海外的机会世界——但要关注美元 - 彭博社

2003年，外国股票让美国投资者感到高兴，投资专家表示还有更多好消息即将到来。从巴黎到东京的顶级公司对收益的看法越来越乐观，因为地区经济正在加速复苏，这与一年前的不确定预测形成了鲜明对比。“美国经济最近表现相当不错，但真正的惊喜是其他经济体的表现，”纽约摩根弗莱明资产管理公司的全球市场策略师斯图尔特·施韦策尔说。

那么，最佳投资在哪里？许多选股者表示可以从太平洋沿岸开始。尽管印度的涨幅达到57%，泰国的涨幅达到89%，但与类似的美国股票相比，大多数亚洲证券交易所的股票仍然显得便宜。基于2004年利润预估的市盈率在亚洲平均约为12倍，而在美国则为18倍。市场普遍猜测中国可能会提高其货币对美元的汇率，这将为以美元计价的本地股票回报提供良好的推动。

北京否认有任何改变其货币与美元挂钩计划的打算，但为了充分利用任何政策变化，专家表示投资者应该对纯中国股票有所投资。最近在纽约和香港的一系列首次公开募股使美国人更容易进入中国股票市场。考虑一下中国人寿保险公司，其12月11日的首次公开募股筹集了30亿美元，是今年最大的公开募股。它是中国最有前景的行业之一的第一家公司。

贸易伙伴

利用中国迅猛增长的另一种方式——风险更小——是押注于亚洲经济一体化的趋势。太平洋沿岸的命运不再完全依赖于美国和欧洲经济。例如，中国现在是韩国和台湾的最大出口目的地。而日本从中国的进口量超过了来自任何其他国家的进口量。亚洲内部贸易增长如此之快，以至于现在占该地区出口的47%。这意味着亚洲对美国和欧洲经济放缓的敏感性降低了。“亚洲现在是亚洲最大的市场，”香港JF资产管理公司的战略家Geoff Lewis说。

事实上，中国在亚洲正逐渐树立起作为主要进口国的声誉。预计中国对日本汽车零部件、韩国机械和台湾内存芯片等商品的需求在2003年将超过2600亿美元。其中大部分用于装备工厂和组装零部件以供再出口。但这也是对国内消费快速增长的回应。为了参与这一行动，管理着3000万美元Nuveen NWQ国际价值基金的Paul J. Hechmer建议购买松下电器工业公司（MC）的股票。这家总部位于大阪的消费电子巨头在中国制造和销售DVD播放器和平板等离子电视。他还看好日本化妆品制造商资生堂公司，该公司向中国不断扩大的中产阶级销售高端洗漱用品。同时，台湾半导体制造公司（TSM）和联华电子公司（UMC）是JF的Lewis的最爱。这两家公司都在增加向中国出口用于个人电脑的芯片。

投资这些亚洲市场的一个优势是，它们可以从中国的增长中获利，而不必承担大多数大陆公司固有的公司治理风险。特别是，部分国有的中国公司受到财务透明度差和缺乏独立董事的困扰。“中国是一个令人难以置信的增长故事，”摩根大通弗莱明的施韦策说，“但最好通过[其他亚洲]受益于中国在该地区增长的公司来进行投资。”

许多亚洲蓝筹股与中国公司合作，将外部管理技能与廉价的本地劳动力结合起来。这一策略对日本巨头本田汽车公司和丰田汽车公司奏效，它们正在受益于中国对进口汽车和本地生产车型日益增长的需求。或者，如果由于日元在2003年对美元上涨了12%，投资日本出口商似乎是一个不确定的选择，可以考虑中华电信。台湾最大的电话公司正在考虑在大陆进行首次投资，这可能会启动它在饱和的本土市场无法获得的增长。

在最近一轮美元疲软中，美国投资者面临的最大难题是如何解读欧洲市场。在那里，问题是欧元在2003年上涨了16%后，还会再上涨多少。虽然欧元的飙升对欧洲对美国的出口是一个重大负面因素，但人们对欧洲大陆终于复苏的希望正在提振投资者情绪。凯文·加丁，汇丰控股PLC在伦敦的欧洲股票策略负责人指出，欧元区的股票交易在吸引人的估值下，平均市盈率为14。他建议关注那些大部分收入来自本土市场的股票，因为出口商的利润开始受到疲弱美元的影响。

可能的赢家包括：法国电信（FTE ），通过削减大量债务重组了其资产负债表。德国的德意志银行（DB ）也吸引了许多投资者，因为它可能会受益于欧洲并购活动的复苏。慕尼黑HVB集团的股票分析师Christian Stocker看好汽车制造商宝马的前景。他表示，新的5系车型的强劲销售将在2004年推动利润增长高达19%。

走出常规

想寻找一些不寻常的投资机会吗？试试国民银行。首尔PCA投资信托管理公司的首席投资官姜信宇推荐这家韩国银行的股票，因为在经历了一波困扰其的消费者信用卡违约潮后，该银行的股票正处于反弹的边缘，而韩国经济也在回暖。

另一个有前景的多元化投资是印度外包巨头Infosys Technologies Ltd.（INFY ），它从与美国和欧洲客户的合同中获得丰厚利润。“这显然是一家优秀的公司，在印度外包IT行业中拥有最高的利润率，”香港史密斯巴尼亚太地区战略研究负责人Ajay Kapur说。

尽管外国股票可能很诱人，但专家表示，如果美元急剧反弹或华尔街崩盘，所有的赌注都将失效。但国外更高回报的前景可能值得冒这个风险。因此，考虑将国际多元化列入你的新年决议清单中。

作者：弗雷德里克·巴尔福

与在首尔的文一欢、在东京的布赖恩·布雷默、在法兰克福的戴维·费尔兰姆，以及在伦敦的凯瑞·卡佩尔合作