评论：资金：让小人物处于寒冷中 - 彭博社

受到共同基金丑闻的启发，证券交易委员会正在准备新的规则以制止滥用行为。但其中一些提案可能会惩罚小投资者，而不是那些勾结以获取丰厚利润的大交易者和基金推广者。

消费者倡导者和401(k)退休计划赞助商担心，小投资者将无法获得最新的基金价格，面临新的费用——而且仍然不会被告知拥有共同基金的成本。“证券交易委员会正在惩罚无辜者，以防止少数内部人士的滥用行为，”美国利润分享/401(k)委员会主席大卫·L·雷愤怒地表示。证券交易委员会需要在三个方面重新考虑其方法：

**延迟交易。**为了阻止特定投资者的盘后隐秘交易，证券交易委员会希望基金在东部时间下午4点设定价格之前，能够掌握所有订单。这样，没人可以在可能影响第二天价格的晚间消息上进行交易。

对于与基金有直接联系的投资者来说，这没有问题。他们仍然可以在下午3:50下订单。但401(k)管理员表示，截止时间将迫使工人在西海岸早上7点就下订单，以确保遵守新规则。因此，他们必须根据纽约交易的前半小时进行买卖——否则就会错过当天的价格。

证券交易委员会正确地得出结论，大多数401(k)参与者是长期投资者，不应该被一天的延迟所困扰。但硬性的下午4点截止仍然惩罚了错误的人。证券交易委员会应该将其视为临时解决方案，并推动行业通过更好的技术来解决问题。例如，处理550万401(k)参与者交易的休伊特协会表示，可以对时间戳订单的计算机系统进行加密，以使其防篡改。这种程序可以通过外部审计进行支持。

市场时机。 为了阻止快速进出交易，SEC计划对持有时间少于五天的基金投资征收赎回费。目标是防止快速交易者利用共同基金中外国或交易稀薄股票的过时价格。

强制性费用对基金行业来说非常合适。2%或更高的征税将锁定资金在基金中。甚至有一位SEC官员嘲笑那些已经收取此类费用的基金称其为“2%蟑螂旅馆”。这可能会伤害那些需要资金用于医疗或其他紧急情况的小投资者。而401(k)计划参与者如果在自动工资缴款后的五天内出售，可能会受到重创。

SEC已经知道正确的解决方案：强制基金始终使用公允价值定价，这是一个华丽的术语，用于对价格已过时的股票进行当前市场价值的评估。12月3日，SEC警告基金必须更新过时价格——但没有要求每日公允价值定价。预计在12月11日，SEC将提醒基金在针对Heartland Advisors及其几位高管和两只Heartland基金的民事欺诈案件中，正确评估资产的责任。

费用披露。 如果SEC真的想帮助小投资者，它应该强制基金清晰地披露费用。毕竟，投资者每年因市场时机损失的约50亿美元与他们支付的750亿美元费用相比微不足道。而且由于基金的披露不佳——费用仅在年度报告中以资产百分比的形式列出——“大多数投资者不知道他们在支付什么，”前SEC委员Steven M.H. Wallman说，他现在是经纪公司FOLIOfn Inc.的首席执行官。

美国证券交易委员会希望基金在其半年度报告中显示投资者在假设的$10,000投资中实际支付的美元金额。但这只是一种不同形式的百分比。每个投资者需要知道的是他或她实际支付的金额，就像通过经纪人购买股票时一样——在个人季度报表中显著显示，而不是埋藏在很少有人阅读的文件中。

给予美国证券交易委员会应有的尊重：它的许多改革想法将促进一个更清洁的基金行业，拥有更强的合规性和更独立的董事会。但该机构不能失去其使命。它必须将清理丑闻的责任放在真正的肇事者身上——而不是小投资者身上。

作者：艾米·博鲁斯