美好的一年即将到来 - 彭博社

作者：约瑟夫·利桑提

在2003年标准普尔500指数上涨26.4%的情况下，投资者对股票感到乐观。态度似乎是，过去一年表现良好，未来也应如此。尽管我们相信2004年将是一个上涨年，但历史表明，目前投资者的预期可能会超过实际结果。

在1929年至2002年间，标准普尔500指数在20个年度中实现了20%或更高的年度收益。在随后的完整年度中，有13年（占65%）出现了进一步的上涨。所有在20%或更高涨幅之后的年份的平均增幅为6.8%。

这20个涨幅超过20%的年份中，有五个发生在1990年代。四个是连续的年份，从1995年到1998年。几乎是连续五年，但1999年略显不足，仅上涨了19.5%。

但如果1990年代是一个异常现象呢？可以说，互联网和电信泡沫是一个非典型事件。如果我们排除那个十年，自1929年以来的15年中（不包括2003年，因为我们不知道后续年的表现），标准普尔500指数为投资者提供了20%或更高的回报。随后的八年也出现了上涨。在随后的年份中，股票上涨的概率为53%，与包括1990年代的65%的胜率相比，表现并不算太差。

然而，当考虑到百分比收益时，情况看起来就不那么乐观了。排除1990年代后，标准普尔500指数在20%或更高涨幅之后的年份中，平均仅上涨2.2%。

在1990年之前，“500”在仅有五个年份中实现了双位数百分比的增长，而这些年份都是在20%或更高的涨幅之后。在1990年代，这种情况发生了四次。

我们估计标准普尔500指数将在2004年结束时达到1190点，这将比2003年12月31日的收盘价上涨7%。

Lisanti是标准普尔每周投资通讯的编辑，前景