基础投资的基本材料 - 彭博社

尽管人们对美元走弱感到担忧，但这确实使美国出口变得更便宜，这也是看好基础材料股票的一个原因。这是投资公司Douglas C. Lane & Associates的分析师和投资组合经理Sarat Sethi的观点，他指出纸张、钢铁、化学品和黄金等公司的表现。

这一领域的公司还提供高收益，平均股息约为3%，而标准普尔500指数整体为1.6%。他提到的基础材料公司包括道化学（DOW）、国际纸业（IP）和伊士曼化学（EMN）。道化学也是他公司的一只核心股票，该公司持有50到60只股票，并喜欢将其持有三到五年。其他公司包括埃克森美孚（XOM）、可口可乐（K）和思科（CSCO）。

关于市场前景，Sethi预计2004年的涨幅不会超过个位数，并强调赚钱的方法是关注特定的行业和股票。

这些是Sethi在12月18日由《商业周刊》在线在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众以及BW在线的Jack Dierdorff和Karyn McCormack的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在美国在线的《商业周刊》在线上通过关键词：BW Talk获取。

问：萨拉特，你在和公牛一起奔跑吗？观众中有人评论：“我相信我们将在一月份看到道琼斯指数达到11,000。”你这么乐观吗？

答：

我认为我们已经达到了一个相当合理的价值。明年我们可能会看到一些额外的波动，但我们不期望指数的回报超过中低个位数。我们确实认为有赚钱的方式，但那是在特定行业中，并且在这些行业内，特定的股票。

问：所以看起来你对估值感到担忧？还有其他什么因素对市场造成阻力吗？

答：

我认为，基本上，我们已经达到了一个阶段，许多公司变得相当合理估值，就催化剂而言，我们需要看到持续的盈利增长，以及美元的稳定下降，而没有任何主要的销售强劲。我们的一个预测是利率将开始回升，这可能会造成阻力。

问：你能具体说说一些你可以赚钱的特定行业和股票吗？

答：

当你看股票市场，并查看特定行业时，标准普尔500指数中有3%是在基础材料中，我所指的是纸张、钢铁、化学品、黄金等。

话虽如此，当你看到美元的持续下降（在一年内超过20%），以及我们经济的强劲表现——以及海外经济，如中国——你会发现有几件事情同时发生。你会看到我们国家的需求增加，美元贬值使进口变得更贵，而我们的出口则便宜得多。

基础材料公司拥有高于平均水平的股息收益率，标准普尔的收益率约为1.6%，而大多数基础材料的收益率约为3%。在应税投资组合中，持有这些类型的股息股票的优势更大。我们相信2004年不会在指数上看到巨大的回报，因此拥有能够为您提供良好收益以及资本增值潜力的股票，我们认为为未来提供了良好的持有。

问：你对科技有什么看法？它无疑是未来，但如果可以选择，你会选择生物技术吗？

答：

我们认为科技是任何投资组合的重要组成部分，但我们不会回到90年代末的估值或机会。您需要在科技领域谨慎选择，并寻找能够提供长期竞争优势的公司。

基于这个想法，远离硬件公司、市场饱和的公司以及那些进入壁垒较低的公司。生物技术也是任何投资组合的重要组成部分，但它极具投机性和波动性，因此除非您愿意承担与高回报相关的风险，否则不应占据投资组合的较大部分。在这里投资的关键是还要以多样化的方式投资于其他[行业]，以创造长期收益。

问：在科技股票中，对JDS Uniphase（JDSU）的看法？

答：

当然。我们喜欢JDS Uniphase。这只股票从高点回落了不少，但带宽的长期前景巨大，他们在这一领域的机会也很大。我们的投资组合中大约有1%的仓位在他们身上。再次强调，这是一只好的持股，但只有在我们开始使用外面的容量时，它才会受益。

问：你推荐关注股息股票——请列举一些高收益的股票。

答：

我们[要提醒]一个警告，好的股息并不意味着它是一个好公司，因此你仍然必须关注公司的基本面。如果公司能够支付股息，或者增加了股息，那就是一个好兆头。

话虽如此，在基础材料领域，陶氏化学（DOW）是一个不错的选择。国际纸业（IP）也是另一个。我们喜欢的一家公司，我们认为股息是安全的，是伊士曼化学（EMN）。

在公用事业方面，德美利资源（D）不错。威瑞森（VZ）很棒——我们喜欢他们，部分原因是他们的无线业务。所以这些是一些高股息的好公司的例子。

问：你对制药行业有什么看法？辉瑞（PFE）？

答：

我们认为制药行业有很大的机会。仍然有许多分子待发现，但你需要警惕那些变得过于庞大的公司。它们可能管理得很好，但你需要将这些与它们的长期潜力区分开。

辉瑞有一个很好的产品线——是一家很好的公司，我们持有它，但我们正在缩减持仓。辉瑞是一家市值2000亿美元的公司——它们需要巨大的增长才能在长期内保持盈利增长。

一个更好的选择可能是价值投资，比如施贵宝（SGP），它有一位新CEO，可能会实现转变。我们喜欢的医疗保健的另一个领域是医疗技术——我们认为那里的潜力是无限的。我们在这个领域喜欢美敦力（MDT）。

