调查2004年的投资环境 - 彭博社

2004年可持续市场复苏在路上吗？随着低通胀和低利率，以及招聘缓慢反弹，所有的条件都已具备，劳伦·杨说，她是 商业周刊 的个人理财编辑，专注于共同基金和其他投资。她表示，在经济复苏的第二年，中型股和大型股往往表现优于小型公司。

在固定收益方面，她建议要有选择性，最好坚持投资企业债券或新兴市场债券。杨表示，另一个不容忽视的领域是海外，她认为一些与中国和亚洲其他地区相关的基金可能值得关注。

这些是杨在12月23日由商业周刊在线在美国在线举办的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众和BW在线的 卡琳·麦考马克 的提问。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在美国在线的商业周刊在线获取，关键词：BW Talk。

问：道琼斯指数在过去几天一直在创下新高。市场专家认为，主要指数的涨幅能否继续？

答：

绝对可以。从长远来看，我们确实已经转了个弯。公司开始再次招聘，尽管非常缓慢。我们有低通胀，我们有低利率。因此，我们确实拥有可持续复苏的所有条件。

话虽如此，请查看我们2004年投资指南，因为我们几乎涵盖了经济和各个行业的每个方面——这基本上是全面的前景信息。

问：你对2004年的债券市场怎么看？

答：

明年在固定收益方面赚很多钱会很困难。我与许多基金经理谈过，他们讨论了仍然有潜力的领域。有些人认为高收益（垃圾债券）将继续表现良好，但它们的保质期非常短——可能六个月，可能八个月——因为我们开始看到向高质量公司的转变。

现在，可能最糟糕的地方就是政府债券。企业债券还不错，因为你每个月仍然可以获得不错的利息，而美国企业目前的资产负债表基本上是健康的，所以你不必担心违约或公司错过付款。如果你有这个胃口，你可能想看看新兴市场债务，因为它们仍然有更大的潜力超越美国。但总体而言，固定收益的表现不会是一个美好的一年。

问：你对2004年美国经济的预测是什么？

答：

嗯，我不是经济学家……不过我坐在他们旁边，所以我能听到他们的想法。他们相当乐观。我们可能会在2004年看到更好的利润和就业增长。这两件事应该会使经济进入高速运转。

我们实际上调查了数十位商业经济学家，他们预计经济将增长4.1%，通货膨胀没有变化。[他们还说]我们将看到失业率降至5.6%……所以，看起来相当不错。虽然不会像今年那么好，但肯定会是稳健的。

问：零售商怎么样？你认为Target（TGT）的股票在2004年会如何发展？

答：

很多人认为零售行业已经到了周期的末端。一些零售商在最近几个月遇到了困难，因为在整个经济衰退期间，消费者的支出一直在增加。现在，我们有点希望企业部门能够在经济中弥补不足，而我们认为消费者的支出不会像以前那样多。

话虽如此，我喜欢Target，我不知道还有谁不喜欢它。这是一家管理非常好的公司，但我们所咨询的专家表示，在2004年，更好的选择是较小的美元商店。有Dollar General（DG）和Family Dollar Stores（FDO）。

现在，这类公司的年增长率在未来五年大约为18%。相比之下，像Target和沃尔玛（WMT）这样的折扣商在同一时期的预期增长约为14.5%。所以，虽然不差，但也没有过去那么好。

问：你认为哪些共同基金资产类别将保持强劲？

答：

中型股。在复苏的第一年，小公司往往表现最佳，我们在2003年看到了这一点。我们在小型公司增长中看到了这一点。投资于小型成长型公司的平均基金上涨了超过40%。

现在，在复苏的第二年，中型股和大型股往往表现更好。中型股可能会超越大型股，因为它们在经济下滑期间没有像大型股那样削减到极限。而且中型股仍然比小型股便宜一点——虽然不多，但确实有一点。市场上有很多中型公司。问：你对存储领域的看法如何，比如EMC（EMC）、Network Appliance（NTAP）和Veritas（VRTS）？

