问答：凯瑟琳·C·加夫尼 - 彭博社

凯瑟琳·C·加夫尼自1997年以来共同管理着19亿美元的卢米斯·塞尔斯债券基金，自1996年以来管理着3.26亿美元的战略收益基金。她与资深基金经理丹·法斯合作。加夫尼最近与副编辑托迪·古特纳进行了交谈。

你对美联储有什么期待？

大问题不是美联储是否会加息，而是何时加息以及加多少。我们预计美联储将在2004年底前加息75个基点。美联储可能会选择晚些时候而不是早些时候加息，因为美联储需要确保不仅美国经济复苏，其他国家的经济也要复苏。目前，很多力量来自亚洲。现在的情况有点过热。如果亚洲经济放缓，美联储不想立即收紧政策。

你喜欢哪些债券？

最佳机会在于加拿大的政府债券，期限在三到五年之间，以及以澳元和新西兰元支付的长期债券。我们可以获得0.7到3.3个百分点的收益。随着资金流入这些市场，货币也会受到提振。我们也倾向于喜欢高收益债券。

所以你认为垃圾债券市场并没有过热？

确实，高收益市场在过去一年中表现相当不错，但我们仍然看到其中的价值。我们认为尽管利率上升，你今年应该能够赚到你的票息。去年的故事是堕落的天使。今年，考虑到经济的改善，我们将看到一些上升的天使，例如J.C. Penney（JCP），Qwest Communications（Q）和[全球电力公司] AES（AES）。我们更关注具体公司，而不是针对行业。

你在避免哪些行业？

非常高质量的美国公司债券[评级为A及以上]去年波动很大。这使得与国债相比的收益优势几乎不存在，因此它们对利率变化非常敏感。