旅行者与圣保罗 - 在同一把大伞下 - 彭博社

当旅行者财产意外保险公司（TAPA）在11月17日同意与圣保罗合并时，市场对这项全股票交易的反应平淡。股票下跌——从16降到14——然后反弹到16，当一些专业人士重新审视时。“这次合并将创造美国第二大商业保险公司。只有AIG（AIG）更大，”持有其120亿美元投资组合4%股份的机构资本总裁罗伯特·莱昂说。

他认为合并后的圣保罗旅行者将获得更大份额的疲软保险市场。莱昂指出，这笔交易将“化学反应良好”的团队结合在一起，这些团队曾在桑迪·韦尔的花旗集团（C）下合作。圣保罗首席执行官杰伊·费什曼在1998年至2001年期间管理旅行者，当时它是花旗集团的一部分。后者在2002年将旅行者剥离。莱昂表示，单独的旅行者便宜，按2004年每股预计收益2美元的八倍计算。他补充说，在交易于6月完成之前，可能会达到20美元。A.G.爱德华兹的保罗·纽瑟姆对旅行者和圣保罗都给予买入评级，称它们是“有纪律的保险公司”，即使在疲软市场中也有强劲的盈利记录。在这笔交易中，每股旅行者将获得0.4334股圣保罗，目前交易价格为38美元。纽瑟姆预计圣保罗旅行者在2003年将每股盈利4.31美元（按临时基准计算），并将在一年内价值42美元。