问：你对思科（CSCO）的看法是什么，萨拉特？

答：

思科是我们的核心持股，我们喜欢他们。我认为这家公司在增长方面处于非常好的位置。它有一个出色的资产负债表，没有债务，接近200亿美元的现金，还有许多潜在的数十亿美元销售的产品。我认为它应该是每个人投资组合的一部分，但要注意仍然要保持多样化，不要过度暴露自己。问：你选择核心持股的标准是什么？还有哪些你还没有谈到的？

答：

我们关注那些我们喜欢管理层、喜欢产品、认为他们处于良好业务中的公司，从长远来看，他们将为股东创造价值。我们希望至少持有三到五年。

我们的周转率是15%，也许每年20%，所以平均来说我们持有股票四到五年。当我们看到这一点时，我们的核心持股，例如，都是像埃克森美孚、可口可乐、思科、陶氏化学这样的公司。但在某个时刻，比如陶氏，当他们开始达到峰值收益时，你就必须减少持股。

这些不是可以购买并持有20年的公司，而是你在一个周期中持有的公司。我们的投资组合包含50到60只股票，当其中一只股票占投资组合的比例超过4%到5%时，我们就开始减持。

问：对哈雷-戴维森（HDI）、嘉年华（CCL）或其他任何“婴儿潮”投资有什么看法？

答：

当你看这些依赖于可支配收入的公司时，估值……可能会失真，尤其是在经济好的时候……我们的观点是，现在很多钱，尤其是在可支配方面，花在娱乐上——家庭方面。我们很多的注意力都集中在寻找能够在这个领域受益的股票上。我们关注像时代华纳（TWX）这样的媒体股票，人们会花钱去看电影、点播有线电视等。或者迪士尼（DIS），人们会去那里与家人共度时光等等。

问：对朗讯科技（LU）的看法是什么？

答：

我们认为朗讯是一个很好的重组投资……他们已经从这次经济低迷中重组，削减了资产负债表，并且有良好的产品线。然而，当朗讯与一些新兴科技公司竞争时，由于他们的养老金计划和退休后福利，他们处于劣势，这可能会对公司的整体价值造成负担。虽然公司还没有达到那个水平，但对于一个激进的投资者来说，朗讯在服务提供商领域的关系实际上可以让他们生存下来并增加股东价值。

问：更多关于科技的内容 -- 你怎么看Oracle（ORCL）?

答：

Oracle是一个有趣的选择，因为在经济下行期间，他们并没有像其他公司那样受到严重打击，现在这家公司拥有良好的资产负债表和优质的产品，正在寻找增长的机会。但市场并不相信他们能够维持两位数的增长率。

时间会证明，随着他们在研发上投入更多时间，是否能够开发出能够吸引客户的新产品。Oracle下个月将举行分析师会议，我会参加。看看他们能给投资者提供什么关于其战略的见解将会很有趣。

问：你在小型和中型股票中有任何持股或推荐吗？

答：

我们在这个领域喜欢的一家公司是Jacobs Engineering（JEC）。他们为各种工业公司提供服务。管理非常出色，具有国际化的视野，随着时间的推移可能会表现得很好。Sonoco Products（SON）也很优秀 -- 他们生产像Pringle’s盒子、Maxwell House罐子等产品，名单还在继续。他们的管理非常出色，股息接近4%，随着经济复苏，他们将拥有良好的经营杠杆。他们在海外有良好的销售，并与客户（如世界上的吉列公司）有着紧密的联系。

问：你对Qualcomm（QCOM）有什么看法？

答：

他们是我们的核心持股 -- 我们持有他们的股票已经很多年了。随着世界越来越向无线数据和语音发展 -- 不仅在美国，还有中国、印度等地 -- Qualcomm有巨大的盈利增长潜力。它一直是一只高价股票，但越来越多的人看到了其知识产权和市场地位的价值。它的资产负债表非常优秀，现金流充裕。我们喜欢这家公司，也喜欢他们的产品。

问：最后一个问题，Sarat -- 在2004年我们应该采取什么最佳策略？

答：

我认为最佳策略是查看你的投资组合，确保你是多元化的，暴露于正确的行业和股票。

并且不要对股票产生感情。不要让它变得情绪化。确保你现在种下种子，比如在基础材料和消费品领域，以便这些可以在以后成长并结出丰硕的果实。如果你有杂草，就把它们清除，或者修剪掉。关键是保持花园的生长，但确保你维护它。

编辑：Jack Dierdorff