答：

科技的复苏刚刚开始。我所交谈的人现在对软件的看法比对存储更乐观。他们对在线服务也更感兴趣。但我认为数据存储在未来几个月应该会表现良好，特别是那些使用开源软件如Linux的公司。

问：你认为今年表现不佳的大型制药公司会发生什么？辉瑞（PFE）在未来一年会继续强劲吗？

答：

这是个很好的问题。目前，医疗保健领域，特别是制药行业，受到了很多关注。药品公司仍然面临很多坏消息，因为许多大药物即将失去专利。此外，我与许多基金经理谈过，他们似乎对像巴尔实验室（BRL）这样的仿制药制造商更加看好。

至于辉瑞，我认为这是一家非常好的公司。辉瑞拥有强大的市场营销能力和品牌知名度，他们即将收购一家生产非常有趣的胆固醇药物的公司，这对他们的畅销产品立普妥是一个很好的补充。但我仍然认为，目前任何制药公司都面临许多挑战。因此，我认为在这个时候，仿制药领域看起来更有趣。

问：一些基金公司的违规行为对整个行业会产生什么影响？

答：

降低费用、提高审查力度，绝对会（这对行业是有好处的）增加更多的披露。我认为，例如，证券交易委员会预计将在一月份制定一项关于基金公司披露其投资组合的频率的规则。基金公司可能会将其投资组合的信息每年公开四次，而不是每年两次。在过去，行业对此非常反对，但在当前环境下，他们将很难获得任何支持。

在八月份，他们将不得不开始告诉投资者他们如何投票代理权。再次，他们对此有些抵触，但此时已经无法回头。

显然，如果纽约总检察长艾略特·斯皮策如愿以偿，我们将看到费用降低。他已经成功让受到审查的基金之一Alliance将其费用削减了20%。因此，基金行业将发生重大变化，许多人在关注。

问：关于稳定的分红股票或股权收入基金，您有什么看法，现在股息税降低了？

答：

是的。我认为支付股息的股票往往是管理得更好的公司。我认为你会看到更多的人涌向股息，无论是通过基金还是个别股票。华尔街今年支付了1550亿美元的股息——这很多。58只股票已经连续25年或更长时间支付增加的股息。甚至微软（MSFT）现在也支付股息。因此，挑选好的股票并不是脑外科手术。

另一个你可能想继续持有辉瑞的原因是他们有良好的股息。我很惊讶今年没有更多人涌向支付股息的股票以利用新的税法，但这并不是一件容易理解的事情，所以也许现在人们终于明白股息是什么了。

股息确实帮助你度过市场的波动，这也是拥有支付股息的基金或股票的另一个原因。最后，回答你的问题，我可能会说选择基金主要是因为你获得了更多的多样性。你需要自己购买大约10到20只股票才能获得足够的多样性，真正使其在你的投资组合中发挥作用。

问：有没有具体的派息股票建议？

答：

当然。通用电气（GE）始终是一个不错且稳定的选择。我喜欢公用事业，因为你听过那句老话，你总是需要开灯。有些人非常喜欢像雪佛龙（CVX）和马拉松石油（MRO）这样的石油公司，因为它们将从价格上涨和供应下降中受益。

底线：我认为那些在过去5年或10年中持续提高股息的公司相当稳健。老共和国国际（ORI）就是一个例子，这家公司自1942年以来一直在支付股息。

问：关于科技股的高市盈率，你有什么看法？投资者在评估科技股时应该使用哪些财务指标？

答：

这是个很好的问题。市盈率确实很高。我们是否回到了2000年3月的高点？不，我们还没有到达那个地步，但情况确实很贵。

科技是一个非常广泛的术语，在科技的子行业中，有不同的标准和周期你应该关注。我刚刚在和你交谈之前与巴伦基金的资金经理罗恩·巴伦交谈过。他仍然远离科技股，因为他认为这些公司的估值真的过高。

现在，如果你想寻找前景光明的公司，看看谁在经济低迷期间超越了竞争对手，特别是在研发和市场营销等领域。还要关注经营杠杆，即一种成本结构，可以在小幅销售增长时带来巨大的利润增长。不幸的是，你真的需要深入研究科技行业，不能像在其他行业那样简单地看市销率和市净率。问：你对杜克能源（DUK）的看法？它似乎开始慢慢回升了。

