改善了销售势头，”FTN Midwest Research的分析师Eric Bosshard表示，并指出所谓的前端（与处方药无关的任何东西）销售的反弹。“他们在盈利进展和利润率进展方面都取得了良好的进展，”他补充道。分析师平均预计Rite-Aid在其财政第三季度报告每股收益2美分。

尽管如此，复苏看起来是真实的，尽管截至12月17日，股价从2美元上涨至约6美元，年初至今上涨了141%，专家表示，短期内该股可能会暂停。毕竟，其在药品零售业务中的同行在同一时期也上涨了21%。

持续努力。

博沙德对莱特艾德的整体进展持积极态度，但他认为股票已经反映了改善的表现。他对该股票的评级为中性。（博沙德不持有该股票，该公司与莱特艾德没有银行业务。）估值也变得相对高企。沃尔格林的交易倍数为2005财年共识收益的24.3倍，而莱特艾德的交易倍数为28.6倍。

有一定风险偏好的投资者可以押注该股票将会上涨。但莱特艾德需要保持改善同店销售和盈利能力的势头。尽管如此，如果它能从药房柜台获得更好的销售生产力，这只股票仍然有上涨的空间。

最近几个月，前端的同店销售与竞争对手持平。然而，药房销售却落后于CVS（CVS）和沃尔格林。在接下来的几个季度，“对他们来说，最重要的是在后端执行，真正提供卓越的服务，”所罗门史密斯巴尼分析师丽莎·卡特赖特说。（莱特艾德是所罗门的投资银行客户。）

增长机会。

卡特赖特预计莱特艾德将通过吸引倒闭的独立药房的客户来获得市场份额。如果发生这种情况，她表示，莱特艾德应该会成为一个强大的第三名竞争者。竞争对手Eckerd（J.C. Penney的一个部门）和Long’s（LDG）最近的挣扎也对莱特艾德有利，因为它在重叠区域运营商店。卡特赖特对该股票给予买入评级，目标价为7美元。

在12月初，Jefferies & Co.的分析师约翰·达尔表达了类似的观点，并将对Rite-Aid的评级从持有上调至买入。他在12月1日的报告中写道：“管理层在改善业务前端方面做得非常出色，但我们看到药房有改进的潜力，这将推动股票的额外上涨。”

达尔提到了药房增长的举措，包括积极的客户邮件活动、在机器人和电子处方方面的技术投资、新的药物分发技术，以及与医疗供应商麦克森（MCK）的合作，以提供专业库存。他的目标价格为7.50美元。（达尔没有持有股票，该公司与Rite-Aid没有银行关系。）

房地产竞争。

当然，Rite-Aid的竞争对手并没有坐以待毙。CVS和Walgreen，尤其是，继续增加门店并显示出更高的利润率。Walgreen在争夺有吸引力的房地产方面超越了Rite-Aid和CVS。Walgreen的新门店提供24小时购物、驾车自取服务和便利的独立建筑，而Rite-Aid才刚开始考虑新的门店增长。

卡特赖特预计今年将开设31家新店，2005财年将开设120家，而Walgreen计划在截至2004年8月的财年内开设350家新店。CVS表示明年将开设100到125家新店。Walgreen在将旧门店迁移到独立位置的过程中也走得最远，其基础中有超过80%采用这种格式，而CVS为49%，Rite Aid为54%。

“Rite-Aid仍然专注于修复他们更有利可图的商店，”独立研究公司Morningstar的零售分析师Tom Goetzinger说。虽然其他公司正在制定未来几年的扩张计划，但Rite-Aid尚未“解决所有这些问题，”他提到其专注于改造现有商店。（Goetzinger个人并不持有股票。）

“可管理的山峰。”

药店业务随着婴儿潮一代的老龄化而增长。但这种增长被低利润的仿制药使用增加和新进入者抢占市场份额所抵消，New Amsterdam Partners的高级股票分析师Eric Jemetz说。像沃尔玛（WMT）和好市多（COST）这样的非传统参与者一直在提供有吸引力的处方药价格，并继续获得动力。通过药房福利管理者如Medco Health（MHS）和Express Scripts（ESRX）的大宗购买也变得更加吸引人，因为消费者在药品上的共同支付不断上升。

许多分析师，如Jemetz，对Rite-Aid多年的亏损和接近40亿美元的长期债务水平感到不安。其信用评级仍然是投机级。然而，Bosshard指出，Rite-Aid在偿还债务方面取得了进展，称其为“可管理的山峰。”

尽管Rite-Aid的工作任务繁重，但它似乎走在正确的轨道上。考虑到今年股票的上涨，投资者似乎对其感到相当满意。

作者：艾米·曹

编辑：贝丝·贝尔顿