在矿业股票中挖掘利润仍然有充足的时间 - 彭博社

在过去三年中，没有任何投资能像黄金一样让投资组合焕发光彩。这种黄色金属在12月的价格接近每盎司416美元，是自1996年以来的最高价。开采黄金的公司的股票表现更为出色。到2003年12月12日，Amex黄金BUGS指数上涨了66%，在2002年全年上涨124%和2001年上涨60%之后，累计涨幅达到491%。

现在投资黄金还来得及吗？确实，在伊拉克被推翻的总统萨达姆·侯赛因被捕后，黄金——这种最终的悲观者投资——略微受挫。但支持者表示，推动黄金股票和黄金本身的长期因素仍然存在。“我们正处于黄金大牛市的早期阶段，这将超出任何人的想象，”加利福尼亚州拉荷亚的《道琼斯理论信件》的编辑兼出版人理查德·拉塞尔说。“我们正处于我所称的积累阶段，聪明且有见识的投资者正在买入。”

原因很简单：许多矿业公司资金充裕，因为他们将成本压缩得如此之低，以至于几乎所有来自金属价格上涨的收益都直接流入了底线。根据圣安东尼奥的美国全球投资公司（GROW）高级黄金股票交易员阿毛里·德巴罗斯·孔蒂的说法，主要生产商的盈亏平衡点平均在300美元左右。这使得黄金股票成为对金属价格的杠杆投资：一些专家认为，黄金价格上涨1%会使黄金股票上涨3%。大多数公司也大幅削减了对冲——即以固定价格出售未来生产的承诺——因为黄金价格已经上涨。12月2日，当巴里克黄金公司表示将逆转其二十年来积极对冲的策略时，黄金价格猛涨。

将这一点与有利于金属本身的宏观担忧结合起来：美国正在以数万亿的规模积累贸易赤字和国内债务。通货膨胀在未来一两年内可能会上升，而疲软的美元与欧元的汇率接近历史低点。“黄金是真正的钱，”倡导持有黄金硬币（如一盎司南非克鲁格兰德）的拉塞尔说，而不是股票。辛辛那提的谢弗投资研究公司的首席执行官伯尼·谢弗补充说，如果2003年的反弹被再次下滑打击，投资者可能会对股市失去兴趣。再加上仍然紧张的国际形势，这就是黄金的天堂。“派对还没有结束，”谢弗说，他建议将20%的股票投资组合投入黄金矿业股票，如蓝筹股纽蒙特矿业（NEM ）。 “你谈论的是一种相对稀缺的资产，如黄金，以现金这种资产计价，而现金正被美联储肆意注入。”

黄金的活力推动了许多矿业股票创下新高。位于不列颠哥伦比亚省温哥华的惠顿河矿业（WHT ）有限公司在第三季度报告了1470万美元的创纪录净收益，较2002年的100万美元大幅上升。一年前还是一只便士股票，现在的交易价格接近每股3美元。截至12月12日，丹佛的纽蒙特股票年涨幅达60%，达到每股46美元。谢弗表示，该股票“可能会向其1987年的旧高点”81美元发起冲击。

新进入者正在出现在资金经理的买入屏幕上。科尔德阿伦矿业公司（CDE ），全球最大的银矿商，正在成为一个新兴的黄金生产商。谢弗表示，这只4.83美元的股票自2001年9月以来已上涨三倍，如果黄金价格超过每盎司500美元，可能会达到每股20美元。该公司负债累累，存在风险。“现在可能是一个投机性投资，”美国全球投资公司的康蒂承认，他的美国全球投资黄金股票（USERX ）基金在2003年截至12月15日上涨了73%。 “但在两年内，它将成长为中型黄金股票中必须拥有的名字之一。”

然而，怀疑者仍然很多。有些人说接下来的六个月到一年可能会特别艰难。来自芝加哥的Birkelbach Investment Securities Inc.的卡尔·M·比尔克巴赫（Carl M. Birkelbach）并不期待黄金在这一时期内上涨太多。“我认为我们将很难突破416美元的门槛，”他说。在1989年、1990年、1993年和1996年，黄金的价格在一个月或两个月内保持在相同的水平，然后像铅一样下跌。但即便是比尔克巴赫也认为黄金可能会在2004年底恢复上涨。如果他是对的，投资者可能会发现他们有另一个黄金机会。

作者：玛拉·德·霍瓦尼安（Mara Der Hovanesian）