答：

总体而言，能源股票终于开始上涨。在我谈到杜克之前，我想说的是，对我来说最有趣的是那些与天然气相关的公司。我认为大约十年前，美国有大约5000个钻井平台在寻找天然气。现在我们大约只有1000个，而我们的需求正在增长，并预计将继续增长。所以，这是一个供需故事。

现在谈到杜克，他们是一个相当严肃的参与者。他们是领先的能源公司之一，如果不是领先的话。他们还分销天然气。因此，他们肯定会从经济复苏中受益。对于DUK来说，这并不容易，但我认为就价格而言，他们看起来合理，虽然不算特别便宜，但肯定不在过去的市盈率水平。我认为如果经济真的复苏，他们会表现良好。

问：你认为2004年有哪些强劲的行业吗？

答：

能源绝对是人们现在非常看好的一个行业，原因我刚才提到过。我认为金融行业不会是一个美好的一年，但我确实认为我们已经看到一些经纪公司开始复苏。我知道有些人喜欢半导体股票，属于科技行业。但我会说，总体而言，一些最佳、最便宜的行业在复苏中最有可能获益的将是能源。

问：电信行业在2004年会复苏吗？

答：

他们仍然有很多问题。更不用说，竞争非常激烈。我认为他们不会很快复苏。

问：周期性股票、商品和金属呢？

答：

不，我们已经经历过了。商品价格现在真的很高，所以我想这可能会继续。黄金？我没有黄金迷。黄金股票在2003年表现非常好。

问：海外投资怎么样？亚洲市场今年非常火热。

答：

好问题。是的，他们可能会继续火热，尽管没有那么强劲。但现在亚洲确实有真正的增长，尤其是在中国和印度，甚至日本可能真的在复苏。我与许多有全球视野的投资者交谈过，他们认为国际投资在未来一年更具潜力。

问：投资海外公司最好的方式是基金还是美国存托凭证（ADRs）？

答：

基金要好得多。ADRs也不错，但数量不多，除了像索尼（SNE）或本田（HMC）这样的公司外，你真的无法获得所需的多样化。基金要好得多。

大约一个月前，我做了一个关于投资亚洲的故事，我喜欢的一些基金包括Excelsior Pacific/Asia（USPAX）和Guinness有一些不错的亚洲基金，Matthews也是。T. Rowe Price新亚洲基金（PRASX）在印度的权重不错，也有参与中国故事的方式。

所以我认为在这个领域与经验丰富的选股者合作真的很重要，因为这些公司的会计和披露以及基本的股东友好度与美国的公司不同。

问：房地产市场怎么样？预计会放缓吗？REITs或房屋建筑股票有吸引力吗？

答：

我认为从股息的角度来看，REITs是有吸引力的。如果你在寻找收入，它们提供了很好的收入。尽管再融资放缓，房屋建筑商仍然表现很好。从长远来看，我认为它们是很好的投资。它们可能不是2004年最好的投资，但人们喜欢新房子。这一点不会改变。

是的，利率会提高，但相对而言仍然很低。所以我认为人们不会因为购买房屋建筑商而感到害怕。然而，整体而言，不同市场的房价正在稍微降温。

问：投资者在为新的一年做投资决策时应该考虑什么？

答：

当然，税收始终是一个重要的考虑因素，因为与山姆大叔分享你的好运并不好玩。因此，当你决定出售时，从税务角度来看，这是否合理？

我认为市场已经热起来了，很多人都在观望，等待重新进入市场。请不要一次性将所有资金投入市场。你应该进行定投，这意味着每个月、每周都向市场投入资金，以便能够应对即将到来的波动。我们将会有更多的波动，这还没有结束。

最后，我想说要利用那个不错的减税机会。投资于支付股息的股票有真正的激励。而通常，这些公司管理得更好。所以这就像是双重提升。

尽管利率将会上升，固定收益不会太出色，但也不要完全忽视债券，因为即使少量的固定收益也能显著降低你投资组合的风险。