知识分子的共识是什么？好年头，但不算伟大 - 彭博社

今天的头号投资问题是：股市复苏——自三月以来的复苏——会繁荣还是失败？66位投资专家在商业周刊的年度股市预测调查中表示，牛市回来了。

但不要对重演90年代末的情景过于兴奋。预计这次牛市将比其前任温和。平均而言，专家们预计道琼斯工业平均指数将上涨6.2%，达到10,665点；标准普尔500指数将上涨8.6%，达到1,166点；纳斯达克综合指数将上涨10%，达到2,143点。

由于这些水平仅略高于策略师们预计的年中市场平均水平，因此如果收益在前半段就被提前释放，而股票在下半年停滞不前，也不要感到惊讶。总部位于纽约市的机构经纪公司ISI Group Inc.的首席投资策略师杰森·特伦特对下半年比大多数其他策略师更为乐观，他认为“财政和货币刺激的顺风应该足以让市场撑到选举。”但在那之后，他表示，“人们可能会再次开始担心美国经济的长期结构性问题，比如预算赤字。”在去年的调查中，特伦特对消费电子零售商百思买进行了及时的投资——在截至12月5日的12个月内上涨了114%。他对2004年的选择是L-3通讯，一家电信设备供应商。

共识预测有多好？去年十二月，平均预测道琼斯指数为9,871。这仅比12月5日比赛结束时的收盘价高出8点，或0.1%。这是调查参与者在这项调查进行六年来最接近的预测。他们在标准普尔500指数上误差为12.5点，或1.2%。但他们严重低估了科技股的复苏，纳斯达克综合指数的预测误差为235点，或12.1%。

为什么预期如此温和？归咎于利率，利率在六月份创下45年来的最低点后正在上升：预测者预计到2004年底，10年期美国国债收益率将达到5.12%，高于今天的4.24%。传统上，当利率上升时，股票面临逆风——部分原因是投资者将资金转向固定收益投资。

尽管如此，预计股票在2004年将提供比债券或现金更好的回报。债券的前景尤其不佳。实际上，当利率上升时，现有债券的价格通常会下跌。因此，预测者建议平均将70%的投资组合保持在股票中，17%在债券中，8%在现金中。他们将其余部分分配给替代投资，包括国际债券和通胀保护债券、商品、对冲基金和房地产。

股票预计将表现优于部分原因是企业利润的前景依然积极，预计新年将增长12%。根据汤森路透第一呼叫（TOC ）的数据，这远高于过去50年平均每年7%的盈利增长率。那些预测更高利润的人预计股票价格将有更多的升值。今年道琼斯指数最大的看涨者，Garzarelli Capital的资深策略师Elaine Garzarelli，预计企业利润将增长20%。按照她的计算，这将使道琼斯指数在年末达到11,850。Garzarelli在2003年也有最乐观的预测，但不要把她误认为是一个永远看涨的人。她因在1987年崩盘前几周转为看空而声名鹊起。

医疗保健获得认可

在今年的调查中，最悲观的少数几位看空者是来自辛辛那提的Schaeffer’s Investment Research的伯尼·谢弗。他对道琼斯的目标是到2004年底达到8000点。谢弗是去年的商业周刊调查中的顶级预测者，他认为市场现在处于如此高的水平，以至于容易受到任何让投资者失望的因素的影响。他提到的风险因素包括美元走弱、盈利短缺的可能性或高于预期的利率。

在2004年最有可能成功的行业？医疗保健，维度“非常接近过去15年的低点，”纽约Victory SBSF Capital Management的首席投资官查理·克雷恩说，他是今年比赛的获胜者。

这些预言者还看好工业周期性和科技股票——这两者都是经济扩张的投资。最不受欢迎的行业是公用事业，当利率上升时，它们的表现往往较差。至于个别股票，没有达成共识。辉瑞是三位策略师的首选。还有六家公司各获得两票（见表）。

如果专业人士对2004年的预测是正确的，那么这轮牛市将远不如之前的那轮强劲。但由于投资者仍在为漫长的熊市感到痛苦，他们不太可能抱怨。

作者：安妮·特尔杰森